何谓“货币幻觉”？横看成岭侧成峰，表述不同，内涵也有些许差异，所以我们不妨把经济学家给出的解释和定义集中看一下，经济学家Leontief的定义是，如果在名义价格的情况下需求和供给函数是零次齐次性的，那么将不存在货币幻觉，反之，则存在。经济学家Patinkin的定义是，如果他对于商品的超额需求函数不是单独地取决于相对价格和实际财富，这个人将会被认为存在货币幻觉。这些定义都过于深涩，不如经济学家Shafir说得简明，Shafir认为，货币幻觉就是人们倾向于用名义货币价值，而不是实际价值进行思考。比如说某个储户，如果在通货膨胀率高于一年期银行存款利率的情况下，而她还认为存款划算，不认为存款有什么损失，那么我们就认为她存在货币幻觉。

　　比较而言，货币幻觉在资本证券市场表现得最为突出明显，所以下面我们直奔主题，着重谈谈股票市场的货币幻觉。 在股票市场，通货膨胀与红利、股价比率或盈利、股价比率存在正向关系，对于这种关系，股市中的参与者、投资者普遍存在一种特殊的货币幻觉形式，使得价格显著地偏离价值基本面，这里投资者犯了两个与通货膨胀有关的判断错误：一、投资者倾向于用名义利率，而不是实际利率来对股票的实际现金流进行资本化，进行估值定价；二、投资者没有认识到公司的债务在实际条件下已经贬值。因此，在高通货膨胀的市场环境下，股票市场被低估；在低通货膨胀时期，股票市场又被高估。国内有学者指出，在1991年——2006年间，我国年度的名义无风险利率（一年期定期存款利率）与股市市盈率存在反向关系，这表明当名义利率高时，市盈率低，而当名义利率低时，市盈率高。这可以说是中国特色的股票市场的货币幻觉“异象”，这也表明，流动性的或多或少，把人们头脑中的估值标准体系搞乱了，使人们无所适从。

　　当然，我们也不可把所谓的“货币幻觉”绝对化，因为，当“货币幻觉”现象被越来越多的人们认知之后，人们就会慢慢的从这种迷茫状态中走出来，而渐渐变得理性起来。当然，只能是有限理性，因为计算货币的实际价值更难。沪深两市之所以反弹到3478点之后，拐头向下调整，向下寻找落脚点，正是投资者理性的表现，因为投资者明白，始自1664点的反弹，基本上是由过剩的流动性也即货币推动的，已经脱离了实体经济上市公司基本面的支撑。价格围绕价值上下波动，有时候也会有过度剧烈地上下震荡，但时间往往不会持续太久，这说明市场中既有头脑过热的参与者，也有头脑冷静的投资者，市场本身就是一个平衡机制。

　　所以我认为，未来一段时间（至少20天），如果没有特别雷人震撼的利好或利空，沪深两市将是一个盘整市道，以3000点为中轴，在上下10%的箱体中波动。这种市道里，该如何应对呢？不同的人可以有不同的办法，一是空仓，或观望，或去休息；二是打短线，遇上大跌快跌急跌抢反弹，如8月25日的行情；三是选择一些绩优蓝筹股，为四季度的行情做准备。