招商银行拟以总计港币193亿元收购香港永隆银行1.23亿股股份，占永隆银行总股本53.12%，并引发“全面要约收购”。我们对并购战略给予一定肯定，但过高的收购价格将长期对公司业绩和股东回报形成摊薄，公司目前市场估值依然偏高。
我们认为，永隆银行在香港是一家以本港居民为主要服务对象的银行，网点布局合理。永隆银行除一般性商业银行业务，还兼有保险、证券及理财业务；地缘优势及在香港市场较高的知名度使产品、业务等能实现深港全面融合；招行的零售业务将进一步强化，降低业务的区域集中度。
本次全面收购预计公司将支付363亿港元，点均收购成本10.38亿港元，收购成本回收压力较大；公司核心资本基本可满足收购需要，未来仍需股权融资；本次收购将摊薄现有的股东回报率。故此调低公司评级至“中性”。
