近期A股连续调整，在周一创下年内最大单日跌幅后，周二股指探底反弹。成交量则继续萎缩，再创7月以来的地量水平。从技术面看，股指连续下挫后需要修复超卖的技术指标，同时周一3039-3020点的向下跳空缺口有回抽确认的要求；但另一方面，6月初2635-2668点的上跳缺口具有较大的向下牵引力。笔者认为，股指短期将回补缺口，但是先上补还是先下补，则要关注四方面因素的变化。

　　首先是成交量的配合情况。周二的缩量反弹如果要延续，必须有成交量的配合，否则可能再次探底。从量能配合情况来看，上证综指3000-3500点区域已形成了巨大的筹码堆积，可以说是中国A股市场上堆积量最大的一次。笔者采用7月2日突破3000点到8月17日下3000点这个区间进行统计，期间仅沪市就堆积了6.4万亿元左右的成交量。因此，市场要重新走强突破上述区域，没有真金白银的量能配合，将是难以逾越的。相反，如果量能继续配合理想，市场信心重起，则可谨慎乐观。

　　其次是上市公司的业绩情况。近期有600家左右的上市公司公布了中期业绩，从同比来看，仍然出现了大幅度下降，只是环比方面出现了较好的行业性增长。由于环比增长很大程度上来自于政策投入刺激和上市公司投资收益变化，业绩增长的因素仍不稳定，一旦经济出现微调或证券市场出现调整，其业绩增长将很快回落，特别是金融、地产、证券等行业周期明显的品种。因此，密切关注后续上市公司中期业绩变化情况，也是判断A股市场能否重起升势的关键因素之一。

　　再次是新股发行与上市情况。笔者认为，近期的A股调整与新股高PE发行、上市后形成估值泡沫不无关联。研究近期上市的7只新股可以发现，从首单桂林三金的32.89倍，到中国建筑的51.29倍，再到光大证券的58.56倍，新股发行的高市盈率问题日益成为市场关注的焦点。同时，大盘股中国建筑的二级市场投资者全线套牢，使得A股“绞肉机”现象继去年中国石油、中国神华后再次出现，也对市场信心造成了较大打击。昨日光大证券低调上市，其后市走势也可以成为判断反弹能否持续的因素之一。

　　最后，机构能否形成合力。从目前机构行为来看，由于在3000-3500点区域内基金机构持仓比例达到90%，在主力机构动用资金有限且信贷减少的情况下，出现调整也非常正常。同时，目前机构对于后市行情分歧非常之大，重大策略短期内能够实现快速的“多翻空”，也表明机构对后市并未形成合力，因此密切关注机构行为及动作，也是判断能否形成强势反弹的关键。