基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：中国银行股份有限公司
报告送出日期：２００９年１０月２７日
§１ 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２００９年１０月２３日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自２００９年０７月０１日起至０９月３０日止。
§２ 基金产品概况
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§３主要财务指标和基金净值表现
３．１主要财务指标
单位：人民币元
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注：１、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；
２、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
３．２ 基金净值表现
３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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注：业绩比较基准收益率＝６５％×上证１８０指数＋３５％×中信标普国债指数，业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。
３．２．２ 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：根据基金合同第八条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票的比例为３５－８０％， 投资债券和短期
金融工具的比例为２０－６５％，同时保持现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于５％。本基金于２００４
年０６月０１日成立，自基金成立日起３个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。
§４ 管理人报告
４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：１、本基金基金经理张冰的任职日期为基金合同生效日，张冰的离任日期以及郝联峰、涂冰云的任职日期为公司相关会议决定的公告（生效）日期；
２、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商先锋证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。
４．３ 公平交易专项说明
４．３．１ 公平交易制度的执行情况
基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。
４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
报告期内，本组合不存在与其他投资风格相似的组合之间的业绩表现差异超过５％的情况。
４．３．３ 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，未发现重大异常交易行为。
４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
４．４．１ 行情回顾及运作分析
（１）股票市场
由于一、二季度股票市场连续大幅上涨，至８月４日上证指数累计最大涨幅超过了１００％。由于累计涨幅过大，尽管宏观经济景气度继续上行、外围市场继续上涨，Ａ股市场三季度出现了冲高回落的调整走势，最大跌幅达２４．１０％。上半年累计涨幅过大的行业，有色、煤炭、地产等，在三季度市场调整中下跌幅度较大，而上半年涨幅相对较小的行业，如医药、商业、食品饮料，在三季度市场调整中较为抗跌，甚至取得了正的投资收益。三季度上证指数涨幅为－６．０８％，沪深３００指数涨幅为－５．１１％。
本基金始终坚持价值投资，注重宏观经济基本面和上市公司基本面状况，在宏观经济和上市公司基本面向好的大趋势下，本基金一直采取了比较积极的投资策略，在市场调整行情中，基金净值也波动较大。
（２）债券市场
三季度债券市场表现较差。在宏观经济景气度不断回升的大背景下，大部分机构投资者降低了债券资产的配置，加大了权益类资产的配置，对债券市场走势造成了较大冲击。本基金根据基金合同的规定，持有一定比例的债券，在投资策略上缩短了债券组合的久期。
４．４．２基金表现
２００９年三季度，本基金份额净值增长率为－７．９６％，同期基准指数增长率为－３．８０％，基金净值表现落后于基准指数。主要原因在于：一是本基金投资策略较为积极，股票仓位高于比较基准；二是本基金配置较多的金融、地产、有色、煤炭等高贝塔行业股票，在市场调整过程中，这些行业表现落后于市场平均水平；三、本基金规模较大，较少参与各类题材股投资、较少追逐市场热点，这也是影响本基金三季度业绩的一个因素。
４．４．３ 市场展望与投资策略
（１）股票市场
市场展望：
预计０９年四季度市场仍将维持震荡上升走势。宏观经济二次探底的可能性较小，预计主要宏观经济增长率指标和企业盈利水平都不断上行。目前政策紧缩的风险较小。商业银行信贷的大规模投放在为经济的运行提供有力支撑的同时，也使得资本市场的流动性异常充裕。Ａ股市场估值仍处于合理水平。由于经济面与资金面的同时向好将给股市的向上运行提供强有力的支持，我们对四季度的Ａ股市场行情相对较为乐观。
投资策略：
基于对股票市场仍将继续上行的判断，我们计划采取相对积极的进攻型配置。我们在策略上仍然坚持从业绩和估值角度精选个股，并在市场上行期间努力从行业轮动和主题轮动角度把握各种潜在的投资机会。
（２）债券市场
预计０９年四季度ＣＰＩ涨幅逐渐上行，宏观经济景气度越来越高，因此债券市场难以出现大的机会。本基金将维持较低的债券类资产配置和较短的组合久期。
§５投资组合报告
５．１报告期末基金资产组合情况
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５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合
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５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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５．４报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
５．８ 投资组合报告附注
５．８．１ 声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
５．８．２ 声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
５．８．３ 其他资产构成
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５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§６ 开放式基金份额变动
单位：份
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注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§７ 备查文件目录
７．１ 备查文件目录
１、中国证监会批准招商先锋证券投资基金设立的文件；
２、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；
３、《招商先锋证券投资基金基金合同》；
４、《招商先锋证券投资基金招募说明书》；
５、《招商先锋证券投资基金托管协议》；
６、《招商基金管理有限公司开放式基金业务规则》；
７、《招商先锋证券投资基金２００９年第３季度报告》。
７．２ 存放地点
招商基金管理有限公司
地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦
７．３ 查阅方式
基金选定的信息披露报纸名称：中国证券报、证券时报
登载季度报告的管理人互联网网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｍｆｃｈｉｎａ．ｃｏｍ
招商基金管理有限公司
２００９年１０月２７日
