桂林旅游(000978)

评级：增持

　　评级机构：东方证券

　　12月6日公司公告拟争取在本年底前完成公开增发不超过7000万股A股的发行工作，募集资金用于收购桂林市“两江四湖”环城水系项目和桂林漓江大瀑布饭店。同时通过2008-2009年备考盈利预测报告。

　　启动增发对公司是重大利好，收购优势景区资源有助于增强竞争力。景区投资是一种典型的长期增值型投资，尤其是优质的景区资源具有独占性和不可再生性，其长期价值始终处于提升过程中。同时，政策扶持和地产收益是短期业绩增长的重要保证。从公告来看，如果年底前能够成功完成增发，桂林市政府将给予1800万元的政策扶持。而2009年来自地产的收益预计3858万元，全面摊薄后每股收益0.16元。另外，此次融资后资金缺口除部分向银行贷款外，可能会获得政府进一步支持缓交部分资金。

　　根据公司预测，目前股价为2009年动态市盈率18倍，剔除地产收益后为30倍，给予短期增持、长期买入评级。

　　万科A(000002)

　　评级：推荐

　　评级机构：兴业证券

　　公司昨日公告称2008年11月份实现销售面积42.1万平方米，销售金额35.7亿元，分别比上月增加-9.3%和6.6%，比2007年同期增加3.4%和-15.6%。1-11月份累计销售面积490.9万平方米，销售金额425.3亿元，分别比去年同期减少8.6%和7.9%。

　　受到财政部房贷新政以及大幅降息的影响，同时由于10月底部分成交推迟到11月份签约，在11月份各大城市成交量环比增长30%以上的情况下，公司11月份销售额环比回升在预期之中，且6.6%幅度低于市场整体升幅。在经济尚未见底、收入预期尚未稳定之前，降息等利好政策还不能导致成交的持续回暖，并且去年12月销售量基数较大，因此12月份万科销售可能再次大幅同比下滑，预计2008全年销售在460亿左右，比2007年下滑约12%。

　　1-11月万科新增权益土地储备546.4万平米，须支付金额105.4亿元。总价和单价相对2007年明显下降，不过考虑到公司尚有约200亿的未付土地款及新开工面积的下滑，未来大量拿地的必要性和可能性都不是很大。预计公司2008-2010年每股收益为0.41、0.45、0.52元，NAV为6.87元，评级为推荐。

　　深圳能源(000027)

　　评级：增持

　　评级机构：天相投顾

　　公司拟挂牌转让满洲里深能源达赉湖热电有限公司47.815%股权，挂牌底价为1.62亿元。股权转让完成后，公司持有满洲里公司49%股权。此次股权原因主要是满洲里4×600MW电厂项目落空，致使建设大型坑口能源基地的计划未能实现。

　　此次转让，可能意味着公司全国市场的开拓战略发生转变，从原先的参股和控股两种方式并行，开始向单纯的参股合作转变。而此次将与具有一定实力的大型国有或国有控股企业合作，有望为公司开拓全国市场找到一条比较可行的路子。由于内蒙古地区电力需求下滑，并下调了对特定产业的工业用电价格，因此此次交易溢价空间可能有限，交易带来的收益对利润贡献也将有限。

　　考虑到交易及最终成交价的不确定性，维持对公司2008-200年每股收益分别为0.54、0.82和0.87元的预测，维持增持评级。

　　贵州茅台(600519)

　　评级：审慎推荐

　　评级机构：中金公司

　　茅台经销商大会见闻验证了早先两个行业观点：一是前期高价酒需求未被充分满足使得未来即使需求出现萎缩供应端增长压力仍相对有限；二是品牌竞争力可以解释企业抵御经济下行周期风险能力的高低。从经销商订货意向来看，高度茅台酒销量仍有望在2009年保持平稳增长。提价有可能作为公司管理市场的手段被祭出，但不管最终提价与否，公司一系列应对风险的措施应可保证其利润率向上趋势不变。

　　预计公司2008-2010年每股收益为5.26、6.24、6.89元。对于明后两年的盈利增长预测并不激进，公司股价应有较强防御能力，维持审慎推荐评级。（罗 力 整理）