石油济柴(000617)

评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　公司下游需求包括二类客户群体，即中石油及中石化（40%）、民用客户（60%），尽管中石油及中石化的装备需求变化不大，但民用市场出现明显下滑，公司将在今年采取降价的竞争策略来扩大市场份额，预计公司主业收入略有上升，但盈利水平将出现下滑，整体来看主营业务实现的净利润将与2008年持平。不过，随着2009-2010年油气管道建设将进入高峰期，公司2009年业绩增长亮点来自于宝鸡钢管公司的投资收益。在中石油承建的油气管道建设工程中，管道采购均采取内部消化的方式，其中宝鸡钢管公司所占的市场份额约为40%，受益于西气东输二期西线工程的开工，宝鸡钢管2008年的净利润增长了76%，考虑到2009年新开工项目规模远超2008年，我们预计宝鸡钢管2009年的销售收入将达到65亿元，实现净利润5.5亿元，同比增长120%。 公司2010年的业绩增长将来自于主业与股权投资收益的双动力。

　　公司近两年业绩将明显受益于国家重点油气输送工程，预计公司2009-2010年每股收益分别为0.63、0.77元，上调评级至推荐。

　　沙河股份(000014)

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：中投证券

　　公司负债合理，深圳沙河世纪假日广场项目旺销带来的现金回流足以支持长沙堤亚纳湾等项目的滚动开发。公司目前 3个开发项目：深圳沙河世界假日广场、长沙楚家湖项目-堤亚纳湾以及河南新乡沙河世纪村项目成本低廉，售价（或未来售价）定价合理，销售不成问题。目前三个开发项目从2009年进入业绩释放期，4-5年释放18.6亿元。

　　市场对公司估值分歧在于认为公司小，项目不多，只能开发4年左右。其实，万科、保利等公司目前项目储备也只能开发3年左右。而公司在经营良性循环的背景下，同样可以向外拓展项目。此外，集团和公司的同业竞争问题的解决或许会带来机遇。

　　预计公司2009、2010年每股收益分别为1.1和2.1元。从未来几年业绩释放的情况来看，公司是地产上市公司中PE估值最低的小盘绩优股。给予强烈推荐的评级。（罗 力 整理）