从公布的一季度经济数据来看，虽然环比出现一定程度的回升，但较前期的市场预期仍然有所不足。GDP季度增长创17年来新低，对市场还是构成了一定的负面影响。虽然固定资产投资数据表现较好，但这也是受益于一季度政府投资力度加大的影响。而且，就结构来看，农村快于城镇，中西部明显快于东部。从进出口数据来看，下滑情况比较严重，无论是进口，还是出口都出现了大幅下滑，而且实际使用外商直接投资绝对额出现了下降。对于进出口数据，我们仍然认为，2009年全年将会保持低迷。这主要是因为全球经济短期内复苏迹象并不明显，美欧经济的复苏仍需时日，大概要等到2009年四季度才会出现转机。但我们也应看到，流动性充裕的情况并没有发生变化。按照我们跟踪的流动性衡量指标（M2－M1）来看，达到了8.5个百分点，流动性持续高涨为股市的强势提供了较好的资金支持。

　　激发市场对政策的期待

　　对于一季度宏观经济数据，市场其实早已给出了较差的预期。因此，即使略低于预期，其对股市的影响也不会很大。特别是在GDP创出 17年以来新低以后，在2009年2季度继续下滑的可能性已经微乎其微，经济回暖的预期正在被市场逐步放大。从目前主流经济学家和研究机构来看，对于未来经济回暖几乎都给予了肯定，但经济是否就此复苏并开始逐步走高，仍然存在一定的分歧。

　　不管未来经济运行情况如何，至少在短期之内，负面冲击将越来越小。在4月上旬数据仍然并不理想的情况下，反而会激发市场对于政策的期待。因此，对于主导本次行情的重要因素之一，政策将有望再次掀起高潮，从而对市场产生进一步的影响。

　　数据背后的政策预期

　　虽然一季度宏观经济数据低于市场预期，但可喜的是，正是由于宏观经济仍然存在很多问题，使得政府在未来一段时间，仍会保持积极的财政政策。在宏观经济数据公布以后，国务院立刻召开了常务会议，分析一季度经济形势，研究部署下一阶段经济工作。会议指出：“宁可把困难和风险看得重一些，把应对危机的时间估计得长一些，把政策举措准备得充分一些。”

　　从会议提出的相关政策措施来看，除了要立即下达第三批中央投资、加快推动重点产业调整振兴外，还重点提及要“着力扩大消费特别是居民消费，千方百计稳定外贸进出口”。我们认为，就未来一段时间来看，政府的经济工作重心除了继续维系前期推出的相关政策外，与消费民生密切相关的政策将密集出台，从而拉动相关行业上市公司的股价表现。

　　前期，国务院公布了《关于深化医药卫生体制改革的意见》，对基础医疗服务体系和公共卫生体系建设提出明确意见，并对基本药品目录制度给予进一步明确。未来相关的具体国家基本药物目录也将出台，相关受益公司将进一步得到医改带来的实惠。我们认为，作为非周期性行业，其业绩增长预期明确。在目前市场氛围下，仍然具备上涨的空间，建议投资者对地域性龙头企业给予关注。

　　近期，《全国新增1000亿斤粮食生产能力规划（2009－2020年）》将得到启动。规划中提出：到2020年，我国粮食生产能力达到 11000亿斤以上，比现有产能增加 1000亿斤；耕地保有量保持在 18亿亩，基本农田面积 15.6亿亩，粮食播种面积稳定在 15.8亿亩以上，粮食单产水平达到700斤。在这轮行情里，农业板块一直表现平平，我们认为，在政策利好预期和补涨需要的配合下，农业类上市公司或在短期内期迎来一轮行情。此外，对于食品饮料、商业零售等防御性行业，在近期内由于“民生工程”开始启动，也将会在政策中受益，有望应来较好的投资时机。

　　我们认为，在政策预期利好和资金面持续充裕的情况下，经济回暖预期将依然支撑市场在短期内继续走高。但是，随着市场指数不断创出新高，多空双方的分歧会逐步加大，市场也将会出现一定的震荡。由于经济回暖预期是支撑股市向上的主要因素，因此对于基本面的考量将更为重要。随着对4月即时数据的关注，“复苏预期”行情将在基本面数据的引导下出现分化。我们建议投资者重点关注两类投资机会：一是随着民生政策的启动，医药、农业、食品饮料、零售等行业将会在政策利好刺激下有所表现；二是具有确定性成长预期的行业和个股，预计它们业绩支撑下，将得到市场和资金的青睐。