一向以高市场认可程度著称的铁道债近日也爆出大冷门。“这期3年期铁道中票票面利率远高于市场预期的2.6%，勉强招够不足1.1倍的超低认购。除了机构参与热情明显降温，很难找出一个合理的解释。”电话那头的银行债券交易员小张语气很无奈。

　　小张补充道，今年3月底才诞生的地方政府债同样遇冷。因为尚未采用市场化的发行手段、同国债之间的信用溢价得不到市场认可、规模小、流动性不够等整体定位原因，该新品种一直得不到以银行为主导的机构投资者青睐，出现票面利率节节攀升、二级市场上市后跌破发行价、甚至“零”成交的尴尬局面。

　　小张告诉记者，其实这些债券遇冷并非偶然。年初以来，债市一二级市场冷热不均，一级发行市场人气明显好于二级，依靠银行投资盘配置需求支撑，一级市场新债发行基本上还能保持较低的收益率水平和较高的认购倍数局面。但从近期发行的国债、金融债、信用产品，以及全新品种地方债新债发行情况来看，一级市场各品种也在出现不同程度的降温。

　　这样的无奈显然并不仅限于小张一个人，目前银行间债市绝大多数银行机构都处于投资盘在市场上“挑挑拣拣”、交易盘只观望不敢动的局面。对此，市场人士都把原因归结于去年以来债市“大牛”过度透支了上涨空间。

　　银行间信用产品本来是今年“硕果仅存”的供需两旺品种，一季度其中期票据以及短期融资券迎来爆发式增长。但在交易商协会对一二级市场利差做出窗口指导后，中票、短融品种一级市场发行利率一步到位下行了60-70个基点，前期可观的一二市场溢价空间消失殆尽，使得其吸引力大幅走低。

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