昨日，资金面较为稳定，流动性宽裕，回购利率变化较小。其中：隔夜回购加权利率为1.26%，与上一交易日持平；7天回购加权利率为1.54%，较上一交易微涨2BP；14天回购加权利率为1.57%，较上一交易日下降8BP。资金面短期内没有理由出现大幅度的波动，回购利率仍将稳定。

　　据前台报价点击成交报价显示，各期限债券二级市场收益率均出现了不同幅度的下降，这是对于前期收益率大幅上升的回调。剩余期限2.9年的国债090022最优报价区间为2.35%-2.53%，报卖收益率较上一交易日下降7BP；剩余期限4.8年的国债090018最优报价区间为3.03%-3.07%，较上一交易日下降3BP；剩余期限6.8年的国债090019最优报价区间为3.4%-3.45%，较上一交易日下降3BP左右；剩余期限9.8年的国债090023最优报价区间为3.6%-3.7%，较上一交易日大幅下降10BP。

　　初步分析认为，昨日收益率的下降，是基于前期大幅上涨的技术性回调所致，无论从政策面还是宏观经济面均没有强有力的理由支撑收益率下降的走势。并且，目前大部分机构预期，央行会在年内通过公开市场操作提高一级市场央票的发行利率，因此市场预期收益率长期看涨。各方面呼声也显示出，国内经济回暖的迹象显著，对于债券收益率长期利空的观点大家基本一致。

　　本周三，财政部将采用混合式招标发行7年期固定利率国债，计划发行260亿。目前大部分机构的投资策略重在缩短久期，以控制利率风险，因此对于本期债券的认购倍率我们认为不会很高。考虑到手续费及机构认购热情性，预计这两期债券的中标利率区间为3.43%-3.48%。