公司债发行明显提速，中石化、中石油和大秦铁路等公司即将发行的公司债规模接近1500亿元。在股票融资收紧背景下，公司债有望扮演更加重要的角色。一个值得关注的问题是，相对弱势的交易所债市能否承接如此巨额供给？如果承接不了，企业又当如何抉择？

　　众所周知，自从上世纪90年代政府要求商业银行退出交易所债券市场后，这个市场就处于相对弱势，前几年的国债回购风波更使其走入低潮，而银行间债券市场在央行的强力支持下发展迅速，短期融资券和次级债的推出更使银行间市场充满活力。如果让市场选择，就像国债跨市场发行一样，企业不一定完全选择交易所债市。目前对于交易所债券市场有利的是，政府鼓励公司债在交易所发行，央行也叫停了公司债的替代产品———中期票据。然而，目前交易所债券市场一级交易商主要是券商和基金，占债市投资总量比重60%以上的银行及保险公司因担保问题在投资公司债上受到制约，而券商的资本实力远不及银行和保险公司，今年以来已成立的16只债券型基金募集总份额也仅为673.518亿。因此，对交易所债券市场来说，目前急需扩大需求方的力量。

　　从长远来看，主管部门需要协调其他金融管理机构，放松银行和券商参与交易所市场的限制。但这项工作不容易一下子做好，目前现实的做法是，借鉴股市经验，通过推动偏债型基金和券商理财产品的发行来达到增加需求方资金的目的。比如可以通过增加特殊通道等措施，加快这两种产品的发行。另外，可以借鉴银行间理财产品报备制的做法，对券商理财产品的发行也改为报备制或注册制，以提高发行效率和市场灵活性，尽快增加公司债产品的市场需求。

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