3月初以来，市场的单日交易额和累计日均交易额均创新高。3月初以来的市场继续攀升，市场的单日交易额和累计日均交易额均创出全年的新高，分别达到2806亿元和1759亿元，而且日均交易额仍有上升之势。

　　由于年初以来的日均股票交易额持续攀升，目前已经突破了1700亿元（单边），并且仍有上升之势。我们前期1000亿日均交易额的盈利预测假设显得过于保守，因此，我们把上市券商2009年盈利预测的日均交易额假设从1000亿元上调至1200亿元。

　　资产管理：回升

　　3月初以来，共有华泰紫金鼎锦上添花、兴业卓越1号、国都2号安心理财、银河金星1号以及创业1号安心回报等5只集合理财产品成立，目前还有中信稳健收益和中信积极配置等7只理财产品正在推介期。

　　投行：增发为主

　　3月的权益融资额和核心债券融资额环比继续上升，但IPO仍然空白。3月的权益融资额为157.17亿元，环比上升71.58%。今年前3个月的权益融资总额为335.42亿元，同比下降了78.6%。从结构来看，3月的权益融资额全部来源于增发融资。另一方面，3月的核心债券融资额为359.3亿元，环比上升50.33%。今年前3个月的核心债券融资额为652.3亿元，同比仅下降4.84%。

　　经纪：维持高水平

　　3月共有22个交易日，比2月多出2个交易日。本月的市场交易额环比虽然略有下降，但是仍然维持在较高的水平。

　　3月的股票、基金、权证、债券交易总额为4.68万亿元，同比上升28.34%，环比小幅下降5.82%；今年前3个月的股基权债累计交易总额为11.54万亿元，同比仅下降1.09%。

　　3月的股票基金交易额为3.8万亿元，同比上升33.41%，环比下降6.62%；日均股票基金交易额为1728.57亿元，同比上升27.35%，环比下降15.11%。今年前3个月日均股票基金交易额为1644.91亿元，同比上升1.1%。

　　3月的权证交易金额为6434.46亿元，同比下降5.28%，环比下降3.16%。今年前3个月的权证累计交易额为1.53万亿元，同比下降7.11%。3月的债券交易金额为2287.27亿元，同比上升102.89%，环比上升0.66%。

　　3月的总市值换手率和流通市值换手率分别为61.53%和150.1%，环比分别大幅上升了21.08%和47.15%。

　　从本月上市券商市场份额的环比变化看，除了中信证券和东北证券的股基权债市场份额略有下滑以外，其余券商的市场份额环比均稳中有升。

　　自营：可能出现惊喜

　　3月的指数继续大幅回升，上证综指和深证成指环比分别上涨13.94%和18.06%。坦白地讲，对于上市券商的业绩预测而言，我们乃至市场最没有把握的就是自营业务。但是根据目前了解到的情况，在经历过2008年的市场深度调整以后，较多券商的自营策略都显得比以往稳健。如果券商能在稳健的基础上把握住今年前3个月的市场机会，有望给今年的自营业绩带来惊喜。

　　对于券商的自营，我们的观点是：上市与否以及规模的大小，在很大程度上影响着券商的自营操作风格。一、上市券商追求的更多是市值的最大化，而非上市的券商则更多追求利润最大化。在震荡而不明朗的市场中，由于自营业绩的波动会在市值上被放大，因此上市券商为了追求高市值和享受高估值，会倾向于规避冒险的自营操作带来的业绩波动风险。而非上市券商则可能由于受利润最大化动机的驱使，而更倾向于在震荡的市场中主动出击；二、自营规模较大的券商，由于在操作中没有中小规模的券商灵活，因此在震荡的市场中主动出击的倾向，可能会弱于操作灵活的中小券商。

　　此外，根据经验来看，同一种投资风格在不同的市场环境中往往会有不同的业绩表现。虽然中小券商2008年的自营情况比大券商逊色，但是在2009年的市场行情中，我们认为中小券商的自营业绩比大券商更有可能出现惊喜。

　　投资建议：推荐组合排序为辽宁成大、吉林敖东、中信证券、海通证券、东北证券和长江证券。海通证券1季度业绩表现基本符合我们的判断，与此同时，公司季报的一大亮点就是成本费用率好于我们的预期。我们认为像海通证券这样在前期大力控制成本费用的券商，有望借助较低的成本费用率来实现业绩的超预期。