日前，公司公告收到中国证监会《关于核准中国机械工业集团公司公告中工国际工程股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复》，对将中国工程与农业机械进出口总公司所持公司股份划转给中国机械工业集团公司事项批复如下：对中国机械工业集团公司公告中工国际工程股份有限公司收购报告书无异议；核准豁免中国机械工业集团公司因国有资产行政划转而持有中工国际117880000股，导致合计控制该公司122380000股股份，约占该公司总股本的64.41%而应履行的要约收购义务。
实际控制人变为控股股东
中国机械工业集团公司（国机集团）是由国务院国资委100%控制的大型央企，在此次划转前，国机集团通过全资子公司中国工程与农业机械进出口总公司间接持有中工国际工程股份有限公司62.04%股份，国机集团是中工国际的实际控制人。此次划转完成后，公司将变成中工国际的控股股东。
本次股东方股权划转完成后，公司将从国机集团的三级子公司变成二级子公司，我们认为通过这样减少管理层次，扁平化管理架构，能够有效减少管理沟通的中间环节，减少决策程序繁复引起的时间和财务耗费，加强管理和决策效率。
有利于公司做大做强
在工程承包建筑领域，企业规模、资金实力、技术和股东背景是决定工程招投标的关键因素。而国机集团名列国内企业500强第67位，全球最大225家国际承包商第48位，背景实力较为突出。此次股权划转有利于中工国际借助国机集团的背景和影响力来拓展国内外工程承包业务，提高中标几率。同时国机集团也承诺由集团母体主动开展的“非实体经营”全力支持中工国际的核心领域，对于中工国际具备执行能力的项目，优先由中工国际负责执行。
另外，国机集团旗下的主要子公司包括：轴研科技，主要从事轴承研发与生产业务，国机集团为其控股股东；鼎盛天工，主要从事路面机械、铲运机械等工程机械及部件业务，国机集团为其实际控制人；林海股份，主要从事小型动力配套及机械的生产和销售业务，国机集团为其实际控制人；常林股份，主要从事轮式转载机、压路机和平地机等制造业务，国机集团为其实际控制人；中工国际，主要从事国际工程总承包业务，国机集团为公司控股股东。从经营业务来看，中工国际是国机集团旗下唯一一家从事工程建设的上市公司，我们认为在国家做大做强央企的大背景下，存在国机集团通过中工国际这个平台来进行资产整合的可能性。
盈利能力环比明显回升
2009年一季度实现营业收入59444.86万元，同比增长35.17%；实现归属于母公司所有者的净利润4690.06万元，同比增长6.57%；综合毛利率为13.02%，基本达到2008年一季度13.42%的水平，环比去年四季度9.95%上升3.07个百分点，毛利率在去年三季度触底后，已经连续出现二个季度的环比回升，说明公司的经营状况和盈利能力有较为明显的好转。三项费用比率继续保持低位平稳运行。
项目充裕业绩快速增长
公司目前正在履行的重大工程包括：1、委内瑞拉瓜里科河灌溉系统修复扩建工程（三期），合同金额为30824万美元，合同工期18个月，2009年2月中标；2、马达加斯加安布迪鲁卡水电站项目一期工程，合同金额97646万元，合同工期4年，2008年9月签订合同；3、委内瑞拉瓜里科河灌溉系统修复扩建工程（二期），合同金额13500万美元，合同工期24个月，2008年4月签署合同；4、印度尼西亚三林糖厂项目，合同金额8432万美元，合同工期24个月，2008年3月签订合同；5、埃塞俄比亚电力公司Lot-2号变电站项目合同，合同金额4528万美元，合同工期18个月，2007年12月签署合同；6、缅甸浮法玻璃厂项目商务合同项目，合同金额3000万美元，合同工期24个月，2007年12月签署合同；7、别卡巴德水泥熟料生产线项目，合同金额5873万美元，合同工期20个月，2007年11月签署合同；8、阳格尤里水泥粉磨站项目，合同金额3318万美元，合同工期18个月，2007年11月签署合同；9、肯尼亚城市电网改造项目二期合同，合同金额63660万元，合同工期36个月，2007年11月签署合同；10、老挝琅勃拉邦机场重建项目，合同金额5780万美元，合同工期45个月。根据新的企业会计准则，建筑施工项目的收益将按照完工百分比法逐期计入当期损益，而以上众多建筑工程项目的收益将能够支撑公司营收25%以上的增长。
投资评级
我们预计公司2009、2010年能实现每股收益0.94元、1.16元，按照目前的股价水平，对应的PE分别为17.30倍、14.02倍，PB为2.94倍。我们认为目前的股价相对于整体的大盘和建筑施工板块具有一定的估值优势，尽管目前全球经济危机使得国际建筑工程支出存在下滑风险并对公司的订单获取和履行产生一定压力，但是公司目前相对充裕的在手工程订单份额能够支撑未来两年公司保持平稳较快增长，因此我们给予公司“推荐”评级。
