央行继续净回笼超过千亿，近期千亿货币回笼已成常态。但回笼结构上3个月央票量明显高于1年期，1年期利率倒挂估计难以为继。

　　货币市场利率小幅上升，1天加权回购利率比周三上升8BP至1.22%，7天加权回购利率上升7BP至1.44%。估计是受招商证券即将发行所致.

　　本周美联储议息结果决定维持基准利率不变，并暗示将在较长一段时间内维持低利率政策,该结果符合市场预期，但却未对债市带来提振。

　　周三10年期国债中标3.68%边际3.71%，落在预期上限。与去年9月22日发行的10年期08国债18的发行利率持平，而当时的1年期基准利率在3.87%，现时在2.25%。

　　现在是新的起点还是终点呢？大家对未来收益率曲线整体上移预期近乎一致。在宏观经济复苏还有隐忧的情形下，对经济的乐观情绪及紧缩预期已经反映在收益率曲线及其未来变化趋势的预测中。周四发行的5年期国开债中标利率3.75%，超出市场预期。2年期进出口债中标利率2.55%，符合市场预期。从认购倍数看，10年期国债与5年期国开的认购倍数都远逊于2年期进出口债，市场对中长端的信心仍然低迷。短期产品成为资金避风港。从市场情绪和气氛看，空头似完全占据上风，看来紧缩预期比紧缩本身威力更大。

　　现券方面，昨天市场稍微活跃，收益企稳，短期国债0.5年的090008在1.34%报出，新发3年的090022在2.43%报出，6年多的090001在3.45%报出、3.50%报收。金融债3年内的080414和080306在2.50%报出、在2.52%报收，4年的080308在3.39%报收，10年期限的金融债有主动买盘。含权债比较活跃，070211在101.09报出、101.105报收，090407在100.07报出、100.17报收。

　　信用市场方面，新发AA短融市场小有需求，新发09稀土CP(AA-)在3.58%成交，6个多月的09悦达CP(AA)成交在2.65%，较长期限的09邮科院CP(AA-)3.41%成交。3年内中票略有需求，09西电股MTN(AA+)成交在4.515%，其他期限基本以卖出为多。 （顺德农信 周慧文）