昨日，港股出现冲高后回落走势，美股和内地A股的升势都未能给港股带来刺激作用。事实上，港股成交量偏低的情况已经维持了超过两周的时间，大市日均成交量下降到仅有400余亿港元。在缺乏新资金流入的情况下，港股的短期动力出现放缓，形成了近来“上不去、掉不下”的困局。我们估计，港股后市仍将以反复回落为发展趋势，恒生指数和国企指数将分别朝着12700点和6500点进发。

　　资金流量明显不足

　　恒生指数昨日收市报13510，下跌79点，大市成交量仅录得有399亿港元。国企指数表现较为突出，曾一度向上攻破50天平均线7281点，但是最终未能站稳其上，出现冲高后回压的走势，收盘报7227点，微跌了两点。国企指数未能跟随内地A股造好，我们相信最大的原因，就是在于两地资金流量的高低不同。

　　内地近来不断的推出刺激经济措施，令市场的信心有所恢复，资金有回流股票市场的迹象。在11月9日宣布推出4万亿元人民币刺激经济方案后，内地A股交投量出现显著回升，成交金额在昨天更是激增到1799亿元人民币，成交量更创出一年多以来的天量。目前，上证综合指数仍处上攻型态，能否升穿前一级微型浪顶2050，相信在短期内会有所分晓。下周一召开的中央经济工作会议能否为市场带来惊喜，是焦点所在。

　　香港本地股表现疲弱

　　从港股盘面看，香港本地股表现还是比较疲弱，长实(00001.HK)跌3.4％、汇控(00005.HK)跌2.2％、东亚银行(00023.HK)跌1.5％，是拖累大市转升为跌的导火线。而内地金融股又再趁机试高，中央汇金继续入市吸纳金融股是刺激消息。然而，个别内地金融股的沽空量却出现增加，建行(00939.HK)就录得有3亿港元的沽空金额，占其全天成交量13.3亿港元的22.6％，压盘力量再度浮现。

　　日元走强不利亚太股市

　　周边市场方面，全球的减息潮仍在进行，新西兰宣布减息1.5个百分点、印度尼西亚减息0.25个百分点、瑞典更大幅降息1.75个百分点。宽松的货币政策有助市场逐步稳定下来，但是远水不能救近火，我们对于俄罗斯卢布和泰铢持续创新低的走势，还是表示极度的关注。而日元持续呈强，说明了有避险资金不断流入，预期日元有朝着兑美元90：1的关口进发的倾向，形势上对亚太区股市不利。