江淮汽车(600418)

评级：中性

　　评级机构：中信建投

　　2009一季度国内MPV子行业销量同比下滑15.5%，但公司瑞风MPV同期销量10147辆，同比小幅下滑3.1%，市场占有率从2008年的18.4%上升到一季度的21.7%，继续位居该细分行业第一，其根本原因是中低端MPV市场定位和品牌、性价比优势。预计今年销量基本持平，但毛利率下滑难以避免。同时在利好政策推动下，预计2009年公司轻卡销量增幅15%左右，毛利率提升到8%以上。此外，宾悦同悦销量冷热两重天。

　　2003年以来公司的渐进型战略转型在近两年出现加快势头，其核心是战略转向乘用车，对商用车开始战略性收缩。公司今明两年里阵痛仍将持续。此外，我们认为公司与奇瑞的并购重组是大概率事件，但短期启动希望不大。预计公司2009、2010年每股收益分别为0.10元和0.17元，PE估值相比同业明显偏高。但考虑到公司正处于资本投入期和并购标的价值，给予中性评级，目标价格5元。

　　联化科技(002250)

　　评级：买入

　　评级机构：东方证券

　　受全球经济下滑影响，2009年大部分化工产品的需求均将出现明显的下滑，但我们认为农药行业将具有较好的防守性。在国际专利农药不断到期和产业转移的大背景下，我国农药行业仍然蕴含着发展的机会。

　　公司2008年募投项目是2000吨的对氯苯甲腈，250吨的2，6-二氯苯甲腈和600 吨的XDE 及其配套产品，主要应用于农药和颜料等领域。总体来说，这些产品都具有较大的潜在市场空间。同时，通过定制的方式公司与国外的农药公司建立了紧密的联系，形成了共生共荣的发展模式。这种模式有助于公司产品的需求和利润的稳定，是公司的业绩保障。而技术和国际合作经验是公司战略的基石，目前公司有包括氨氧化技术、氟化技术在内的6大在国内外领先的核心技术，还有多项中间体储备项目。

　　预测公司2009-2011年每股收益分别为0.74、0.87和1.01元。考虑到公司有着出色的技术优势和较强的产品储备，值得长期关注，维持买入评级。 （罗 力 整理）