基金管理人：南方基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
送出日期：２００９年０３月２８日
§１ 重要提示
１．１ 重要提示
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§２ 基金简介
２．１ 基金基本情况
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２．２ 基金产品说明
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２．３ 基金管理人和基金托管人
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２．４ 信息披露方式
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§３ 主要财务指标、基金净值表现及利润分配情况
３．１ 主要会计数据和财务指标
金额单位：人民币元
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注：１．本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
２．期末可供分配利润，采用期末资产负债表中未分配利润与未分配利润中已实现部分的孰低数（为期末余额，不是当期发生数）。
３．所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
３．２ 基金净值表现
３．２．１ 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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３．２．２ 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图
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３．２．３ 过去五年基金每年净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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３．３ 过去三年基金的利润分配情况
单位：人民币元
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§４ 管理人报告
４．１ 基金管理人及基金经理情况
４．１．１ 基金管理人及其管理基金的经验
南方基金管理有限公司是经中国证监会证监基金字［１９９８］４号文批准，由南方证券股份有限公司、厦门国际信托投资公司、广西信托投资公司共同发起设立。２０００年，经中国证监会证监基字［２０００］７８号文批准进行了增资扩股，注册资本达到１亿元人民币。２００５年，经中国证监会证监基字［２００５］２０１号文批准进行增资扩股，注册资本达１．５亿元人民币。目前股权结构：华泰证券股份有限公司４５％、深圳市机场（集团）有限公司３０％、厦门国际信托有限公司１５％及兴业证券股份有限公司１０％。
截至报告期末，公司管理资产规模达１，５００多亿元，管理２只封闭式基金——基金开元、基金天元；１５只开放式基金——南方稳健成长基金、南方宝元债券型基金、南方避险增值基金、南方现金增利基金、南方积极配置基金，南方高增长基金、南方多利增强债券型基金、南方稳健成长贰号基金、南方绩优成长基金、南方成份精选基金、南方隆元产业主题基金、南方全球精选配置基金（ＱＤＩＩ基金）、南方盛元红利股票型基金、南方优选价值股票型基金和南方恒元保本混合型证券投资基金；以及多个全国社保、企业年金和专户理财投资组合。
４．１．２ 基金经理（或基金经理小组）及基金经理助理简介
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注： １．此处的任职日期和离任日期均指公司作出决定之日。
２．证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《南方避险增值基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。
４．３ 管理人对报告期内公平交易情况的专项说明
４．３．１ 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本基金管理人没有管理与本基金投资风格相似的其他投资组合。
４．３．３ 异常交易行为的专项说明
本基金于本报告期内不存在异常交易行为。
４．４ 管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
２００８年中国Ａ股市场熊市特征十分明显，沪深３００指数大幅度下跌６５．９５％，本基金净值下跌了２０．３８％。市场之所以出现了历史罕见的大幅下跌主要原因有以下几个方面：（１）宏观经济在内外因素的综合作用下，出现了趋势性的转折，ＧＤＰ增速逐季放缓，到四季度更是出现了幅度较大的下降；（２）股票市场的估值水平在宏观经济增速大幅放缓、海外金融危机的严重冲击以及原有过高估值水平内在回归的综合作用下呈现了大幅度的下降；（３）“大小非”减持等中国股市特有的因素加剧了中国Ａ股市场的回落幅度。随着经济增速的快速回落，ＣＰＩ和ＰＰＩ大幅回落，上半年困扰中国经济的通货膨胀问题已经不再成为经济运行中的主要矛盾。宏观经济迅速从通胀预期转向通缩预期。受此影响，债券市场在下半年特别是第四季度出现了明显的上涨。进入第四季度，宏观经济政策大幅转向后有进一步深化的趋势，围绕着“保增长”中央陆续出台了一系列刺激经济的政策，特别是货币政策方面，在大幅下调存贷款利率和存款准备金率后，银行信贷出现了快速增长，资金面明显宽裕。受此综合影响，股票市场在１１月中旬终于摆脱了原有的“震荡下跌”态势，围绕着经济运行态势不再继续恶化的预期，市场呈现了逐步筑底走高的运行态势。本基金虽然在２００７年的４季度报告中对２００８年的Ａ股市场进行了非常谨慎的预测，但对Ａ股市场能在如此短的时间里出现７０％以上的跌幅是缺乏足够的准备的。虽然我们在２００８年第一季度对持仓比例进行了适度的调低，但是股票部分的持仓特别是参与定增的个股都对净值造成了一定程度的负面影响。仓位方面决策的不成功是２００８年净值出现损失的主要原因。在债券方面，我们在上半年坚持低久期的策略以应对抗通胀的组合政策。而进入３、４季度时，随着通胀形势的迅速变化，我们也适度提高了债券组合的久期，充分分享了债券市场这一阶段的上涨。
４．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望２００９年，我们认为决定资产配置的关键仍然是宏观经济是否如期见底。坦率地说，这个问题相当复杂，我们只能依靠对先行指标的动态跟踪和大量的草根研究做出动态的判断。鉴于此次经济增速放缓兼具内外诸种因素，我们目前的判断是底部形态可能较为复杂，经历的时间可能相对较长。目前债市的基本矛盾是，一方面由于内外消费不足造成产能过剩成为一个中期性的问题，通货紧缩将会中期存在，再加上央行实施宽松货币政策，降息空间依然存在，给债市维持既有的趋势奠定了基础，但另一方面必须看到收益率的持续下行也为债市带来一定的风险。历史地看，基础原材料价格的波幅相当巨大，由此造成的通货膨胀压力并没有完全消除，对此必须保持足够的警惕。总体而言，债市可提供的收益水平比较有限。从ＣＰＰＩ的策略出发，我们债券投资将继续保持稳健的风格，投资目标仍然是追求与保本期限相匹配的正收益，在此基础上我们在不同的阶段将对债券组合进行不同的策略优化。而对于股票市场而言，我们预计上半年股票市场在“保增长”政策组合和宽松的货币政策的作用下，信心将逐步恢复，股指将呈现“筑底—走高”的态势。上半年的运行态势可能是“宽的流动性水平、低的估值水平”对应于“差的当期宏观经济基本面、差的上市公司业绩和大小非减持的压力”，博弈的结果极有可能是市场波动的范围有限，而局部、阶段性的个股行情比较精彩，个股表现差异拉大。我们认为，在这样的大背景下，与拉动中国宏观经济内需密切相关的行业受益程度最大，最容易率先获得市场的估值认同。我们将在综合考虑债股比较收益的基础上，积极寻求股票市场可能的绝对回报，以此来提高基金的整体盈利能力。
４．６ 管理人对报告期内基金估值程序等事项的说明
根据中国证监会相关规定和基金合同约定，本基金管理人应严格按照新准则、中国证监会相关规定和基金合同关于估值的约定，对基金所持有的投资品种进行估值。本基金托管人根据法律法规要求履行估值及净值计算的复核责任。会计师事务所在估值调整导致基金资产净值的变化在０．２５％以上时对所采用的相关估值模型、假设及参数的适当性发表审核意见并出具报告。定价服务机构按照商业合同约定提供定价服务。其中，本基金管理人为了确保估值工作的合规开展，建立了负责估值工作决策和执行的专门机构，组成人员包括督察长、风控策略总监、监察稽核总监及基金会计负责人等。其中，超过三分之二以上的人员具有１０年以上的基金从业经验，且具有风控、合规、会计方面的专业经验。同时，根据基金管理公司制订的相关制度，负责估值工作决策和执行的机构成员中不包括基金经理。本报告期内，参与估值流程各方之间无重大利益冲突。
４．７ 管理人对报告期内基金利润分配情况的说明
本基金合同的“收益分配原则”中约定：“基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配”。 本报告期内本基金出现净亏损，不符合基金合同约定的收益分配条件，因此不进行２００８年度收益分配。
§５ 托管人报告
５．１ 报告期内本基金托管人遵规守信情况声明
２００８年，本基金托管人在对南方避险增值证券投资基金的托管过程中，严格遵守《证券投资基金法》及其他法律法规和基金合同的有关规定，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。
５．２ 托管人对报告期内本基金投资运作遵规守信、净值计算、利润分配等情况的说明
２００８年，南方避险增值证券投资基金的管理人——南方基金管理有限公司在南方避险增值证券投资基金的投资运作、基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格计算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，在各重要方面的运作严格按照基金合同的规定进行。本报告期内，南方避险增值证券投资基金对基金份额持有人进行了一次利润分配，分配金额为１１０，３４５，８７４．６７元。
５．３ 托管人对本年度报告中财务信息等内容的真实、准确和完整发表意见
本托管人依法对南方基金管理有限公司编制和披露的南方避险增值证券投资基金２００８年度报告中财务指标、净值表现、利润分配情况、财务会计报告、投资组合报告等内容进行了核查，以上内容真实、准确和完整。
中国工商银行股份有限公司
二○○九年三月二十日
§６ 审计报告
本基金２００８年年度财务会计报告经普华永道中天会计师事务所有限公司审计，注册会计师签字出具了普华永道中天审字（２００９）第２００８９号“标准无保留意见的审计报告”，投资者可通过年度报告正文查看审计报告全文。
§７ 年度财务报表
７．１资产负债表
会计主体：南方避险增值证券投资基金
报告截止日：２００８年１２月３１日
单位：人民币元
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注：报告截止日２００８年１２月３１日，基金份额净值２．１３２５元，基金份额总额１，９９８，８３７，７９５．４４ 份。
后附７．４报表附注为本财务报表的组成部分。
７．２ 利润表
会计主体：南方避险增值证券投资基金
本报告期：２００８年１月１日至２００８年１２月３１日
单位：人民币元
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后附７．４报表附注为本财务报表的组成部分。
７．３ 所有者权益（基金净值）变动表
会计主体：南方避险增值证券投资基金
本报告期：２００８年１月１日至２００８年１２月３１日
单位：人民币元
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后附７．４报表附注为本财务报表的组成部分。
７．４ 报表附注
７．４．１本报告期所采用的会计政策、会计估计与最近一期年度报告相一致的说明
本报告期所采用的会计政策、会计估计与最近一期年度报告完全一致。
７．４．２ 关联方关系
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下述关联交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立。
７．４．３ 本报告期及上年度可比期间的关联方交易
７．４．３．１ 通过关联方交易单元进行的交易
７．４．３．１．１ 股票交易
无。
７．４．３．１．２ 权证交易
无。
７．４．３．１．３ 应支付关联方的佣金
无。
７．４．３．２ 关联方报酬
７．４．３．２．１ 基金管理费
单位：人民币元
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支付基金管理人南方基金公司的管理人报酬按前一日基金资产净值１．２％的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。
其计算公式为：日管理人报酬＝前一日基金资产净值 Ｘ １．２％ ／ 当年天数。
７．４．３．２．２ 基金托管费
单位：人民币元
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支付基金托管人中国工商银行的托管费按前一日基金资产净值０．２％的年费率计提，逐日累计至每月月底，按月支付。
其计算公式为：日托管费＝前一日基金资产净值 Ｘ ０．２％ ／ 当年天数。
７．４．３．２．３ 销售服务费
无。
７．４．３．３ 与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易
单位：人民币元
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７．４．３．４ 各关联方投资本基金的情况
７．４．３．４．１ 报告期内基金管理人运用固有资金投资本基金的情况
无。
７．４．３．４．２报告期末除基金管理人之外的其他关联方投资本基金的情况
无。
７．４．３．５ 由关联方保管的银行存款余额及当期产生的利息收入
单位：人民币元
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本基金的银行存款由基金托管人中国工商银行保管，按银行同业利率计息。
７．４．３．６ 本基金在承销期内参与关联方承销证券的情况
金额单位：人民币元
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７．４．４ 期末（２００８年１２月３１日）本基金持有的流通受限证券
７．４．４．１ 因认购新发／增发证券而于期末持有的流通受限证券
金额单位：人民币元
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７．４．４．２ 期末持有的暂时停牌股票
无。
７．４．４．３ 期末债券正回购交易中作为抵押的债券
７．４．４．３．１ 银行间市场债券正回购
金额单位：人民币元
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注：截至本报告期末２００８年１２月３１日止，本基金从事银行间市场债券正回购交易形成的卖出回购证券款余额４６０，００５，６４９．９９元，是以上述债券作为质押。
７．４．４．３．２ 交易所市场债券正回购
截至本报告期末２００８年１２月３１日止，基金从事证券交易所债券正回购交易形成的卖出回购证券款余额７０，０００，０００．００元，于２００９年１月５日到期。该类交易要求本基金在回购期内持有的在新质押式回购下转入质押库的债券，按证券交易所规定的比例折算为标准券后，不低于债券回购交易的余额。
§８ 投资组合报告
８．１ 期末基金资产组合情况
金额单位：人民币元
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８．２ 期末按行业分类的股票投资组合
金额单位：人民币元
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８．３ 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
金额单位：人民币元
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注：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读登载于ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｎｆｆｕｎｄ．ｃｏｍ的年度报告正文。
８．４ 报告期内股票投资组合的重大变动
８．４．１ 累计买入金额超出期初基金资产净值２％或前２０名的股票明细
金额单位：人民币元
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注：买入包括二级市场上主动的买入、新股、配股、债转股、换股及行权等获得的股票，买入金额按成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。
８．４．２ 累计卖出金额超出期初基金资产净值２％或前２０名的股票明细
金额单位：人民币元
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注：卖出包括二级市场上主动的卖出、换股、要约收购、发行人回购及行权等减少的股票，卖出金额按成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。
８．４．３ 买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额
单位：人民币元
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注：买入股票成本、卖出股票收入均按买卖成交金额（成交单价乘以成交数量）填列，不考虑相关交易费用。
８．５ 期末按债券品种分类的债券投资组合
金额单位：人民币元
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８．６ 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
金额单位：人民币元
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８．７ 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
金额单位：人民币元
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８．８ 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
８．９ 投资组合报告附注
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８．９．３ 其他资产构成
单位：人民币元
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８．９．４ 期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
８．９．５ 期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
金额单位：人民币元
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§９ 基金份额持有人信息
９．１ 期末基金份额持有人户数及持有人结构
份额单位：份
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９．２ 期末基金管理人的从业人员持有本开放式基金的情况
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§１０ 开放式基金份额变动
单位：份
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§１１ 重大事件揭示
１１．１ 基金份额持有人大会决议
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１１．２ 基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动
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１１．３ 涉及基金管理人、基金财产、基金托管业务的诉讼
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１１．４ 基金投资策略的改变
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１１．５ 为基金进行审计的会计师事务所情况
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１１．６ 管理人、托管人及其高级管理人员受稽查或处罚等情况
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１１．７ 基金租用证券公司交易单元的有关情况
金额单位：人民币元
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注：１． 本期租用证券公司交易单位变更情况：无。
２．交易单元的选择标准和程序
根据中国证监会《关于完善证券投资基金交易席位制度有关问题的通知》（证监基金字［２００７］４８号）的有关规定，我公司制定了租用证券公司交易单元的选择标准和程序：
Ａ：选择标准
１、公司经营行为规范，财务状况和经营状况良好；
２、公司具有较强的研究能力，能及时、全面地为基金提供高质量的宏观经济研究、行业研究及市场走向、个股分析报告和专门研究报告；
３、公司内部管理规范，能满足基金操作的保密要求；
４、建立了广泛的信息网络，能及时提供准确的信息资讯服务。
Ｂ：选择流程
公司研究部门定期对券商服务质量从以下几方面进行量化评比，并根据评比的结果选择席位：
１、服务的主动性。主要针对证券公司承接调研课题的态度、协助安排上市公司调研、以及就有关专题提供研究报告和讲座；
２、研究报告的质量。主要是指证券公司所提供研究报告是否详实，投资建议是否准确；
３、资讯提供的及时性及便利性。主要是指证券公司提供资讯的时效性、及时性以及提供资讯的渠道是否便利、提供的资讯是否充足全面。
