“A股调整的幅度已经够了，只是时间可能还不够。”信达澳银基金公司投资总监曾昭雄认为，次贷危机最坏的时刻已经过去，而高油价和通货膨胀可望逐步得到缓解，下半年是一个寻找投资机会的过程，寻找由于市场过度悲观造成的具有长期投资价值的标的，是信达澳银旗下包括正在发行的信达澳银精华灵活配置的主要目标。

　　高油价不可能长期维持

　　面对投资者普遍担忧的高油价和通货膨胀，曾昭雄认为，通胀是结构性的，食品价格今年已经在高位运行，今年12月，翘尾因素逐步消除，食品价格涨幅会逐渐回落，通胀今年下半年或者明年会下降。目前A股的下跌已反映了投资者过度悲观的情绪。

　　“油价可能还会拉高，但问题是：高油价还能持续多久？”在曾昭雄看来，石油的产能是可以统计出来的，但需求则是有弹性的。

　　下半年是寻找投资机会的过程

　　“目前A股估值已经比较便宜，对于投资者来说，下半年是一个不断寻找投资机会的过程。”曾昭雄认为，A股本轮调整的幅度显然已经足够，但从时间上来讲，目前的调整还不能够支撑大幅度的上涨。从工业企业利润增长来说，去年高达50%左右的增长不太可能持续，但20%甚至30%左右的增长是可以预期的。总体而言，A股会在15倍至25倍之间的PE区间波动。

　　他认为目前市场中个股的估值分布就像一个倾斜的哑铃，下半年的投资机会可以从哑铃的上方和下方分别寻找。哑铃的上方是未来3至5年业绩稳定增长的行业，如煤炭、农业、医药、食品饮料等。而处于哑铃下方的钢铁、房地产、机械、银行、交通运输，估值已经非常便宜，“价值投资者应该从这些行业里找出由于市场过度悲观造成的具有长期投资价值的标的。”曾昭雄更加青睐哑铃下方的个股，经过大幅下跌以后，市场每一次下跌都是投资机会，但前提是要精选好个股。

　　（付建利）