银监会最近下发了《关于完善商业银行资本补充机制的通知》（征求意见稿），主要内容即拟将商业银行目前所交叉持有的次级债和混合资本债从附属资本中全额扣除。我们认为，如果这一新规最终实施，将会降低银行的资本充足率，进而影响贷款的潜在发放能力。从近期公布的半年报可以看出，在经过了上半年的天量信贷释放后，部分中小银行资金本充率、存贷比已接近或触及监管红线。而国有大型商业银行虽然各项指标并无大碍，但是上半年也已完成大部分的新增信贷规模，由此可以预计下半年信贷增速放缓已成定局，银行可用于债市投资的资金将会增多。

　　近日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在浙江考察时强调，坚持宏观经济政策方向不动摇，保持政策的连续性和稳定性，继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。近期货币政策的动态微调，引发了市场人士纷纷猜测适度宽松的货币政策是否转向？在政策分歧和争议逐步加大时，这一表态无疑给市场吃了一颗定心丸。在中国经济还没有彻底企稳反弹前，在当前发达国家经济状况一点点好转时，保持政策稳定和连续依然是头等大事。

　　因而，在继续保持适度宽松的货币政策前提下，在资金面仍较宽裕，央票利率企稳的利好带动下，债市有望继续反弹，市场热点则主要集中在短期品种。