南方基金投资总监苏彦祝

　　“在全球经济一体化日益明显的今天，经济的流动全球化决定了投资的流动也是全球性的，因此，国际化视野与研究对投资非常重要！”谈到基金业投研的未来趋势时，南方基金公司股票投资部总监苏彦祝深有感触地说道。

　　作为国内践行价值投资十年之旅的大型基金公司，南方基金公司以其稳健的业绩赢得了广大持有人的认可，树立了良好的品牌形象。难能可贵的是，南方基金对价值投资的深入研究和长期坚守，彰显了专业投资者的独立判断和研究的价值。本报记者日前专访了南方基金公司股票投资部总监苏彦祝。

　　投资也要遵循国际化视野

　　记者：结合当前国内经济遇到的一些困难，如何把握投资的主线？

　　苏彦祝：今年中国经济出现的一些困难与全球经济有关。首先是美国次贷危机导致中国经济外需下降；其次，资源瓶颈接近极点。资源稀缺和寡头垄断引发资源品价格高企，导致通胀形势加剧。无论是宏观面，还是行业和个股，都要求专业的机构投资者了解更加深入。因此，在经济全球化的背景下，投资的流动也是全球性的，这也决定了我们的投资也必须国际化。毕竟现在A股与国际股市的联系越来越紧密。

　　宏观经济目前显然遇到了“地震”，以前也许是温水煮青蛙，很多问题都在潜滋暗长，现在是整个国际经济的大环境逼迫中国经济需要转型。从根本上说，经济的转型通过自然转换的方式不够快，也不够坚决，最后只能通过外部的环境与压力来进行。

　　我觉得今后一段时期的投资要把握两条主线。首先，能源的供给短缺是比较核心的问题，中国只有解决能源瓶颈之后，才能放手发展经济。另外，中国经济必须转变增长方式，由原来高耗能的粗放型转变为节能型、附加值高的集约型增长。只有这两方面都解决了，中国经济才能迎来良性的可持续发展，为股市稳健发展提供稳定的基础。

　　遵从价值变化的规律

　　记者：本轮调整以来，金融地产股等有业绩支撑的板块成为下跌的重灾区，价值投资是否遭到了挑战？

　　苏彦祝：价值投资没有受到任何挑战，实际上恰恰证明价值是动态变化的，并不是一成不变的。随着经济、商业周期的变化，价值有时候不仅能增加，还能减少。尤其是一些周期性行业，基本上没有人能准确预测到未来的现金流折现。投资者只能根据现在的情况去动态地研究价值。即使真正有价值，也不能保证股票不跌，毕竟股价的涨跌受资金供求、心理因素等多方面的影响。

　　对于基金经理来说，把上市公司的价值研究清楚了投资就相对容易。我们研究上市公司有无投资价值主要把握三点。第一，企业内部的经营是否完善，管理是否到位，成本控制、新产品研发的情况如何。第二，宏观环境。包括汇率问题、油价问题和通货膨胀等。第三，国内经济周期的变动和行业趋势变化的规律。我们着重考察企业有无采取恰当的经营对策来适应宏观环境变化。

　　整体上来说，大部分优秀企业都不是突然优秀的，优秀企业的范围不会经常变动。对于我们来说，通过对原有优秀企业的持续性研究，加上一些新的上市公司就可以了。前两年牛市启动时，南方基金公司预计到了未来是一轮比较大的牛市行情，重仓了券商股和地产股，事实证明我们的判断是正确的。而去年年底至今年年初，我们根据世界性粮食紧缺和美国把粮食作为生物乙醇的现状，提出了大农业板块的概念，重仓农业股，从而在上半年农业股较强抗跌性中获取了超额收益。

　　金融资本与产业资本互动性增强

　　记者：基金如何更好地参与上市公司的治理，为投资服务？

　　苏彦祝：以基金为代表的金融资本与产业资本加强沟通与互动，可以促进上市公司管理层更好地认识资本市场，与资本市场更好地对接。过去上市公司相对长期的一些发展战略往往得不到投资者的理解，但基金等机构投资者长期持有上市公司的股票，给上市公司提出的建议就会从长远的角度来考虑问题。包括一些优秀企业的融资，在股市低迷时暂时遇到困难，机构投资者往往也会予以支持，整体上来说，金融资本与产业资本的互动明显增强了。