调查结果显示，由于不少投资者对于本轮调整幅度预估不足，尤其是近年来新入市的投资者未曾经历过熊市的洗礼，导致市值受到严重的损失，做多信心受到严重打击，在股指已经回落到2400点附近之后悲观情绪仍难以消除。

    沪深两市在经过短线的快速调整之后，近几个交易日随着以基金及保险为代表的机构投资者释放出护盘的举动，股指走势趋于稳定，双双在周三创出新低之后温和反弹。不过成交量无论是调整过程中还是反弹过程中均无明显放大，仍处于近期以来的低水平，甚至于周四沪市日成交萎缩到300亿元之下，表明投资者的心态比较谨慎，入场交易的意愿不足。本周的专题调查以“6124点以来的‘得’与‘失’”为主题，分别从“截至8月13日，6124点以来，你的股票投资收益如何？”、“你对6124点以来的调整早有预料的吗？”、“这轮大调整中，对你损害最大的是什么？”等五方面展开。此次调查合计收2598张有效投票。

　　七成多投资者损失超过50%

　　观察沪深两市股指，上证指数自6124点回落至2370点，期间最大跌幅61.3%；而深成指则由19600点回落至7986点，期间最大跌幅达到59.25%。而不少金属股与房地产股从高点以来的回落幅度甚至超过了80%，沪深市场市值损失严重。根据“截至8月13日，6124点以来，你的股票投资收益如何？”的调查结果，其中选择“盈利”、“亏损小于30%”、“亏损30%-40%”、“亏损40%-50%”和“亏损大于50%”的票数分别为84票、176票、203票、286票和1849票，所占比例分别为3.23%、6.77%、7.81%、11.01%和71.17%。从调查结果看，绝大多数投资者在此轮调整中损失较重，超过了50%，仅有少数投资者在弱势中实现了盈利。另一方面，关于“你对6124点以来的调整早有预料的吗？”的调查结果显示，其中选择“是”和“不是”的票数分别为614票和1984票，所占投票比例分别为23.63%和76.37%。从结果上看，只有不到四分之一的投资者对市场的调整有所预料，可以说此次调整是多数投资者始料未及的。正是由于对调整的预估不足导致市值遭受损失。当然，虽然有近四分之一的投资者对于调整有所预判，但从第一项投票中“盈利”和“亏损小于30%”的比例只有10%可以看出，仍有相当一部分投资者未采取有效的避险措施而致使市值受损。

　　对调整形势估计不足

　　从此次市场的调整来看，诚然有大小非减持、市场融资加速以及经济增速放缓等诸多客观因素，但投资者主观方面的因素也不可忽视。关于“这轮大调整中，对你损害最大的是什么？”的调查结果显示，其中选择“对大势调整估计不足”、“追涨杀跌”、“选股不对”和“对政策面依赖大”的票数分别为1350票、131票、135票和982票，所占比例分别为51.96%、5.04%、5.20%和37.80%。从结果上看，投票主要集中在“对大势调整估计不足”和“对政策面依赖大”两方面。事实上，根据中国证券登记结算公司的数据，在本轮市场上涨之初A股新增开户数量并不大。而随着股指的上涨，2006年下半年之后开户数量猛增，A股市场的赚钱效应吸引一批又一批的投资者进入到股票市场，开放式基金销售也异常火爆，没有经历过熊市考验可能是一些投资者对调整估计不足的原因之一。当然由于A股市场政策市的特征，以往历史大底或大顶与政策面的变化密不可分，政策面所具有的重大影响力成为投资者判断市场的重要依据，短期这种局面将难以改观，近期市场的回落很大程度上在于投资者对政策利好预期的落空。

　　上证指数回落到2000点以下？

　　从市场的估值水平来看，目前已公布2008年半年报的上市公司中不少业绩继续呈现出增长的势头。上证指数的市盈率已经回落到20倍以下，而深圳A股市盈率也在20倍左右，较合理的估值水平能否为后市带来新的机会呢？根据“你认为今年的股市还有机会吗？”的调查结果，其中选择“有”、“没有”和“说不准”的票数分别为471票、1454票和673票，所占投票比例分别为18.13%、55.97%和25.90%。从该项调查结果上看，投资者对于今年剩余的4个多月做多信心不足，只有不到两成的投资者认为后市还存在着机会。市场大调整给投资者带来的心态的变化值得各方面深思，长期调整不断强化了投资者的悲观情绪，仅仅靠舆论而没有实质有效的措施，市场难以轻言回稳。而根据“你认为上证指数年内的低点在哪里？”的调查结果，其中选择“2300点-2400点”、“2200点-2300点”、“2100点-2200点”、“2000点-2100点”和“2000点以下”的票数分别为350票、361票、243票、482票和1162票，所占比例分别为13.47%、13.90%、9.35%、18.55%和44.73%。从调查结果上看，已经有接近五成的投资者认为上证指数将可能回落到2000点以下。虽然从点位上看2370点到2000点只有370点的距离，相对6124点幅度只有6%，但相对2370点幅度却达到15%，若股指最终向下跌破2000点，其杀跌仍不可小视。

　　综合以上调查结果，由于不少投资者对于本轮调整幅度预估不足，尤其是近年来新入市的投资者未曾经历过熊市的洗礼，导致市值受到严重的损失，做多信心受到严重打击，在股指已经回落到2400点附近之后悲观情绪仍难以消除。笔者认为，市场在经历快速的调整之后也出现一些积极的变化：上交所TOPVIEW数据显示，8月8日至13日连续四个交易日机构投资者出现增仓的迹象，合计净买入金额达到137亿元；多数权重指标股近日机构持仓比例出现上升，权重指标股相对稳定的表现为市场回稳创造了条件；部分前期活跃的品种如迪斯尼概念、传媒概念等等出现反弹，赚钱效应的恢复将提振投资者的做多信心。当然，我们也应该清醒认识到，经过6124点大调整之后，投资者对于后市的信心已经消耗殆尽，信心的恢复并非一日可就，需要多方的进一步努力，也希望政策面能出现向好的变化。故随着市场风险的快速释放，短期市场在震荡中存在着机会，但操作上宜快进快出，保持一份谨慎。

　　万国测评 谢祖平