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　　证券时报记者余世鹏

　　7月最后一个交易日，科技板块迎来强势反弹，AI行情主线显著切换，资金从光模块、存储芯片等上游硬件涌向AI短剧、大模型等下游应用端，十余只重仓AI传媒标的基金单日涨幅超10%；一方面是AI应用赛道基金短期回血，另一方面是前期领跑的AI硬件主题基金涨幅明显落后，年内收益大幅缩水。剧烈轮动行情下，基金投资者持仓盈亏分化加剧。

　　“几年前买入的一只百亿规模医药基金，一度亏损50%，如今亏损幅度已收窄至30%；而近期买入的一只科技基金，短短一个月内跌幅也达到约30%。”有投资者向证券时报记者表示。

　　Wind显示，7月31日共有200只主动权益基金（以初始份额为统计对象）单日涨幅超过5%，其中36只涨幅超过8%。表现最为亮眼的是12只涨幅超过10%的产品。从重仓股来看，这些基金的持仓仍以科技资产为主，但标的不再是此前资金追捧的光模块、存储芯片等AI硬件资产，而是转向诸多AI下游应用软件类个股。

　　以涨幅最高的东财卓越成长A为例，该基金7月31日单日涨幅达12.62%，其第一大重仓股为布局AI短剧赛道的中文在线（当日涨幅20.01%），第二大重仓股掌阅科技同样属于AI传媒领域，当日大涨9.98%并封住涨停。其余重仓股还包括金山云、华策影视、万兴科技、捷成股份，当日涨幅分别为15.74%、8.72%、14.34%、10.63%。

　　当天净值大涨11.61%的广发沪港深精选A，第一大重仓股为AI大模型热门标的智谱，该股股价当日大涨14.56%。除中文在线外，其余重仓股还有昆仑万维、美图公司、易点天下等AI应用端个股，当日涨幅分别为20%、10.28%、19.99%。值得注意的是，这类资产此前整体表现低迷，重仓上述标的的基金虽在7月31日大幅上涨，但年内累计收益大多仍亏损10%以上。

　　光模块和存储芯片等资产7月31日同样有所上涨，但股价弹性相对有限。例如，新易盛、中际旭创、天孚通信分别上涨6.71%、4.40%、6.81%。因重仓光模块而被称为“站在光里”的一众基金当日净值涨幅在5%上下，如财通多策略福鑫上涨5%，华商均衡成长A上涨3.75%，平安科技精选上涨2.34%，银华集成电路A上涨2.37%，东方人工智能主题A上涨2.77%。

　　这些“站在光里”的基金，今年上半年浮盈基本超过140%，经历7月大幅回调后，年内累计收益均回落至不足100%。截至7月31日，年内收益率突破100%的基金仅剩2只，而上半年满足这一收益水平的主动权益基金数量曾接近200只。

　　对于当前的市场变化，华夏基金认为应回归企业基本面。公开数据显示，AI资本开支仍在扩张，商业化正在逐步兑现，算力需求持续深化。据机构测算，2026年全球AI资本开支约为8200亿美元，同比增长约68%；部分海外云厂商已上调全年资本开支指引，并提示2027年仍将保持较高增速。尽管市场开始严格审视投入产出比，但资本投入本身并未停止。

　　国金证券对公募基金二季报持仓数据的分析显示，二季度主动偏股基金对AI硬件（包括光模块、PCB、半导体等）的配置比例和超配比例分别提升至54%和30.4%。无论是从单一行业还是主题赛道的维度来看，主动偏股基金对AI硬件的配置比例均已达到历史集中持仓水平的峰值。这意味着，AI硬件未来的主要买入力量或将更多依赖增量资金，基金内部资金切换的动能可能逐步减弱。

　　华夏基金指出，投资者应重点思考三个问题：投资的钱期限有多长？能承受多大的回撤？投资目标是什么？同时要做好仓位控制。市场中没有“绝对安全”的资产，可以考虑用债券基金、红利低波资产或大盘宽基指数作为组合的“压舱石”。控制单一赛道的敞口、保持合理的股债配比，是在极端行情中争取可控回报的现实路径。对于节奏把握不准的投资者，也可以考虑采用定投方式，将“择时”的难题交给纪律。

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