长城伟业期货 陈树强

　　近期在国内基本面偏紧，国际市场单边上涨的两大因素合力之下，国内期货糖价出现连续跳空的轧空暴涨行情，直至上周末才有所回落，广西现货价格也已经达到4100元左右。展望后市，笔者认为在顺应多头趋势的同时，也不得不提防短线震荡带来的风险，以免乐极生悲。

　　本轮内盘行情从盘面上可以比较明显的感觉到受外盘影响非常明显，出现久违了的跟着外盘走的现象。从本轮行情前的内外盘涨幅来看，内盘相对外盘的价格滞后现象确实已经比较严重，外盘长期利多的效应在积累。因此这作为一个国内多头炒作的题材和依据也是说得过去的。但是需要注意的是，既然上涨的原因之一是炒作外盘大涨，那么就要务必关注外盘涨势的持续性和未来的转势信号，一旦外盘熄了火，本轮行情很可能同步告一段落。

　　地储抛储无碍大局，国储仍需谨慎。西宁糖会上引起市场广泛关注的议题依然是储备糖。由于外盘糖价大涨，可能是出于对远期供求形势的担忧，会上国家决定暂不抛储，算是利多。而地方储备的糖则分批出库，第一批15万吨据说迎来了不少买家，第一批的地储压力似乎已经在火热的8月中被消化于无形，目前剩下的可供出库的十几万吨地储也不会对本榨季平衡略偏紧的供求格局产生太多实质性的影响。考虑到备糖旺季就在此时，8月现货价格的走势可能在目前的涨势基础上强势震荡，未来重心仍有望缓慢小幅上移，至少有望维稳。不过国家放储的问题，还是慎重对待为好，毕竟国储的量还是很大的，而且国储也确实有能力改变目前糖市的供求平衡情况，扭转流通市场上偏紧的供求格局。如果现货糖价涨得过高，就不排除国家放储的可能。

　　后市展望：本榨季供求偏紧，以及销区库存薄弱依然是支撑现货价格的强劲动力，贸易商在涨势中的屯货冲动，和榨季末的糖略紧缺都是潜在的利多因素。然而目前期货远月合约跟现货的价差过大无疑会对期价形成压力，上周郑糖期货5月合约跟产区现货的价差一度多达近千元，在产区现货报价只有4000元出头的情况下期货5月合约却一度冲击5千元大关。这就为糖厂的套保资金提供了便利条件，四家具有现货背景的公司多数都是净空持仓也可以侧面印证这一点。也就是说当前最大利多还是供求基本面，而最大利空则是不合理的远月升水结构。因此在维持现货价格长期牛市判断的前提下，特别提醒期货的短线震荡风险，可以继续持有多头，但不建议盲目追涨，尤其是持仓方面浙江系的资金进入，现货背景的资金平多加空，似乎预示着短期的盘面不会太一帆风顺。观近期郑糖期货的波动明显加剧，建议留一半清醒留一半醉，在多头趋势中还是要注意提防短线的震荡。毕竟这波行情走得很急，这种时候劳逸结合一下比较好，投资要耐得住寂寞，别人冲动的时候你要冷静。