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第二季度报告
２００９年６月３０日
基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：２００９年０７月２０日
§１ 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２００９年０７月１６日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自２００９年０４月０１日起至０６月３０日止。
§２ 基金产品概况
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§３主要财务指标和基金净值表现
３．１主要财务指标
单位：人民币元
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注：１、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；
２、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
３．２ 基金净值表现
３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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注：业绩比较基准收益率＝６５％×沪深３００指数＋３５％×中信标普国债指数，业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。
３．２．２ 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：根据基金合同第十一条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票等权益资产的比例为４０－９５％，其中，权证投资比例不超过基金资产净值的３％。 投资债券和现金等固定收益类品种的比例为５－６０％，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于５％。本基金于２００７年０３月３０日成立，自基金成立日起６个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。
§４ 管理人报告
４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：１、本基金基金经理张冰的任职日期为基金合同生效日，黄顺祥的任（离）职日期为公司相关会议决定的公告（生效）日期；
２、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商核心价值混合型证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。
４．３ 公平交易专项说明
４．３．１ 公平交易制度的执行情况
基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。
４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本报告期内，本组合与投资风格相似的大盘蓝筹股票之间的业绩表现差异超过５％。主要原因为：招商大盘蓝筹股票严格按照合同的要求，投资标的集中于大盘蓝筹股票，在今年上半年的行情中取得了较好的业绩；招商核心价值混合严格按照合同的要求，投资品种主要是质地优良，价值被低估的具有较高相对投资价值的股票，这些品种往往集中于食品饮料公用事业等行业，而在上半年行情中周期性行业涨幅远超过食品饮料公用事业等行业。
４．３．３ 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，未发现重大异常交易行为。
４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
４．４．１ 行情回顾及运作分析
（１）股票市场
０９年二季度，股市延续一季度的趋势，震荡上升，上证综合指数上涨２４．７％。市场持续上涨的原因：主要是流动性不断放大，政府刺激经济增长而从０８ 年底开始的积极财政和宽松货币政策，在一季度达到历史高峰４．５８ 万亿，二季度信贷并没有适度回落，上半年累计新增贷款预计达到７万亿，持续放大的流动性对市场有明显的信心推动；二是部分经济先行指标的月度环比改善迹象明显，如ＰＭＩ、房地产和汽车销售数据，显示出宽松货币和积极财政政策的效果，经济开始企稳回升，再次增强投资市场的预期。
（２）债券市场
０９年二季度债券市场表现一般。宏观基本面的好转对债市构成利空，加之６月末ＩＰＯ重启直接对债市资金面带来压力，使得货币市场利率及中短端债券收益率上升显著。二季度本基金维持了债券低配置策略。
４．４．２基金表现
截至报告期末，本基金份额净值为１．０８４７元，本报告期内基金份额净值增长率为１８．２１％ ，同期业绩基准增长率为１６．７１％ ，基金份额净值增长率高于业绩基准。主要原因在于本基金在二季度注重投资择时，把握住强周期板块调整的时机进行了增持，同时二季度维持了较高股票仓位。
４．４．３ 市场展望与投资策略
（１）股票市场
预计０９年３季度市场仍将呈现震荡走势。一方面，板块转换的节奏可能进一步加快，随着金融地产煤炭等领先行业的快速上涨，估值呈现技术性压力，另一方面，货币政策存在微调的可能，但是总体上，我们认为市场震荡向上的趋势还没有结束，首先，是国内经济启稳的指标有所好转但不稳固，政府立即采取货币政策收缩比继续维持当前水平的风险更大；其次，市场整体估值虽然有所上升，但是考虑国内历史从未经历过的宽松货币环境，就大盘蓝筹板块而言，仍还处于合理水平；最后，外围经济基本呈现启稳复苏趋势，对于国内的出口环比具有促进作用，而国内固定资产、房地产投资以及发电量等关键指标趋势走好的态势决定市场技术性回调幅度有限。
我们判断３季度板块转换有所加快，本基金计划在采取相对较高仓位的均衡配置策略，维持强周期行业超配的同时，增加消费、医药品、中游制造业等估值优势和增长明确的板块，对部分强周期性行业重点把握转换机会，在风格选择上倾向于大盘蓝筹和低估值股票。
（２）债券市场
我们对０９年３季度债券走势保持谨慎，逐步改善的宏观经济、宽松但波动越来越大的资金面、不断变化的通胀预期等都会对债券收益率变动带来影响，我们判断３季度债券收益率波动幅度将会比２ 季度有所扩大。本基金计划继续维持债券低配置策略。
§５投资组合报告
５．１报告期末基金资产组合情况
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５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合
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５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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５．４报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
５．８ 投资组合报告附注
５．８．１ 声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
５．８．２ 声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
５．８．３ 其他资产构成
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５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§６ 开放式基金份额变动
单位：份
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注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§７ 备查文件目录
７．１ 备查文件目录
１、中国证监会批准招商核心价值混合型证券投资基金设立的文件；
２、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
３、《招商核心价值混合型证券投资基金基金合同》；
４、《招商核心价值混合型证券投资基金托管协议》；
５、《招商核心价值混合型证券投资基金招募说明书》；
６、《招商核心价值混合型证券投资基金２００９年第２季度报告》。
７．２ 存放地点
招商基金管理有限公司
地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦
７．３ 查阅方式
基金选定的信息披露报纸名称：中国证券报、证券时报
登载季度报告的管理人互联网网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｍｆｃｈｉｎａ．ｃｏｍ
招商基金管理有限公司
２００９年０７月２０日
| 基金简称 | 招商核心价值混合 |
| 交易代码 | ２１７００９ |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 |
| 基金合同生效日 | ２００７年０３月３０日 |
| 报告期末基金份额总额 | ６，４８７，９９８，５１５．４９份 |
| 投资目标 | 运用核心价值选股模型，发掘价值被低估的投资品种进行积极投资，通过动态的资产配置，增加组合的超额收益，在控制风险的前提下为投资者谋求资本的长期增值。 |
| 投资策略 | 本基金采取主动投资管理模式。在投资策略上，本基金从两个层次进行，首先是进行积极主动的大类资产配置，以尽可能地规避证券市场的系统性风险，把握市场波动中产生的投资机会；其次是采取自下而上的分析方法，从定量和定性两个方面，通过深入的基本面研究分析，精选价值被低估的个股和个券，构建股票组合和债券组合。 |
| 业绩比较基准 | ６５％×沪深３００指数＋３５％×中信标普国债指数 |
| 风险收益特征 | 本基金为主动管理的混合型基金，在证券投资基金中属于中等风险品种，其预期风险收益水平低于股票型基金，高于债券基金及货币市场基金。本基金力争在严格控制风险的前提下为投资人谋求资本的长期稳定增值。 |
| 基金管理人 | 招商基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国工商银行股份有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期（２００９年０４月０１日－２００９年０６月３０日） |
| １．本期已实现收益 | ６３５，３８８，９９７．８２ |
| ２．本期利润 | １，１２５，８７８，２９７．４９ |
| ３．加权平均基金份额本期利润 | ０．１６６４ |
| ４．期末基金资产净值 | ７，０３７，６３５，６５９．１２ |
| ５．期末基金份额净值 | １．０８４７ |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | １８．２１％ | １．５４％ | １６．７１％ | １．０１％ | １．５０％ | ０．５３％ |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 |
| 任职日期 | 离任日期 |
| 张冰 | 本基金的基金经理、总经理助理、股票投资部总监、招商先锋证券投资基金及招商优质成长股票型证券投资基金（ＬＯＦ）的基金经理 | ２００７年０３月３０日 | － | １５．００ | 张冰，男，中国国籍，浙江大学管理工程硕士。曾任职于招商证券股份有限公司，先后任研究发展中心高级研究员、资产管理部投资经理；２００２年加入招商基金管理有限公司，现任总经理助理兼股票投资部总监兼招商先锋证券投资基金、招商优质成长股票型证券投资基金（ＬＯＦ）及招商核心价值混合型证券投资基金基金经理。 |
| 黄顺祥 | 离任前，任本基金的基金经理及招商大盘蓝筹股票型证券投资基金的基金经理 | ２００８年０４月０３日 | ２００９年０６月２４日 | ９．００ | 黄顺祥，男，中国国籍，武汉大学经济学硕士。曾任职于深圳华为技术有限公司，从事企业管理相关工作；招商证券股份有限公司，从事证券分析研究工作，任策略部经理；２００６年３月加入招商基金管理有限公司，曾任股票投资部策略分析师，机构投资部投资经理，招商核心价值混合型证券投资基金及招商大盘蓝筹股票型证券投资基金基金经理。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（％） |
| １ | 权益投资 | ６，０８１，５９８，６８５．１４ | ８４．７５ |
| | 其中：股票 | ６，０８１，５９８，６８５．１４ | ８４．７５ |
| ２ | 固定收益投资 | ２９４，７７６，０００．００ | ４．１１ |
| | 其中：债券 | ２９４，７７６，０００．００ | ４．１１ |
| | 资产支持证券 | － | － |
| ３ | 金融衍生品投资 | － | － |
| ４ | 买入返售金融资产 | － | － |
| | 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | － | － |
| ５ | 银行存款和结算备付金合计 | ５０５，２９３，１６９．１７ | ７．０４ |
| ６ | 其他资产 | ２９４，６０４，６１６．６４ | ４．１１ |
| ７ | 合计 | ７，１７６，２７２，４７０．９５ | １００．００ |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| Ａ | 农、林、牧、渔业 | － | － |
| Ｂ | 采掘业 | ７４７，１２１，２７８．９１ | １０．６２ |
| Ｃ | 制造业 | １，３９８，９００，０１６．４２ | １９．８８ |
| Ｃ０ | 食品、饮料 | １４４，２７６，９０６．４８ | ２．０５ |
| Ｃ１ | 纺织、服装、皮毛 | － | － |
| Ｃ２ | 木材、家具 | － | － |
| Ｃ３ | 造纸、印刷 | － | － |
| Ｃ４ | 石油、化学、塑胶、塑料 | ２０８，９０９，８１８．４２ | ２．９７ |
| Ｃ５ | 电子 | － | － |
| Ｃ６ | 金属、非金属 | ５２１，３５０，２１９．２２ | ７．４１ |
| Ｃ７ | 机械、设备、仪表 | ４９０，７３８，６６５．０５ | ６．９７ |
| Ｃ８ | 医药、生物制品 | ３３，６２４，４０７．２５ | ０．４８ |
| Ｃ９９ | 其他制造业 | － | － |
| Ｄ | 电力、煤气及水的生产和供应业 | １３４，８００，２７５．３２ | １．９２ |
| Ｅ | 建筑业 | １４６，０６３，１１３．４８ | ２．０８ |
| Ｆ | 交通运输、仓储业 | － | － |
| Ｇ | 信息技术业 | ３６５，８８７，９５６．０２ | ５．２０ |
| Ｈ | 批发和零售贸易 | ３１９，６３８，５２０．２２ | ４．５４ |
| Ｉ | 金融、保险业 | ２，１１６，１５０，７７６．００ | ３０．０７ |
| Ｊ | 房地产业 | ４７２，１３４，５４８．４３ | ６．７１ |
| Ｋ | 社会服务业 | ５０，９５６，８３２．７０ | ０．７２ |
| Ｌ | 传播与文化产业 | １３４，８６８，１７８．５０ | １．９２ |
| Ｍ | 综合类 | １９５，０７７，１８９．１４ | ２．７７ |
| | 合计 | ６，０８１，５９８，６８５．１４ | ８６．４２ |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| １ | ６０００３０ | 中信证券 | ２０，２９９，９２２ | ５７３，６７５，７９５．７２ | ８．１５ |
| ２ | ６０００００ | 浦发银行 | １６，５４６，８０８ | ３８０，９０７，５２０．１６ | ５．４１ |
| ３ | ６０１３１８ | 中国平安 | ６，５９８，０５５ | ３２６，３３９，８００．３０ | ４．６４ |
| ４ | ０００００１ | 深发展Ａ | １３，９９９，７７３ | ３０５，４７５，０４６．８６ | ４．３４ |
| ５ | ０００００２ | 万 科Ａ | １８，０００，０００ | ２２９，５００，０００．００ | ３．２６ |
| ６ | ６００００５ | 武钢股份 | ２１，８９５，７９８ | １７２，５３８，８８８．２４ | ２．４５ |
| ７ | ０００５６２ | 宏源证券 | ７，６２５，４３２ | １５８，６０８，９８５．６０ | ２．２５ |
| ８ | ６００８３７ | 海通证券 | ８，９９９，９００ | １４８，０４８，３５５．００ | ２．１０ |
| ９ | ０００６３０ | 铜陵有色 | ６，５５５，９５０ | １３７，６０９，３９０．５０ | １．９６ |
| １０ | ６０１６０１ | 中国太保 | ６，０４９，４３７ | １３５，３８６，４００．０６ | １．９２ |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| １ | 国家债券 | － | － |
| ２ | 央行票据 | ２９４，７７６，０００．００ | ４．１９ |
| ３ | 金融债券 | － | － |
| | 其中：政策性金融债 | － | － |
| ４ | 企业债券 | － | － |
| ５ | 企业短期融资券 | － | － |
| ６ | 可转债 | － | － |
| ７ | 其他 | － | － |
| ８ | 合计 | ２９４，７７６，０００．００ | ４．１９ |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| １ | ０８０１０９５ | ０８央行票据９５ | ２，０００，０００ | １９２，９８０，０００．００ | ２．７４ |
| ２ | ０８０１１１０ | ０８央票１１０ | １，０００，０００ | ９６，９６０，０００．００ | １．３８ |
| ３ | ０８０１１０６ | ０８央票１０６ | ５０，０００ | ４，８３６，０００．００ | ０．０７ |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| １ | 存出保证金 | ７，１１４，８０７．２４ |
| ２ | 应收证券清算款 | ２７６，５９２，０４８．２７ |
| ３ | 应收股利 | ６７２，５２３．７２ |
| ４ | 应收利息 | ９，６５８，６６３．１５ |
| ５ | 应收申购款 | ５６６，５７４．２６ |
| ６ | 其他应收款 | － |
| ７ | 待摊费用 | － |
| ８ | 其他 | － |
| ９ | 合计 | ２９４，６０４，６１６．６４ |
| 报告期期初基金份额总额 | ６，９５５，０１８，７１０．００ |
| 报告期期间基金总申购份额 | ５７，６００，０８９．３５ |
| 报告期期间基金总赎回份额 | ５２４，６２０，２８３．８６ |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以＂－＂填列） | － |
| 报告期期末基金份额总额 | ６，４８７，９９８，５１５．４９ |
