(上接A13版)

　　１、财务状况

　　报告期内，公司资产总额稳定增长，２００９年６月末较２００８年末增长４．６８％，２００８年末较２００７年末增长２３．５９％，２００７年末较２００６年末增长１８．４９％。资产结构发生较大改变，２００６年末流动资产和非流动资产比重基本相同，２００７年起非流动资产在总资产中的占比上升幅度较大，主要是产品市场需求强劲，公司抓住时机相应扩大业务规模，增加固定资产投资所致。

　　报告期内，公司负债结构发生了较大的变化。流动负债占负债总额的比例，由２００６年末的９３．６５％，下降到２００７年末的５７．９８％和２００８年末的５５．８２％，２００９年６月末，流动负债占负债总额的比例有所回升，为６１．９９％，债务结构趋于合理。流动负债占比下降的主要原因是２００７年固定资产投资不断增加，相应增加长期借款，同时偿还到期短期借款，优化负债结构；２００８年末负债总额较２００７年末增长２３．８０％，主要原因是公司业务规模扩大，营运资金需求量增加导致银行借款及应付款项增加。２００９年６月末，负债总额比年初增长２．５９％，增加１，３１１．２９万元，主要是短期借款及应付票据余额上升所致。

　　２、盈利能力

　　公司主营业务突出，报告期内主营业务收入占公司营业收入的９９％左右。按类别分，低聚糖和果葡糖浆系列产品２００６年、２００７年、２００８年及２００９年１－６月占公司营业收入的比重分别为６９．８０％、６７．８７％、６０．７６％和７０．５７％；公司收入来源稳定，以高端产品为主，产品结构合理。２００７年和２００８年主导产品低聚糖类产品在公司各类产品的销售额中保持第一。２００６年果葡糖浆销售额占营业收入的比重为４５．８６％，主要因为当年开始向可口可乐供应果葡糖浆。２００９年１－６月，公司低聚糖和果葡糖浆销售额占比均有所上升，特别是果葡糖浆的销售占比较上年提高了９个百分点，主要原因是蔗糖价格走高，对果葡糖浆销售的增长具有促进作用。其他淀粉糖作为公司目前的主要出口产品，其销售的增减与出口形势紧密相联。

　　公司利润主要来源于主营业务收入，主营业务的毛利占总额的９６％以上。按类别分，２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月低聚糖和果葡糖浆系列产品毛利合计占总额的７７．８３％、８２％、８２．３７％和８４．９８％。收入结构与利润结构基本一致，利润来源稳定。从地区看，利润主要来自于境内销售，２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月境外销售毛利所占比例分别为１１．０９％、１５．５４％、１２．５８％和１６．０９％。境外销售毛利占比低于销售收入占比，其原因是其他淀粉糖作为主要的出口产品，毛利率远远低于其他产品。公司的出口策略是以价格较低的其他淀粉糖打开境外销售市场，再逐步带动低聚糖等高端产品的出口销售。

　　可能影响发行人盈利能力连续性和稳定性的主要因素包括：市场需求、产品结构、原材料价格、产品销售价格、产业政策等。

　　３、现金流量分析

　　２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月，发行人经营活动现金流量分别为１，９１２．１９万元、７，８９７．５１万元、１１，０７７．１４万元和１，５３３．９５万元。２００６－２００８年经营活动现金流量净额增幅较大的原因是经营活动现金流入增加额远远超出经营活动现金流出增加额。近三年经营活动现金流入主要是销售商品提供劳务收到的现金，占比达到９７％以上。近三年经营活动现金流出主要是购买商品、接受劳务支付的现金，２００６年、２００７年和２００８年占比分别为８３％、８３％和８４％。

　　２００８年投资活动现金流量净额为－６，９１８．３５万元，主要是低聚异麦芽糖技术改造、厂区公共设施、污水处理站、低聚果糖项目、水溶性膳食纤维等项目投入增加所致。２００７年投资活动现金流量净额为－２３，１３９．２９万元，主要是新建果葡糖浆项目、支付土地使用权出让金、低聚异麦芽糖技改项目以及厂区公共设施投资支出增加所致。２００６年的投资活动现金流量净额为－１，３４２．６７万元，主要是果葡糖浆技术改造和淀粉乳车间及设备投资支出增加所致。２００９年１－６月投资活动现金流量净额为－２，０３１．２５万元，主要是募投项目投入和其他零星工程投资、生产设备支出。

　　２００８年筹资活动现金流量净额为５，６９３．１７万元，主要是为经营活动筹集流动资金而增加银行借款所致。２００７年筹资活动产生的现金流量净额为８，６４２．１７万元，主要是吸收了新股东投资４，７４５万元和增加长期借款所致。２００６年筹资活动现金流量净额为７，４４１．０３万元，主要是为经营活动而筹集的银行短期借款增加所致。２００９年１－６月筹资活动现金流量净额为－２，０３４．６１万元，主要是支付银行贷款利息所致。

　　（五）股利分配

　　公司股利分配将遵循“同股同权、同股同利”的原则。

　　根据《公司章程》（草案）第一百五十六条，本次发行后公司的利润分配将遵循“同股同权、同股同利”的原则，按股东持有的股份数额进行分配。发行后公司利润分配政策为：

　　（一）公司可以采取现金或者股票方式分配股利，可以进行中期现金分红；

　　（二）在公司现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十，具体分红比例由公司董事会根据相关规定和公司经营情况拟定，由公司股东大会审议决定。

　　根据公司２００８年度第二次临时股东大会和２００９年度第一次临时股东大会决议，本次公开发行股票前形成的累计未分配利润由新老股东按持股比例共享。

　　（六）纳入发行人合并会计报表的企业的基本情况

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　　第四节 本次募集资金投资计划

　　一、本次募集资金投资项目的具体安排和计划

　　经公司２００８年度第二次临时股东大会和２００９年第一次临时股东大会批准，公司拟公开发行２，０００万股Ａ股，募集资金扣除发行费用后，全部投资于年产１万吨低聚果糖项目和年产３万吨高纯度水溶性膳食纤维项目。

　　本次募集资金投资项目具体情况 单位：万元

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　　本次募集资金将依项目轻重缓急按上述顺序进行投资，募集资金不足部分，由公司自筹解决；若募集资金超过项目资金需要量，超过部分按公司《募集资金管理办法》的规定补充流动资金。

　　本次募集资金将依项目轻重缓急按上述顺序进行投资。如果募集资金少于上述项目的资金需要量，不足部分由公司自筹解决；若募集资金超过项目资金需要量，超过部分公司将严格按照《募集资金管理办法》的规定补充主营业务所需的流动资金，不用于与主业无关的其他用途。

　　近三年，公司营业收入的复合增长率为４４．３９％，公司预计原有范围内的主营业务在以后一段时间内仍将保持较快的增长。在现有销售及采购模式下，按平均一个半月的回款期估算应收账款及按一个月所需备用的原材料和库存商品估算存货，则原有范围内的主营业务所需的流动资金将年均增长约２，０００万元。同时，本次募集资金投资项目投产后，经估算所需增加的流动资金约为９，０００万元，项目原规划的铺底流动资金远远不能满足需要。另外，截至２００９年６月３０日，母公司资产负债率偏高，达６６．６５％，银行短期借款为２１，６８０万元。因此，若本次募集资金超出项目总投资，公司将用于补充主营业务所需的流动资金。

　　公司２００８年第二次临时股东大会和２００９年第一次临时股东大会已对募集资金的使用做出决议，募集资金到位后将由董事会具体组织实施。

　　本次募集资金计划投入时间进度 单位：万元

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　　公司在募集资金到位前，可能利用自有资金投资本次募集资金投资项目，待募集资金到位后，以募集资金替换上述自有资金。

　　二、项目发展前景的分析

　　本次募集资金开发的低聚果糖和水溶性膳食纤维与公司现有主导产品低聚异麦芽糖同属于益生元系列，都可作为食品配料开发功能食品。这些产品各有特点：低聚异麦芽糖价格低，主要用于中低档产品，如液态乳品、果汁饮料、发酵食品、焙烤食品等大众食品；低聚果糖价格高，对双歧杆菌的增殖效果较低聚异麦芽糖更好，主要用于高档产品，如婴幼儿配方奶粉、中老年人奶粉和保健食品等；水溶性膳食纤维因不能被人体吸收而能使人具有饱腹感，同时具有调节血糖、血脂功能，主要用于肥胖人群和糖尿病人保健食品，如代餐食品、膳食补充食品、高纤维饼干等。通过本次募集资金投资实现这两个产品的产业化生产，有助于公司做大做强益生元主营业务，成为国内规模最大、品种最多的益生元制造供应商。

　　１、低聚果糖市场前景分析

　　（１）低聚果糖的功能及应用范围

　　低聚果糖（ＦＯＳ）又称寡果糖，为蔗糖分子上以β－１，２糖苷键结合１－３个Ｄ－果糖所形成的一组低聚糖的总称。有两种产品类型：液体Ｇ型（ＦＯＳ≥５５％）、固体Ｐ型（ＦＯＳ含量≥９５％），两者均保持了蔗糖良好的甜味特性。

　　低聚果糖是低聚糖中功能性较强的益生元，主要功能包括：①改善肠道菌群（增殖双歧杆菌）；②改善受体血压和调节血脂；③作为钙、镁、铁等矿物质和微量元素的活化因子，促进矿物质和微量元素吸收；④作为营养素，促进体内自然合成Ｂ族维生素，具有支持脑、神经系统、消化及能量生成的作用。此外低聚果糖在改善食品口感，抑制焙烤类食品淀粉老化方面具有重要作用，且高纯度低聚果糖热值仅为１．５Ｋｃａｌ／ｇ。

　　低聚果糖最初由日本明治制糖（株）在１９８２年研制成功并工业化生产。低聚果糖食用安全性在许多国家已得到政府的确认，１９９２年日本厚生省批准低聚果糖为特定保健品；２０００年，美国ＦＤＡ经审核，认可低聚果糖作为公认安全级（ＧＲＡＳ）功能食品配料，并将结果给予公告。在欧洲，低聚果糖被作为控制胆固醇水平的功能性甜味剂而广泛应用于食品产品中。２００６年１月６日，中国卫生部以卫新食试字（２００６）第０００１号文件批准低聚果糖为新资源食品。

　　（２）行业发展趋势

　　２００４年卫生部、科技部和国家统计局联合发布的中国居民营养健康状况调研报告显示：全国患不同程度便秘的人占被调查人数的６０％以上，高血压患者１亿多人，糖尿病人４０００多万人，肥胖症患者８０００多万人，骨质疏松病患者７０００多万人，每年癌症患者２４０万人，更多的人处于亚健康状态，严峻的居民健康状况给医疗事业带来巨大的压力。

　　国家“十一五”发展规划纲要明确提出“推进公众营养改善行动”；２００７年１１月国家发改委宏观院公众营养与发展中心将低聚果糖纳入“公众营养改善项目”，主要是针对现阶段我国居民大量存在的微生态营养失衡的状况，通过倡导食品与保健品行业在公众摄入的食物中加入低聚果糖，激活与增殖人体内的益生菌群，从而达到促进微生态平衡、改进公众营养健康的目的。低聚果糖已于２００６年１月６日经卫生部卫新食试字（２００６）第０００１号批准为新资源食品，２００７年６月１９日卫生部把低聚果糖纳入食品添加剂管理（卫生部公告２００７年第１２号），将其列入营养强化剂，并扩大了其使用范围。以上国家政策有利于低聚果糖行业的发展。

　　随着居民生活水平的提高，健康意识的增强，添加低聚果糖—双歧因子的产品对肠道健康的作用逐渐为大众所认可，下游食品企业也开始在其产品中广泛使用低聚果糖。据公司不完全统计，目前市场上有５５家大型现代食品企业（如蒙牛、伊利、光明、三元、多美滋、雅士利、娃哈哈、完美、飞鹤、稻香村、健生宝、梧州冰泉和一生糖等）的约２５０种食品添加了低聚果糖。随着众多厂商纷纷开发添加低聚果糖的新产品，低聚果糖的应用范围逐渐扩大，将使国内市场对低聚果糖的需求出现大幅增长。

　　（３）产销量及市场容量

　　２００７年低聚果糖国内总产销量在１．６万吨左右，以液体产品为主，纯度大多为５５％左右，市场竞争较为激烈；但目前国内能生产高纯度低聚果糖（ＦＯＳ含量≥９５％）的厂家很少，市场基本被国外供应商垄断。全球市场供应量为１８万吨左右，而需求量已经达到２０－３０万吨（数据来源：食品配料商务网）。

　　中国食品添加剂工业信息网有关资料显示，预计２０１０年低聚果糖国内市场需求量将达到８万吨左右，而高纯度粉状低聚果糖市场容量约占５０％左右。根据北京理德斯普企业管理咨询有限公司（以下简称“理德斯普”）发布的《国内外功能性糖类市场分析及预测报告（２００７／２００８年度）》，２０１０年婴幼儿配方奶粉对低聚果糖的需求量为３万吨，中老年人食品对低聚果糖的需求量为６万吨，考虑在饮料、乳品、烘焙食品、休闲食品等行业的应用，２０１０年国内低聚果糖市场需求将达到１０万吨左右。

　　目前国内低聚果糖生产企业约８家左右，总产能４万吨左右。据理德斯普预测，今后１－２年将新增产能４万吨，到２０１０年总产能预计将达到８万吨左右，供需将基本平衡。

　　（４）市场价格及毛利率

　　目前国内固体Ｐ型（ＦＯＳ含量≥９５％）高纯度低聚果糖供应主要依赖欧洲和日本供应商供应，市场平均价格一直维持在４．５万元人民币／吨以上（含税，见下图），进口供应商产品销售毛利率应在５０％以上。随着未来国内生产厂家生产工艺、技术的成熟和产品质量的提升，将会使国内生产厂家在一定程度上具备与国外供应商竞争的能力，理德斯普预计高纯度低聚果糖市场价格未来２－３年会略有下降，并会在一个较长的时期内维持在４万元／吨左右（含税），考虑到主要原材料蔗糖的价格未来将相对稳定，公司预计届时销售毛利率将保持在４０％以上。

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　　（５）竞争对手

　　公司的竞争对手主要有：广西江门量子高科生物工程有限公司，以低聚果糖为主的各类产品生产能力约１万吨，年产５，０００吨Ｐ９５低聚果糖即将投产；云南天元健康食品有限公司，现有约３，０００吨低聚果糖生产能力，拟新投资一条１万吨高纯度低聚果糖生产线；广西宏华奥力高生物科技有限公司，具有年产１，５００吨的低聚果糖生产能力。这些厂家主要集中在云南、广东、广西，以生产液体产品为主。公司采用自主开发的连续模拟移动床色谱分离技术生产低聚果糖，以高纯度９５％的粉剂为主，具有行业领先性，加上公司在功能糖市场的影响力，公司低聚果糖产品将具有较强的竞争优势。

　　公司及主要竞争对手比较表

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　　（６）技术保障

　　目前，国内生产低聚果糖以黑曲霉为菌种，利用菌种代谢产生的转移酶生成低聚果糖，低聚果糖含量仅达到５０－５５％；分离采用膜分离，纯度仅达到８０％左右。

　　公司研发的高纯度低聚果糖生产技术，突破菌种反应瓶颈，采用基因诱导的方式优选出高转化率的菌株，转化后低聚果糖含量达到６０％以上；分离技术借鉴国外色谱分离技术，自主开发出连续模拟移动床色谱分离技术，将含量在６０％以上的低聚果糖中的单糖、二糖分离，使低聚果糖纯度达到９５％以上。经山东省科学技术厅鉴定，公司该种制造低聚果糖的技术处于国际先进水平。

　　公司低聚果糖工艺与目前国内工艺比较表

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　　２、水溶性膳食纤维的市场前景分析

　　（１）水溶性膳食纤维的功能及应用范围

　　膳食纤维是指植物中天然存在的、提取的或合成的碳水化合物的聚合物，其聚合度ＤＰ≥３，不能被人体小肠消化吸收，对人体有健康意义。包括纤维素、半纤维素、果胶、菊粉及其他一些膳食纤维单体成分等。（摘自卫生部《食品营养标签管理规范》）

　　膳食纤维分为两大类：水溶性膳食纤维和非水溶性膳食纤维，水溶性膳食纤维的吸水性比非水溶性膳食纤维强。缺乏膳食纤维素可以导致营养过剩、肥胖。每日摄入适量膳食纤维可以防止热能摄入过多，预防肥胖。如果不能从食物中摄入足够的膳食纤维，则应从膳食纤维制剂中补充。膳食纤维已成为发达国家广泛流行的保健食品，并被认为继糖、蛋白质、脂肪、水、矿物质和维生素之后的“第七大营养素”。

　　水溶性膳食纤维的特性：①具有整肠、调节血糖和血脂的作用。有效限制消化道内脂肪的吸收，促进类脂化合物的排泄，增加饱腹感，减少进食量，从而达到调节血脂，减少脂肪堆积，预防肥胖的功效；能改善末稍组织对胰岛素的感受性，降低对胰岛素的要求，抑制胰岛素的分泌，阻碍对糖的吸收，从而达到降低血糖水平的目的，预防糖尿病。②低热量，无龋齿性。③良好的持水和吸水能力。可防止或延缓食品中含水量的变化，有助于控制食品中水分的增加或损失速率，通过保持水分或防止水分迁移来延长产品的货架期。④合适的粘度。⑤矫正冰点。⑥良好的加工性能。水溶性膳食纤维性质稳定，水溶性好，配伍范围广，在液态和固体食品中均能应用，可与众多的食品原辅料配合使用，特别在减肥领域受到重视，功能性减肥食品中的主要成份就是水溶性膳食纤维。

　　（２）行业发展趋势

　　随着社会的发展和人们生活水平的提高，居民的食品越来越精细，所摄入的食物中，粗纤维的含量越来越少，现代“文明病”诸如肥胖症、高血压、动脉硬化等心血管疾病、糖尿病、癌症等，严重地威胁着现代人的身体健康。

　　科学研究证明，要保障人体健康，需要有适宜的膳食纤维摄入量，以帮助肠胃蠕动，促进食物的消化吸收；膳食纤维还由于它的强大吸水性，当人体摄入的营养过剩时，它能把过剩的营养带出体外，有利于粪便的排泄，防止便秘，且由于它有庞大的吸附基团，能将众多有害、有毒的因子带出体外。经常补充膳食纤维，不仅能保持健康的体质，还能有效预防冠心病、糖尿病等多种疾病。

　　根据中国营养学会颁布的中国居民膳食营养素参考标准，我国居民膳食纤维实际摄入量和适宜摄入量之间存在较大差距，在人们的食物中补充膳食纤维已成为当务之急。

　　目前，以膳食纤维为基料的保健品与食品行业正加速发展，一些跨国集团和国内食品企业（如雀巢、达能、农夫山泉、汇源、光明等）纷纷推出以添加膳食纤维为卖点的功能性食品，添加膳食纤维的乳制品、饮料、糖果、饼干、面包、果冻等食品已达４０余种。随着更多厂商进入以膳食纤维为基料的保健品与食品行业，水溶性膳食纤维存在广阔的市场前景。

　　目前富含膳食纤维的食品已经得到国内广大消费者的认可，但是膳食纤维的应用标准还不是很规范，大部分产品对膳食纤维的添加量未达到满足人体健康的标准量。鉴于此，国家卫生部于２００７年１２月１８日发布了《食品营养标签管理规范》（卫监督发［２００７］３００号），其中明确要求，对于标签宣称含膳食纤维的液体食品饮料膳食纤维添加量必须达到１．５％（每１００毫升≥１．５克），固体食品添加量必须达到３％以上（每１００克≥３克）；对于标签宣称“富含膳食纤维”的食品的实际添加量要达到上述添加量的２倍以上。该项规范的实施将会扩大水溶性膳食纤维的需求，使水溶性膳食纤维市场前景更为广阔。

　　（３）产销量及市场容量

　　在国外特别是美国和日本，对水溶性膳食纤维的研究起步比较早，水溶性膳食纤维作为一种常量元素添加到各种食品中，使人们能够非常方便地从不同食物中自然摄取膳食纤维，市场销售量在不断地增加，在欧美膳食纤维的年销售额已达１５０亿美元，在日本膳食纤维产品的年销售额也接近１００亿美元。

　　美国历年膳食纤维补充剂市场规模 （亿美元）

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　　国际市场数据来源：《世界保健食品的发展趋势及我国保健食品进展》报告

　　我国于１９９４年也已接受膳食纤维作为填充剂使用。在国内除了作为食品添加剂使用外，还逐渐形成了以水溶性膳食纤维为主的胶囊、冲剂以及片剂之类的产品。

　　世界粮农组织公布的膳食纤维每日摄入量最低警戒线为２７克。中国营养学会颁布的中国居民膳食营养素参考规定每日膳食纤维摄入适宜量为３０．２克，２００４年《中国居民营养与健康现状调查》显示中国人膳食纤维摄入量平均每天１２克，我国膳食纤维市场处于起步阶段。据中青在线网有关资料显示，我国目前超重肥胖者总计有２亿多人，由于膳食纤维具有调节血脂，减少脂肪堆积的功效，据理德斯普调查分析的结果，仅该部分人群对水溶性膳食纤维的未来潜在年需求量约为１３０万吨以上，加上老年保健品未来潜在年需求３８万吨，糖尿病人保健品未来潜在年需求４４万吨，饮料、乳品等行业未来潜在年需求２０万吨以上，国内市场的潜在需求达２３０万吨以上，销售额将达到４５亿美元，因此市场潜力巨大。

　　当前国内膳食纤维产能大约为１８万吨，２００７年国内膳食纤维的产销量为１６万吨左右，其中水溶性膳食纤维产能为１１万吨，产销量为１０万吨左右。在中国营养学会倡导下，膳食纤维将被添加到更多的营养食品和保健食品中，水溶性膳食纤维作为一种天然纤维，更具市场竞争力，预计今后三年会以４０％左右的速度增长，到２０１０年我国水溶性膳食纤维的市场容量将达２７万吨。

　　（４）市场价格及毛利率

　　目前国内水溶性膳食纤维销售价格为１．５万元／吨（含税），公司预计水溶性膳食纤维的市场销售毛利率应在４５％以上；今后几年价格将保持相对稳定，产品销售毛利率仍应维持在４０％左右。

　　（５）竞争对手

　　市场竞争方面，规模较大的厂家有孟州市泰利杰有限责任公司、上海博程膳食纤维有限公司，是公司未来的主要竞争对手。公司以酶法生产高纯度水溶性膳食纤维，项目技术经山东省科学技术厅鉴定达国际先进水平；以麸皮为原料，生产成本低，具有很强的竞争优势。

　　公司及主要竞争对手的比较表

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　　（６）技术保障

　　目前，国内生产水溶性膳食纤维以葡萄糖（淀粉）、菊苣（菊芋）等为原料，采用化学合成或提取的工艺生产，生产成本较高。

　　公司利用与山东省食品发酵工业研究设计院合作取得的采用双酶系连续混解提取高纯度水溶性膳食纤维工艺，以麸皮为原料生产水溶性膳食纤维，突破原料限制，提高了农产品的综合利用效率，同时生产成本大大降低；酶解工艺先进，筛选出高活力纤维素酶、木聚糖酶，使得酶解效率大大提高，生产的水溶性膳食纤维纯度达到９０％以上，且口感与现有市场上的水溶性膳食纤维相比更好，无后苦味，有利于提高终端产品的风味，更加适合下游企业开发优质产品。

　　国内目前工艺与公司新工艺比较表

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　　第五节 风险因素和其他重要事项

　　一、风险因素

　　发行人除面临在“重大事项提示”部分披露的风险外，还可能面临以下风险。

　　１、玉米价格和供应波动的风险

　　公司目前利用玉米淀粉为原料，玉米淀粉占公司生产成本的６５％以上。玉米价格会受气候、种植面积因素的影响，还受其他复杂因素如国际市场玉米行情、燃料乙醇行业的发展、国际油价以及玉米本身的性能指标等影响。玉米价格变化会对玉米淀粉以及深加工产品的成本产生直接影响。虽然公司可将成本上涨的压力部分转移给下游食品加工企业，但时间上相对滞后。

　　２、供应商相对集中的风险

　　２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月公司向前五大供应商的采购额占采购总额的比例分别为５３．６％、４６％、５１．８７％和４２．６３％。公司近三年采购集中度较高，如果这些供应商的产品质量、产量、价格发生变化，可能对公司生产经营产生一定的影响。

　　３、市场竞争风险

　　公司主要产品低聚糖２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月销售收入占营业收入的比重分别为２３．９４％、３６．５５％、３４．１５％和３４．９６％；果葡糖浆的比重分别为４５．８６％、３１．３２％、２６．６１％和３５．６１％。中国食品工业正进入产品升级和产品细分的时代，为公司发展提供了巨大的商机。如果因为竞争激烈公司未能有效拓展市场，将会对公司的经营和盈利产生较大的影响。

　　４、净资产收益率下降的风险

　　本次募集资金到位后，公司净资产将大幅增加，而募集资金投资项目尚需一定的建设期，不可能在短期内产生经济效益。发行后若公司的净利润不能与净资产保持同步增长，将存在净资产收益率下降的风险。

　　５、新产品开发的风险

　　营养健康产业是近年来国内一种新兴的高科技产业，特别是随着社会经济的快速发展，人们的健康观念不断提升，对健康产品需求不断提高，市场的需求在不断变化。作为从事健康产业的企业，必须不断开发新产品，才能更好地满足人们对健康的要求和适应市场的变化。为此公司加大了技术投入，建立了高规格的技术中心，构筑了人才、设施、产学研科技平台，并且制定了完善的新产品开发和风险防范制度，降低了新产品开发中的各种风险。但由于新产品开发是一个复杂的系统工程，如果信息收集分析、研发方向的确立、技术开发、成果转化、市场投放等任何一个环节出现失误，都会导致整个研发项目失败。

　　６、核心技术泄密的风险

　　本公司的核心技术是由公司通过消化吸收国内外技术资料、与用户和同行进行广泛的技术交流、长期生产实践、反复实验获得的，主要表现为专有技术和制造工艺。公司正在将部分技术申请专利，以获得专利法的保护；制定了严格的技术保密制度，与高级管理人员和核心技术人员签署了竞业禁止协议。从目前来看，上述措施能够为核心技术的安全提供一定的保障，但仍然不能完全排除核心技术泄密的风险。

　　７、产业政策

　　根据国家发展和改革委员会２００７年９月发布的《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》，公司的地理位置、产品符合“十一五”时期玉米深加工业产业区域布局、产品结构调整方向的政策，受国家产业政策鼓励和保护。但如果国家调整对玉米深加工业的产业政策，可能对公司的生产经营产生一定影响。

　　８、环保政策

　　公司属于农副食品加工业，生产危险程度及污染性较小，安全生产及污染治理情况符合国家关于安全生产和环境保护的要求。公司已通过ＩＳＯ１４００１环境管理体系认证。公司报告期内在环境保护方面没有重大违法违规行为，亦没有受过处罚。但随着国家环保政策的日益完善，环境污染管制标准日趋严格，环保治理成本将不断增加，从而会给公司盈利造成一定影响。

　　９、汇率变动风险

　　公司产品出口二十多个国家和地区，主要以美元和欧元结算。２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月汇兑损失分别为７８．３０万元、３７９．７４万元、１２２．５３万元和２５．５９万元，公司外销收入随着海外市场的开拓将进一步增长，如果国家外汇政策、人民币汇率发生较大变动将对公司的经营业绩产生一定影响。

　　１０、进口国政策及产品标准变动所引致的市场风险

　　２００６年、２００７年、２００８年和２００９年１－６月公司出口收入分别为４，３８９．５７万元、８，１３４．３１万元、１５，１８５．９３万元和５，２９５．９５万元，占营业收入的比重分别为１７．０６％、１９．６３％、２８．３０％和２１．３６％。公司产品为食品配料，各国对食品安全都很重视，如果进口国关于进入其市场的管理限制及产品标准发生变动，将影响公司的出口业务。

　　１１、控股股东的控制风险

　　公司控股股东刘宗利先生在发行前持有公司４５．５５％的股份，发行后持有３４．１６％的股份。根据相关法律法规和公司章程，发行后控股股东所持股份享有的表决权仍将对公司的经营、财务和人事决策产生重大影响，因此存在控股股东为其个人利益影响公司决策，造成相关决策不符合或损害本公司及其他股东利益的风险。

　　二、对投资决策有重要影响的其他事项

　　（一）重大合同

　　截止招股意向书签署日，发行人正在履行中的重要合同如下：

　　１、借款合同２１份，总金额４４，４６８．００万元。

　　２、保理合同１份，总金额１，１５０．００万元。

　　３、抵押和质押合同１０份，抵押物涉及房屋、机器设备、土地使用权，质押物为应收账款。

　　４、采购合同１份，采购标的为蒸汽，合同有效期自２００８年１月１日至２０１３年１月３１日。

　　５、销售合同１２份，销售产品涉及低聚糖、果葡糖浆等。

　　６、担保合同２份，涉及金额共５，０００万元，分别于２００９年１０月１０日和２００９年１２月１０日到期。

　　（二）重大诉讼或仲裁事项

　　截至招股意向书摘要签署日，发行人不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项。

　　截至招股意向书摘要签署日，发行人不存在控股股东或实际控制人、控股子公司，发行人董事、监事、高级管理人员和核心技术人员作为一方当事人的重大诉讼或仲裁事项。

　　截至招股意向书摘要签署日，发行人不存在董事、监事、高级管理人员和核心技术人员涉及刑事诉讼的情况。

　　第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

　　一、本次发行各方当事人的情况

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　　（二）本次发行上市的重要日期

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　　第七节 备查文件

　　招股意向书全文和备查文件可在发行人注册地址和保荐人（主承销商）的联系地址查阅，查阅时间：工作日上午９：００－１１：３０，下午１：００－５：００。

　　招股意向书同时还刊载于巨潮资讯网：ｗｗｗ．ｃｎｉｎｆｏ．ｃｏｍ．ｃｎ。