国金证券所保荐的重庆莱美药业股份有限公司和河南汉威电子股份有限公司，成为首批首批在深交所创业板上市的企业。在保荐过程中，如何关注创业板企业的成长性，是我们体会最深的一个方面。

　　首先，需要关注企业成长性的具体表现。根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定，创业板发行上市条件之一为最近两年连续盈利，净利润累计不低于1000万元，且持续增长；或最近一年盈利，净利润不少于500万元，最近一年营业收入不低于5000万元，且最近两年营业收入增长不低于30%。

　　净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。该标准其实要求并不高，仅是一个最低要求，很多中小企业都能达到。但是，判断一个企业是否具有成长性，不能简单看待一个企业财务指标的对比，需要更加关注是什么样的因素促使企业成长，这才是企业不断成长的驱动力，也是企业的核心竞争力和企业的价值所在。

　　一般来说，促使企业成长的因素很多，主要分外部因素和内部因素。外部因素主要包括：是否符合国家产业政策，如果属于国家重点支持的行业，则未来发展更加有保证；企业所处行业的发展状况，一个朝气蓬勃的新兴行业或处于产业升级时期的行业更加有广阔的发展空间；以及企业的产品所处的生命周期，处于增长期末和成熟期的产品更加带来丰厚的利润。内部因素主要包括：企业是否具有自主知识产权，知识产权是否形成为核心技术，而核心技术是否转变成生产力，最终产业化；企业是否具有持续创新能力，创新能力包括企业的技术创新、管理创新以及盈利模式等的创新；企业是否形成稳定的商业模式，该种商业模式在成熟市场运行情况如何，是否适用于新兴市场；企业是否具有高效、团结的核心管理团队，一个高效、团结的核心管理团队才能带领企业不断发展、成长。不是说每个企业都必须具备上述所有成长因素，但一个企业的成长肯定是和上述某些因素分不开的，一定要形成自己的核心竞争力。

　　但是，处于快速成长中的企业，其业务复杂程度和所面临的风险要高于一般企业，创业板企业后续发展存在很多不确定性，因此要高度关注企业未来持续成长能力。比如企业在创业板上市募集资金投向实施后，随着企业产能的扩张，市场容量是否足够，企业的科研人才和管理能力能否跟上，所处的市场环境是否发生了重大变化等，企业原有的成长因素是否仍能支撑企业的未来发展，促使企业未来持续成长。

　　总之，创业板市场的主要目标是促进自主创新企业及成长型创业企业的发展，自主创新能力和高成长性是对创业板上市公司的基本要求。企业的高成长往往伴随的是企业的高风险，因此应从多方面判断一个企业的成长性。（国金证券 何劲松 徐彩霞）