本周恒生指数收于20375点，下跌197点或0.96%；国企指数收于11612点，下跌511点或4.22%；红筹指数收于4317点，上升67点或1.59%。本周港股日均成交额为879.84亿港元，比上周834.55亿港元上升5.43%。

　　高盛将中铁（390，HK）加入其“确信买入”名单，目标价由5.25元大升至10.35元。受消息刺激，中铁周三升7.7%至7.6元，再创一年新高。我们认为，铁路建设规模在未来几年扩大和中铁今年业绩强劲反弹应该已经在预期当中，而中铁目前估值上看，2010年的市盈率也在20倍，和市场总体水平相比并不存在优势。从股价走势上看，2009年以来及7月份基本上和恒生指数同步，我们维持中性看法。

　　电力行业本周消息面平静。由于去年基数较低，预计今年下半年中国电力需求同比增幅将高达9%，这将成为炒作火电企业的借口。我们强调的是上半年火力发电商的煤价仍以假设价格入账，展望下半年，煤炭价格稳中走高的可能性相当大，这对火电公司的盈利能力再度受到压制。投资者可以继续留意该板块中期业绩带来的交易性机会。

　　本周油价基本稳定在70美元每桶的上方。市场普遍认为美国经济已经见底，虽然对复苏的力度有分歧。但从目前的经济状况来看，油价的持续大盘攀升的概率也不高，再加上国内经济的持续好转，成品油的生产销售、化工的生产销售都处于良好的环比改善通道中，所以对中石化（386，HK）维持买入评级，6个月目标价7.8元，相当于10倍的2010年市盈率。对于油价，本行维持长期看好，维持中海油（883，HK）的买入评级。由于中石油（857，HK）的估值没有吸引力，维持持有评级。

　　投资者对美国经济复苏的半信半疑，导致道琼斯指数本周震荡不安。而对中国政府银根收紧的担忧也使得中资企业卖压严重，尤其是银行与地产行业。然而，本行认为，在中国经济确信复苏之前并不会出现严重紧缩政策，而央行释放出的流动性正在走向实体经济，推动上市公司盈利增长，因而本周股指回落只是健康的调整，投资者应当趁低吸纳。