本周四，证券时报与证券时报网（www.secutimes.com）“投资者法律保护论坛”在北京演播室进行了第6场网络直播。对外经济贸易大学金融学院张颖副教授，北京杨兆全律师事务所杨兆全律师做客此次论坛，重点讨论了境外理财纠纷中的法律责任问题。

自2008年下半年以来，境外金融产品理财引发的维权问题引起普遍关注。一些知名外资银行，诸如荷兰银行（香港）、星展银行（香港）、花旗银行（香港）、恒生银行（香港）、瑞信银行（香港）等因此卷入旋涡。不过，值得一提的是，由于境外理财产品在国内还属“新生事物”，尚未被纳入相关的监管中，导致投资者权益保护存在诸多难题。那么，目前境外理财纠纷主要体现于何处，银行的销售是否存在问题，权益受损的投资者究竟应该怎样维权呢？对于这些维权者普遍关心的话题，二位专家与投资者进行了精彩的交流与解答。

　　打折股票比现行股票的现行价低10%到20%，唯一的特点是有一个期限。我认为，这可能是自己资产账户达到一定数额之后才有的资格，属于贵宾客户的优厚待遇。

　　案件源起

　　据当事人张女士介绍，其是在2007年初的时候，开始购买“打折股票”。在此之前，她在香港有贸易业务，因此在香港银行拥有账户。2006年下半年，她认识的一个业务员，跳槽到私人银行，开始推荐私人银行为投资者量身定做的一些理财产品。最初，该业务员只是劝她开一个账户，不一定马上理财。在有需求的时候，再进行投资。对张女生来说，就是多了个投资渠道。而且，这个业务员有开户数量的业绩要求，“算是帮他一个忙，所以在这个银行开了账户。”张女士称。

　　不久，这名业务员说，因为张女士的账户资产数额达到800万，有资格买到“打折股票”。据说，打折股票比现行股票的现行价低10%到20%，唯一的特点是它有一个期限，就是要买一年。“以前我没有买过股票，但我认为，是因资产账户达到一定数额之后才有的资格。我想这是贵宾客户的优厚待遇，所以在这样情况下就买了一点。”张女士表示。

　　在推销理财产品时，至少要做两项工作。其一，对产品本身的风险进行充分的提示。是保本，还是有损失；其二，这些私人银行部门要对客户进行分类。

　　私人银行业务的特点

　　经过张女士的介绍，杨兆全律师表示，有两点特别值得一提。其一，感觉受骗；其二，对所购买的产品不完全知情。当事人认为，购买的是一种股票，其实得到的是一种期权的产品。而据报道，国内有几千人受害，资金量是非常大的。那么，其问题究竟出在哪里。是银行的问题，还是销售人员销售过程的问题，还是投资者自身的问题？

　　对此，张颖教授表示，本质上说，“私人”可以理解为两个含义：其一，减轻投资者的税负；其二，为这部分高端客户提供一些特殊的服务。对于内地地投资者普遍对私人银行有误解，认为其是私人产权，属于私人所有，她表示，有别于一般性的服务是通过窗口，最优秀的银行员工才能做私人银行业务，那是银行服务最优质的标志。

　　张颖教授表示，在销售个人理财产品过程中，不但是私人银行，大众个人理财服务对员工也有资质的要求。比如，他们需要有专业能力，有职业道德。所谓职业道德，是银行为客户提供这种服务，不会影响客户的后半生工作和生活。从银行角度来说，这份服务也和银行声誉有关。作为理财师、理财顾问，在推销理财产品的时候，至少要做两项工作，一项工作是对这个产品本身的风险，要对客户进行充分的提示。是保本，还是有损失；第二就是这些私人银行部门，要对客户进行一个分类。要让客户认识，自己是属于哪样的一类投资者。根据他们的风险承担能力，向其选择相匹配的这种产品。但是，可以看到，在打折股票的销售过程当中，这些投资者根本没有感受这样的服务。所谓的私人银行服务，可能是名不符实。

　　杨兆全律师也表示，在上述案例中，销售人员不但没有给投资者做风险提示，甚至故意隐瞒产品本身的性质。把一个风险本金损失率可能达到100%的产品，说成是一个股票。让人感觉到是因为其资产优厚，成为贵宾，才能够买到便宜的股票。从对股票风险的理解，其损失不过10%，20%、30%，而且股票随时可以卖出。但是这个产品本身，不能够随时脱手。因此，他认为，在打折股票的销售过程中，存在特别大的缺陷。

　　打折股票收益有限，亏损风险无限。对于个人投资者来说，没有风险对冲机制，投机性过强，因此不适合作为一种理财产品。

　　打折股票不适合理财

　　张颖教授表示，所谓结构性的理财产品，是原生资产和一系列衍生资产挂钩的产品。对于原生资产，一般风险较低，收益也低。但是随着金融创新，这一类产品已经不满足于部分有投机需求，可以承受高风险的投资者需要。而衍生资产，则是可以跟实物的资产挂钩，比如石油，一揽子股票，还有与外汇挂钩，涉及到风险因素非常宽泛。这其中，影响因素有收益变动，宏观经济，国际经济体制变化等。如果是与其他国家的股票、外汇等挂钩的产品，还涉及到这些国家的经济形势等。对于普通投资者而言，这都是非常陌生的。

　　对于打折产品是否为对赌协议的说法，张颖教授表示，“打折股票，本身应该是一个期权。由于现在拿不到银行进行投资的资料，银行把这部分资金投到哪里去，不太好说。这主要是看，银行在和客户协议中的描述。这里，它可以进行各方面的投资理财，甚至在此期间，进行一些对冲。因此，主要是要看银行方面具体操作，才能判断性质是什么。”

　　杨兆全律师则认为，打折股票收益有限，亏损风险无限。对于个人投资者来说，没有风险对冲机制，风险太高，投机性过强，因此不适合作为一种理财产品。

　　另外，这些结构性产品不仅仅是被私人银行销售给个人投资者，一些内地知名的公司，也进行了类似产品的交易，而且亏损还特别大。对此，张颖教授认为，香港市场已经非常成熟。对于一些机构投资者，甚至是经验丰富的机构投资者来说，都在这个产品上遭受很大的损失，说明产品自身是有缺陷的。她表示，在衍生产品的发展过程中，由于社会进步，对产品需求的回报也越来越大，各类衍生产品应运而生。在市场行情比较好的时候，它们曾经给投资者带来一定收益，并能达到套期保值的目的。但是如今，由于各种原因，衍生产品已经脱离了套期保值的功能，一味追求高收益。但需关注的是，高收益往往和高风险相匹配，投资者一定要引起重视。