近期曝光的破产大型企业数量急剧上升，这意味着企业的流动性危机已经开始蔓延，未来必须警惕企业债务的违约风险。

　　从香港市场来看，上市内地民营企业债的信用溢价从9月份开始急剧上升，例如新奥债的溢价从450bp升至1300bp，上置债从2100bp升至4200bp，其背景是上市公司的大量倒闭，近期宣布清算的就有6家之多。

　　我们统计了近期被曝光的倒闭企业，发现了如下几个特点：一、10月份以后倒闭的企业数量急剧上升；二、倒闭的企业均属于各自领域的龙头企业；三、倒闭的均为民营企业；四、负债规模平均在10亿以上；五、行业集中在房地产、纺织、大宗商品、玩具等行业；六、部分破产企业涉及期货投机；七、破产多源于流动性危机。

　　企业破产的增加反映了经济硬着陆的背景，3季度的GDP增速降至9%，而且未来可能会继续减速，因为发电增速、水泥产量增速、粗钢产量增速等已经降至5%以下。在这样的环境下，内地企业债溢价的上升反映了市场对信用风险开始重新审视，我们提醒大家警惕信用风险。

　　恐慌孕育机会。我们认为，未来在配置上应该向高信用等级的品种集中，包括国债、金融债、银行担保企业债属于相对安全的品种。而央企或者省企背景的信用债也十分安全，因为目前倒闭的企业全是民企，而且倒闭的原因是流动性危机，多为贷款到期不能续借。而国企发生流动性危机的可能性要低得多。

　　我们认为，对于信用风险的警惕应该得到大家的重视，但是过度恐慌是不可取的，市场的暴跌反而孕育着投资机会。