本周上证国债指数延续了上周的上涨格局，周一上证国债指数开盘为120.58点，周五收盘为120.84点，其间最高为121.10点，最低为120.51点，一周涨幅为0.24%，成交额为38.45亿元，比上周少5.62亿元。具体来看，周一延续了上周五横盘调整格局，受股市大幅下跌影响，周二债市大幅上扬，随着股市的跌幅减弱，债券市场上升的幅度趋于缓和，周三、周四收出了小阳线，周五出现了一定程度的向下调整。

　　从收益率曲线来看，截止2月26日，交易所国债到期收益率短期品种出现小幅下移，其中半年期国债收益率下降4.64个BP，中长期品种到期收益率大幅下移，其中1年期国债到期收益率下降17.69个BP，2年期品种下降16.18个BP，5年期品种下降近8.78个BP，长期品种到期收益率出现小幅度上移，其中10年期品种上升2.95个BP。

　　公开市场操作方面，本周央行共计回笼资金1700亿元，其中发行3月期央票400亿元，开展了两次正回购操作，回笼资金1300亿元。本周央行共计投放资金460亿元，全部为央票到期，实现净回笼资金1240亿元。本周是央行连续第三周发行3月期央票，打破了隔周发行央票的惯例，表明央行加大了对银行资金的调控力度。本周也是春节后央行连续第四周净回笼货币，表明市场流动性宽裕，央行通过加大公开市场操作力度平滑资金在各季度的合理分布。

　　周一央行发布的2008年四季度的中国货币政策执行报告指出，在全球性金融危机对我国经济冲击明显加剧的大背景下，外部需求明显收缩，部分行业产能过剩，企业经营困难，城镇失业人员增多，经济下行的压力明显加大。但总体来看，我国市场空间广阔，增长潜力较大，经济发展的长期趋势没有改变，经济发展的优势没有改变，加之宏观调控政策逐步发挥效应，国民经济有望继续保持平稳较快增长。该报告还指出，从价格形势看，近期仍有下行压力，当前国际初级产品价格总体处于低位，加之外需减弱有可能加剧国内产能过剩，在总需求萎缩的大背景下，目前推动价格上行动力较弱，下行压力则相对较强，通货紧缩风险较大。

　　本周交易所国债市场延续了上周的上涨格局，上证国债指数回到了春节前的水平。我们认为，在没有进一步的证据显示宏观经济形势开始好转的情况下，股市的反弹只是短期行为，债市的牛市根基仍然没有动摇。根据2008年四季度货币政策执行报告指出的，未来一段时期，物价下行的压力较大，通货紧缩风险增大，我们认为，随着海外经济体需求继续恶化、国内产能过剩，财政刺激政策的效果没有完全显现，都会增加央行降息的可能性。因此，我们依然看好中长期债券品种。