百联股份(600631)

评级：买入

　　评级机构：国海证券

　　公司销售逐渐回暖，单季盈利同比正增长，好于市场预期。2009年一季度公司实现营业收入31.53亿元，同比增长7.7%，环比增长7.7%，系年初公司进行大规模的打折促销活动所致。这对于和广州友谊一样同处一线城市运营、2008年一季度基数非常高的公司来说实属不易；一季度公司实现营业利润2.249亿元，同比减少2.4%；实现归属于母公司股东的净利润1.37亿元，同比增长3.8%，环比由2008年四季度的-13.3%增长了16.4个百分点。一季度公司主营业务毛利率25.22%，同比降低了1.01个百分点，主要系打折促销所致。但是公司毛利额增长了3.5%，成为业绩增长的主要动力。此外，公司发行短融和2009年降息预期将使财务费用有所降低，不过2008年几家门店的装修费用将带来较高折旧费用； 2009年公司仍有开店计划，预计每年新开2-3家店。

　　公司拥有大量稀缺性自有商业物业，物业重估带来较高的安全边际。作为上海商业龙头，公司将明显受益于2010年世博会，中环广场的大幅减亏也将使公司卸掉拖累盈利增长的包袱。考虑到中环广场减亏程度的不确定，仍维持2009年和2010年0.47元和0.59元的盈利预测以及买入评级。

　　中金黄金(600489)

　　评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　公司2008年主营收入增长15.8%，净利润上升14.8%，每股收益1.33元，符合预期。2009年一季度公司营业收入、净利润分别同比下滑46.1%、63.6%，每股收益0.16元。公司2008年收入和利润双双增长的主要原因是来自于产品产销量的增加。而一季度业绩严重下滑主要是由于产品价格和销售量双双下滑造成的。

　　公司未来的看点有以下几点：(1)截至2008年底，公司保有黄金储量为327吨（权益260吨），较2007年的77.3吨增加了323%，在集团继续注入资产的预期下，预计公司远景资源储量将增加至730吨（权益514吨）以上。 (2)随着资源的增加以及产能的扩张，预计公司2009/2010年的矿产金产量将达到12.5吨和18.5吨。(3)成本控制将是重要工作之一，预计可变成本将有5~10%的下降。

　　在美元长期贬值和流动性扩张预期下，黄金长期趋势值得期待。假设2009/2010年金价维持200元/克，预计公司同期每股收益为1.43元、2.15元，维持推荐评级。

　　东北证券(000686)

　　评级：推荐

　　评级机构：平安证券

　　在吉林省内，公司垄断地位稳固，佣金率维持较高水平。目前经纪业务模式运作成熟，有待复制推广。网点扩张正在进行中。2009年计划完成营业部新设2-6家、迁址2-4家、服务部升级10家左右。布局重点是一、二线城市。高佣金率伴随较高的业绩弹性，同时区域扩张是必然选择，能否实现边际效益递增是关键。

　　开展创新业务是大势所趋，能否顺利融资是关键。基于日均股票成交额1200亿元等假设，预计2009年每股收益0.80元，年末每股净资产4.70元，2009年全面摊薄ROE为17.07%。考虑到震荡行情中成交量的持续性、公司偏向经纪的业务结构，预计全年业绩增速将超越行业平均水平。预计融资后PB将降至3.23-3.60倍，目前行业平均PB4.3倍。维持推荐评级。

　　兴化股份(002109)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　公司昨日公告CDM项目在联合国注册成功。预计到2012年12月31日，公司每年将向日本三菱公司出售折合57.5万吨二氧化碳的减排量，价格为13.1美元/吨，CDM收入中的30%交给政府，70%归公司所有。经测算，扣除必要成本和所得税后，2010—2012年CDM项目每年将为公司贡献0.07元的每股收益。此外，近日公司硝铵价格再次上调，根据中华商务网信息，目前公司普通硝铵1900元/吨，多孔硝铵2100元/吨，价格仍有上调趋势。我们预测其2009-2011年每股收益分别为0.49、0.72、0.9元，公司估值水平处于中小板低端，有安全边际，建议增持。　（罗 力 整理）