近日中国股市的剧烈波动，也影响到全球其它股票市场的表现。以19日为例，中国股市下跌超过4%，亚洲其它股市大幅下跌，欧美股市也跟着下跌。20日中国股市强劲反弹，带动全球股市乐观情绪。为什么全球其他市场会高度关注中国股市的走势？难道中国股市真的打个喷嚏就会传染到世界其他市场？有国外媒体和分析师认为，国外投资者正把中国股市当作领头羊加以关注，担心近期中国股市大跌，可能成为全球股市的先行指标。

　　数据分析似乎显示这个结论不无道理。近两年中国股市的升跌多次引发其他市场的震荡，在过去20个月中，上证综指与标普500指数的走势关联度达到了80%，与富时亚太指数的走势关联度达到85%，这说明中国股市的影响力及与其他市场之间的联动性已大幅提高。全世界都在期待中国经济的强劲复苏能够带动全球经济走出低谷，以致中国的政策和经济数据一旦出现风吹草动，国外投资者就开始紧张。但全球把太多的希望寄托在中国股市身上恐怕不切实际，因为中国股市无法承受如此之重。

　　中国股市能不能成为全球股市的领头羊，首先要看中国股市上涨的根源是什么。你也许可以说中国股市和经济无关，但不能否认两者存在关联。一般来说股市上涨最坚实的基础应是企业盈利状况，从上半年的经济统计数据和上市公司的业绩来看，企业利润还是处于下降状态，目前的股市快速上涨缺乏利润基础，其上涨的动力主要是宽松的信贷政策。市场都期望中国政府的宽松信贷政策能够延续，这样股市就能够不断推高。去年底出台的4万亿元人民币刺激方案和上半年的7万多亿元新增信贷资金使中国经济摆脱了低迷，如果没有政府投资和信贷资金“输血”，中国经济今年的表现恐难乐观。但空前的信贷扩张和规模庞大的基础设施投资，加剧了中国经济结构的失衡，正如人大财政经济委员会副主任委员吴晓灵近期撰文所言，中国经济确实面临很多不确定因素，但是绝对不能依靠信贷冲抵，适度的货币信贷能够给国民经济作出贡献，过度的货币信贷投放对社会而言不是福音。目前中国的货币政策处于两难状态，随着时间推移，刺激效应会减退，信贷政策也会调整，如果实体经济没有明显起色，中国股市将缺乏上涨动力。事实上，当前宽松贷政策支撑下的股市上涨难以持久，近期政府开始对宽松信贷政策带来的风险高度关注并采取相应措施，因此不难理解股市为何在传出信贷收紧之后大幅下挫。

　　股市领头羊真的不太好当，要领着大家往前闯，需要付出很大代价。中国流动性过剩实际上间接为全球其他股市献血，部分信贷资金流入股市，造成中国股市的繁荣，从而带动全球股市乐观情绪。以宽松流动性推高的中国股市最好不要成为全球市场的“活雷锋”，所谓“老大”这种悲壮的角色还是不要由中国股市稚嫩的肩膀来扛。全球投资者可能会偶尔追随中国股市，但是中国股市目前不可能取代美国，成为全球股市基准市场。中国股市不是一个开放的市场，股市的规模仍很小，市场也很不成熟，投资产品很少，中国股市相对中国经济在全球市场的影响力而言还是比较小，很难作为全球股市的风向标。中国股市的参与者还是要保持清醒的认识，不要在忽悠声中被“捧杀”，也许在将来中国股市真的会成为全球股市的领头羊，但不会是现在。