证券时报记者 成 之

　　本报讯 近日国海证券研究所发表了题为《美国经济复苏加大我国经济上行预期》的2009年8月先行指标分析报告。报告认为，美国经济最乐观估计有望在今年秋天开始缓慢复苏，同时，我国出口复苏时点将领先于美国经济复苏时点，出口将重新体现对我国经济的拉动作用。劳动密集型产品、航运和港口板块，将会明显受益于出口回暖。

　　报告指出，目前美国经济正走在通向复苏的道路上，而该过程必然是一个缓慢和艰难的过程。虽然预期未来经济数据仍会是好坏参半，但除了失业率仍将高企以外，大部分经济数据都将趋于转好。根据国海证券的前期研究，在1978年以来的3个经济周期中，经济咨商局领先指标（LEI）在3轮经济周期中均能领先经济复苏出现拐点，平均早于经济复苏3-6个月。目前该经济领先指标已经连续3个月回升，因此报告认为，美国经济在年底复苏的预期大为加强。同时，美国经济咨商局自身也发表了对美国经济年底复苏的乐观预期。另外，美联储在7月15日公布的最新会议纪要也显示了对美国经济复苏的乐观预期。报告认为，6月份公布的经济数据，除了非农就业人数跌幅和消费者信心指数回调超出市场预期以外，其余关键数据如ISM制造业指数、PMI指数、新屋开工数等均持续好转。虽然失业率仍在增加，但是该指标是经济复苏的滞后指标。没有什么意外的话，美国经济最乐观估计有望在今年秋天开始缓慢复苏，而保守估计是年底。

　　根据美国财政刺激计划的力度，报告预计美国经济在2010年将实现1.0% 的增长，恢复至危机前平均水平的一半。而美国个人消费支出同比增速同样有望恢复至1% 左右的水平，为其危机前2%左右水平的一半。因此，根据我国出口与美国GDP增长的数量关系，报告计算出2009年下半年我国出口同比增速有望实现-14.2%的增长（显著高于今年上半年-21.8%的增长），2009年全年出口额同比增速有望达到-18.0%，2010年我国出口同比增速有望实现10.0%的正增长。

　　报告预计，我国出口复苏时点将领先于美国经济复苏时点，出口将重新体现对我国经济的拉动作用。而对于出口回升对行业的影响，报告认为，在目前发达国家产能利用率比较低的情况下，机电产品出口难以大幅回升；家电产品出口由于季节性的因素将会阶段性地回升；家具在国外新屋销售量持续低迷的情况下，难以显著好转；而玩具出口则受累于消费者去杠杆压力最为明显，未来复苏仍不容乐观；但劳动密集型产品如纺织、鞋类和箱包由于其“土豆效应”，在外围逐步走向复苏的过程中，将会显著受益；航运和港口板块将会明显受益于出口回暖，但该板块的过剩运力或低利用率有可能制约其利润增幅。