数据来源:大智慧投票箱

　　本周上证指出现快速回落，日K线一阳四阴，周K线为一根上影线64点，下影线18点，实体为167点的长阴线，周成交金额为6672亿元，较上周萎缩一成，为“两会”期间的市场走势蒙上一层阴影。本周与大智慧联合举行的专题调查以“‘两会’行情前瞻”为主题，分别从“有观点说1664点以来的反弹行情将在‘两会’之前结束，你同意这种看法吗？”、“你认为‘两会’之后会否有新的刺激经济的政策出台？”等五个方面展开。此次调查截止26日，合计收到2174张有效投票。

　　预期随股指涨跌而变

　　统计1995年至2008年“两会”前后股指表现可以发现，14年里会前的2月份仅有4次出现下跌，10次出现上涨，而会中股指多数情况下保持着相对平稳的运行格局；会后至4月底的股指波动则较为明显，5次出现下跌，其中1995年和2005年会后至4月底的跌幅超过10%，而10次出现上涨，其中5次会后至4月底的涨幅超过10%。不过，观察会议前后涨跌幅较大的年份可以发现，指数表现取决于市场所运行的大趋势，如1996年、1997年、2006年和2007年的4月份指数涨幅超过10%，市场均处于牛市运行的中段。而根据“有观点说1664点以来的反弹行情将在‘两会’之前结束，你同意这种看法吗？”的调查结果，其中选择“同意”、“不同意”和“不好说”的票数分别为1081票、800票和293票，所占比例分别为49.72%、36.80%和13.48%。从该项投票结果上可以看出，认为至1664点以来反弹行情在“两会”之前结束的比例占有优势。值得注意的是，25日投票中选择“同意”与“不同意”的比例接近，但在市场26日遭受大幅调整之后，选择“同意”的比例明显增加，反映出周四股指的调整对投资者的心态产生了极为显著的影响。

　　超过四成投资者出现亏损

　　2月26日沪深两市股指出现调整影响的不仅仅是投资者对于后市的预期，虽然以银行保险为代表的部分权重股走势稳定，但是前期大幅炒作的中小市值类个股则出现大面积的跌停。这是今年以来首次出现这种变化，个股的普跌使得投资者的收益率也随之发生了大的变动。关于“2009年以来，你的投资收益有多高？”的调查结果显示，其中选择“亏损”、“盈利在20%以内”、“盈利20%至40%”和“盈利40%以上”的票数分别为1006票、858票、199票和111票，所占比例分别为46.27%、39.47%、9.15%和5.11%。从该项调查结果看，虽然超过五成的投资者今年以来获得盈利，但是年内上证指数涨幅超过10%，仍有超过四成的投资者出现亏损，而25日选择亏损的比例只有三成，26日选择亏损的比例则上升到50%以上，27日中小市值股的调整将进一步减少投资者的收益。对比之下可以发现，中小市值股在经历26日和27日的调整之后，投资者的收益状况会明显恶化。

　　对于3月行情期望不高

　　统计1995年至2008年期间历年3月份上证指数表现可以发现，仅有四次出现调整，其中2003年和2006年微跌，2005年和2008年跌幅达到9.55%和20.14%。相比之下10次出现上涨，其中1995年、1997年以及2007年的3月份指数涨幅超过10%，今年3月A股指数将如何呢？根据“你预期3月份的股市会怎样演变？”的调查结果，其中选择“下跌”、“反弹”、“盘整”和“不好说”的票数分别为794票、459票、828票和93票，所占比例分别为36.52%、21.11%、38.09%和4.28%。从该项结果上看，A股市场短期出现深幅调整对投资者判断3月指数运行影响不大，25日和26日的投票结果比较接近，两日选择“下跌”的比例分别为36%和37%，选择“盘整”的比例分别为37%和39%，而认为将反弹的比例只有两成，反映出投资者普遍对于3月份股市运行预期不高，这可能与担忧后续公布的经济数据不佳有比较大的关联。毕竟在全球经济一体化的背景下，国内经济难以独善其身，面临着较大的外围不利环境的挑战。

　　进一步的政策期望较高

　　随着有色金属和运输物流调整振兴规划出台，十大产业调整振兴规划悉数出齐。而据媒体披露2009年赤字计划将达到创记录的9500亿元。扩内需、保增长以及促就业将是“两会”的重要议题，而地方发债也可能破壳。市场对于出台新的刺激经济政策存在着较高的预期。而事实上，关于“你认为‘两会’之后会否有新的刺激经济的政策出台？”的调查结果显示，其中选择“会有”、“不会有”和“不好说”的票数分别为1420票、449票和305票，所占比例分别为65.32%、20.65%和14.03%。该项调查中将近三分之二的投资者倾向于将有新的刺激经济的政策出台，显示出投资者对管理层出台进一步的政策期望较高。若预期兑现，势必会对相关受益类板块或个股具有积极的作用。此外，根据“你是否看好银行股的后市走势？”的调查结果，其中选择“看好”、“不看好”和“不好说”的票数分别为738票、1147票和289票，所占投票比例分别为33.95%、52.76%和13.29%。该项调查结果显示，虽然近几个交易日银行类个股表现良好，整体静态市盈率处于低位区域，但是投资者对于银行股的后市并不看好。这可能与投资者对于银行股今年盈利增长前景预期不高有所关联。不过，银监会主席刘明康近日在谈到对中国银行业盈利前景展望时表示，尽管2009年银行业的利润增长能否达到2008年的增幅难以预测，但是有一点可以肯定，就是中国银行业今年的业绩能够跑赢大市。另一方面，近日海外金融股在连续下跌后出现反弹对A股银行股的稳定也有所作用。

　　综合以上调查结果，虽然投资者对于“两会”期间出台新的刺激经济政策有较高预期，但是受到短期市场调整的影响，投资者的收益状况出现快速恶化，同时对于后市行情的预期也开始转弱，对于3月股指的预期不乐观。笔者认为，个股大面积跌停，表明市场的格局已经发生了变化。从市场的调整来看，目前并未看到消息面有重大利空消息出台，在消息面相对平静的情况下个股的普跌可以理解为前期介入的资金高位集体派发以及杀跌过程中恐慌性抛盘所致，那么后续仍将会是大资金逐步派发的过程，股指将难有大的作为；若仅仅是因为消息面出台重大利空，则短线在消化利空负面影响之后市场仍会有机会。当然，由于“两会”即将召开，笔者倾向于“两会”期间市场将维持相对稳定的运行格局，但个股风险加大，同时重点关注3月份中下旬公布的经济数据，市场要走强不可能靠题材支撑，决定中长期运行的将是基本面的情况。