证券时报记者 陈若谷

　　本报讯 昨日上午，长城证券研究所副所长但朝阳、英大证券研究所所长李大霄一同做客时报会客室，分析了促使一季度股市上涨的主要因素，预测股指未来走势以及领涨板块，并对金融行业和地产行业发展前景进行判断，时报在线（www.secutimes.com）直播了本次活动。

　　牛市趋势不改

　　配置周期性行业

　　李大霄认为，促使前四月股市反弹的主要因素有三个方面，第一是政策面因素，第二是估值的提升，第三则是因为流动性加剧。二季度市场可能会有一个震荡的过程，但牛市的过程是没有改变的。谈到行业配置问题，李大霄提到三个值得关注的品种：一是封闭式基金、二是B股、三是QDII。行业方面，他建议加大强周期性行业配置，强周期包括金融、地产、有色、煤炭、航运等。

　　但朝阳则认为，前四个月股市反弹行情主要是受益于经济复苏预期和流动性推动。市场今年会提供很多波段性机会，但未来2-3周市场面临着一个盘整、整固过程。他建议投资者二季度配置重点转向投资拉动板块、消费板块、银行地产板块。他分析道，二季度机械、建材、铁路建筑、电力设备值得重点关注，这四个板块的行情将从三季度开始预演。在这个过程中，他认为强周期行业里最好是有色金属和化工，另外，三四季度出口可能有所好转的电子元器件等公司还有二次机会。

　　银行股被严重低估

　　可超配地产股

　　但朝阳认为，一季度金融股尤其是银行股落后大市的主因是降息预期，他预计降息周期已进入尾声，投资者可打消银行存贷差缩小、利润率下降的担忧。信贷规模方面，他认为投资者对今年银行的信贷质量不用过多的担心。谈到具体的上市公司，但朝阳提出了两点考虑：一是稳定，二是对息差的敏感性。他认为，从稳定收益角度出发，应该买大银行的股票，他最看好工行。另外，二季度他还比较看好小银行中的兴业银行和北京银行，中等股份制银行中的招商银行。

　　李大霄也对金融股，尤其是银行股抱有信心。他表示，全球市场去年四季度和今年一季度的金融股都出现了严重低估的局面，他认为这种局面的产生原因之一是投资者对息差收窄的担忧，但最主要的原因是对不良贷款率提高的担忧。他指出，目前银行贷款都是针对优质项目，再加上整个银行风险控制体系都在进步，所以银行的不良状况是可控的。而且，现在是经济的低谷，经济复苏后金融股股价将不可同日而语。

　　但朝阳建议继续超配地产股，尽管目前部分地方出现了成交量回落、房价松动的现象，但是房地产行业整体向好趋势仍然难以改变。李大霄也表示看好地产业，并且房地产股票的敏感度比房价的敏感度迅猛、迅速一些，所以他认为买股好过买房。