基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人－－中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２００８年７月１７ 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告的财务数据未经审计。
一、基金产品概况
基金简称：国投瑞银成长基金
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：２００８年１月１０日
基金期末份额总额：３，６０６，５９０，８７４．２５份
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
投资目标：
本基金通过投资高速成长及业务有良好前景的企业，力求实现基金资产的长期稳定增值。
投资范围：
本基金投资对象是具有良好流动性的金融工具，包括股票、债券、权证及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。其中，在股票投资方面，本基金着重投资于高速成长及业务有良好前景的优质成长上市公司的股票，该类股票的投资比例将不低于基金股票资产的８０％。如法律法规或监管机构以后允许基金投资于其他的产品，基金管理人在履行适当的程序后，可以将其纳入投资范围。
本基金股票投资占基金资产的比例为６０－９５％，债券投资占基金资产的比例为０－４０％，权证投资占基金资产净值的比例为０－３％，现金及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的５％。
本基金管理人自基金合同生效之日起６ 个月内使基金的投资组合比例符合上述相关规定。
投资策略：
本基金将采取积极的股票投资管理策略，借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ（瑞士银行环球资产管理公司）投资管理经验，在辅助性的主动类别资产配置基础上，自下而上地精选优质成长上市公司的股票构建组合，力求实现基金资产的长期稳定增长，同时，通过严谨的风险控制管理流程，实现风险－收益的最佳配比。
１、类别资产配置
本基金以“自下而上”的股票精选为主，并通过适度调整类别资产的配置比例，减少基金的系统性风险。
本基金根据各类资产的市场趋势和预期收益风险比较判别，对股票、债券和货币市场工具等类别资产的配置比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收益的适度平衡。
此外，本基金还将利用基金管理人在长期投资管理过程中所积累的经验，根据市场突发事件、市场非有效例外效应等所形成的市场波动做战术性资产配置调整。
２、股票投资管理
本基金的股票投资决策是：以自下而上的公司基本面全面分析为主，挖掘优质成长企业，并使用ＧＥＶＳ 模型等方法评估股票的内在价值。构建股票组合的步骤是：确定股票初选库；基于公司基本面全面考量、筛选优质成长企业，运用ＧＥＶＳ 等估值方法，分析股票内在价值；结合风险管理，构建股票组合并对其进行动态调整。
（１）优质成长企业筛选与股票基本面分析
成长性是企业发展的客观标志，也是股东利益实现的关键。优质成长企业处在盈利、规模、管理都快速成长的阶段。本基金将采用定量与定性相结合的方法，从成长速度、成长效率与品质筛选三个方面选择成长性企业。
（２）本基金借鉴ＧＥＶＳ，以合适方法估计股票投资价值ＧＥＶＳ 是ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ（瑞士银行环球资产管理公司）在全球使用了２０ 多年的权益估值模型。模型分阶段考量现金流量增长率，得到各阶段现金流的现值总和，即股票的内在价值。市场价格与内在价值的差幅是基金买入或沽出股票的主要参考依据。本基金在借鉴ＧＥＶＳ 方法的同时，还将考虑中国股票市场特点和某些行业或公司的具体情况。在实践中，现金流量贴现模型可能有应用效果不理想的情形，为此，我们不排斥选用其它合适的估值方法，如Ｐ／Ｅ、Ｐ／Ｂ、ＥＶ／ＥＢＩＴＡ等方法。
（３）构建（及调整）模拟组合
股票策略组借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ（瑞士银行环球资产管理公司）全球股票研究经验，评估股票投资价值，考量分析师最有价值的研究成果，在充分评估风险的基础上，构建（及调整）股票模拟组合。
（４）风险管理与归因分析
在形成可执行组合之前，模拟组合需经风险考量和风险调整。本基金管理人基金合同借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ（瑞士银行环球资产管理公司）的ＧＲＳ 等风险管理系统技术，对模拟组合（事前）和实际投资组合（事后）进行风险评估、绩效与归因分析，从而确定可执行组合以及组合调整策略。
３、债券投资管理
本基金借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ（瑞士银行环球资产管理公司）固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。
（１）评估债券价值
债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线（Ｅｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍ ＹｉｅｌｄＣｕｒｖｅｓ）。
均衡收益率曲线是所有相关的风险都得到补偿时，收益率曲线的合理位置。风险补偿包括四个方面：资金的时间价值（补偿）、通货膨胀补偿、期限补偿、流动性及信用风险补偿。
本基金基于均衡收益率曲线，计算不同债券资产类别、不同剩余期限配置的预期超额回报，并对预期超额回报进行排序，得到投资评级。
（２）选择投资策略
债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期，以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略，取决于债券组合允许的风险程度。
（３）构建（及调整）债券组合
债券策略组将借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ（瑞士银行环球资产管理公司）债券研究方法，凭借各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券模拟组合。
债券策略组每周开会讨论及调整债券模拟组合，买入低估债券，卖出高估债券。同时从风险管理的角度，评估调整对组合久期、类别权重等的影响。
（４）风险管理与归因分析
本基金管理人借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ（瑞士银行环球资产管理公司）的风险管理系统中的全球风险管理系统（ＧＲＳ）方法管理债券组合风险。ＧＲＳ 方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等。
４、权证投资策略
（１）考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素，估计权证合理价值。
（２）根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价（Ｖａｌｕｅ Ｐｒｉｃｅ）”以及权证合理价值对定价参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决策买入、持有或沽出权证。
业绩比较基准：
业绩比较基准＝８０％×中信标普３００ 指数＋２０％×中信标普全债指数
风险收益特征：
本基金为股票型基金，属于高风险、高收益的基金品种，其预期风险和预期收益高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。
二、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标（未经审计）
单位：人民币元
注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
１、国投瑞银成长基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
２、国投瑞银成长基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
注：１、本基金由原封闭式融鑫证券投资基金转型而来。自基金合同生效日至本报告期末本基金运作时间未满一年。
２、本基金合同约定：“本基金股票投资占基金资产的比例为６０－９５％，债券投资占基金资产的比例为０－４０％，权证投资占基金资产净值的比例为０－３％，现金及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的５％。本基金管理人自基金合同生效之日起６ 个月内使基金的投资组合比例符合上述相关规定”。本基金合同于２００８年１月１０日生效，截至本报告期末本基金仍处于建仓期，各投资组合比例分别为股票投资占基金净值比例６７．２４％，债券投资占基金净值比例为０．０２％，现金和到期日不超过１ 年的政府债券占基金净值比例 １３．３６％。
３、本基金对业绩比较基准采用每日再平衡的计算方法。
三、管理人报告
（一）基金经理简介
Ｊｉｎ Ｙｉ（靳奕）女士，澳大利亚籍，新南威尔士大学工商管理硕士，美国投资管理研究协会（ＣＦＡ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ）会员，美国特许金融分析师（ＣＦＡ）资格，１０年以上证券投资与研究从业经验。曾任职于华晨中国控股有限公司、澳大利亚西太平洋银行、ＢＴ资产管理集团和招商基金管理有限公司。２００６年１０月加入国投瑞银基金管理有限公司，任研究部总监。自２００７年２月起任本基金基金经理
（二）基金运作的遵规守信情况说明
在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银成长优选股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
（三）基金经理工作报告
２００８年二季度股票市场继续进行了大幅调整，上证综指跌幅达２１．２％；深证综指跌幅达２７．８％。为落实从紧的货币政策，加强银行体系流动性管理，管理层继续出台了紧缩的宏观调控政策，二季度三次上调存款准备金率，达到１７．５％的高点。同时在指数出现大幅下跌之后，政府也出台了稳定市场的组合拳，包括规范大小非减持和降低印花税的措施。宏观方面。各宏观经济数据显示二季度经济活动有放缓的趋势，但通胀压力仍然较大。１－５月份全国规模以上工业企业利润同比增长２０．９％，增幅超过１－２月份的１６．５％，但同比回落２１个百分点。５月份ＰＰＩ创出新高，同比涨幅分别达到８．２％。６月份及以后的ＣＰＩ和ＰＰＩ数据也不容乐观：６月底和７月份开始的成品油和电力价格调整，可能将加大未来通胀上升的压力；在上游原材料、燃料和动力以及能源、黑色金属等价格带动下，ＰＰＩ也可能继续创新高。
本报告期，本基金回报高于业绩基准，主要正贡献来自低配有色金属，超配化工及在化工行业中的个股选择，如煤化工，钾肥等；超配煤炭、零售等行业也带来了正贡献，对组合的主要负贡献来自商用车和机械等。截止报告期末，本基金份额净值为０．７０９４元，本报告期份额净值增长率为－１７．２０％，同期业绩比较基准收益率为－２０．６２％。
（四）公平交易、异常交易说明以及投资风格相似的投资组合业绩比较
本报告期内，本基金管理人依据证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的要求，建立完善了公平交易相关的系列制度，通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现，确保本基金管理人旗下各投资组合在研究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待，并通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督，形成了有效地公平交易体系。本报告期，本基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的现象。
本报告期内，本基金未发现可能的异常交易行为。
本基金报告期内的投资收益与公司管理的投资风格相似的其他投资组合收益比较也未见异常，有关收益数据如下：
四、基金投资组合报告（截止２００８年６月３０日）
（一）基金资产组合情况
（二）按行业分类的股票投资组合
（三）股票投资前十名股票明细
（四）按券种分类的债券投资组合及债券投资前五名债券明细
（五）投资组合报告附注
１、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。
２、基金投资的前十名股票中，均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。
３、报告期内本基金未投资托管行股票、未投资控股股东主承销的证券，未从二级市场主动投资分离交易可转债附送的权证，投资流通受限证券未违反相关法规或本基金管理公司的规定。
４、其他资产的构成
５、本报告期末未有处于转股期的可转换债券。
６、本报告期内基金未有权证投资。
７、报告期末本基金未持有资产支持证券。
五、开放式基金份额变动
六、重大事项揭示
（一）报告期内本公司新增中信银行股份有限公司、国元证券股份有限公司、第一创业证券有限责任公司、兴业证券股份有限公司及财通证券经纪有限责任公司代理本基金的销售业务。指定媒体公告时间分别为２００８年４月１日、２００８年４月２１日、２００８年５月２０日及２００８年６月３０日。
（二）报告期内本公司公告关于参加国泰君安开放式基金网上申购费率优惠活动的补充公告。指定媒体公告时间为２００８年４月３日。
（三）报告期内本公司增开旗下国投瑞银融华基金、国投瑞银景气基金、国投瑞银核心基金、国投瑞银创新基金、国投瑞银成长基金及国投瑞银稳定基金的转换业务，并对原基金转换规则进行调整。指定媒体公告时间为２００８年５月２７日。
（四）报告期内本公司旗下管理的国投瑞银融华基金、国投瑞银景气基金、国投瑞银创新基金、国投瑞银核心基金、国投瑞银稳健基金、国投瑞银稳定基金及国投瑞银成长优选基金自２００８年６月６日起开通招商银行一卡通网上支付及实施费率优惠。指定媒体公告时间为２００８年６月４日。
（五）报告期内本公司住所变更为“深圳市福田区金田路４０２８号荣超经贸中心４６层”事项已获中国证券监督管理委员会证监许可字［２００８］５０４号文批准，并已完成工商变更登记手续。指定媒体公告时间为２００８年６月２８日。
（六）本公司固有资金持有本基金份额及变化情况
报告期内，本基金管理人持有本基金份额没有变化。截止报告期末本基金管理人持有本基金４９，７１０，１０３．１８份，占本基金期末总份额的１．３８％。
七、备查文件目录
（一）《关于核准融鑫证券投资基金基金份额持有大会决议的批复》（证监基金字〔２００７〕３４４号文）
（二）《国投瑞银成长优选股票型证券投资基金基金合同》
（三）《国投瑞银成长优选股票型证券投资基金托管协议》
（四）国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件
（五）本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文
（六）国投瑞银成长优选股票型证券投资基金２００８年第二季度报告原文
查阅地点：中国广东省深圳市福田区金田路４０２８号荣超经贸中心４６层
网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｕｂｓｓｄｉｃ．ｃｏｍ
国投瑞银基金管理有限公司
二零零八年七月十八日
国投瑞银成长优选股票型证券投资基金
2 0 0 8
第二季度报告
