从历史表现来看，化工板块曾产生过多只历史大牛股，比如烟台万华、新安股份、盐湖钾肥等。从未来经济层面来看，中国经济明年可能面临通胀的可能，11月份宏观经济数据将于下周公布，国内机构预计，由于经济继续向好，加上翘尾因素减弱及雨雪天气的影响，11月份CPI同比将转为正增长，涨幅可能在0.6－0.8%左右。CPI转正或将带来未来经济通胀预期，历史上通胀期化工板块均出现过较好的品种表现。研究认为，化工板块由于受益行业复苏，未来基本面转暖的支撑，挖掘潜力品种的波动性机会仍然可为。

　　从经济层面来看，2010年我国经济仍可能面临较快增长，但由于一些行业如地产、汽车、金融等行业火爆后有可能面临较大幅度的调整。研究发现2009年作为中游制造业的化工板块，复苏程度显然落后于下游消费品，这主要在于复苏传导需要时间以及行业产能总体过剩。2010年在内外需回升的拉动下，化工行业景气有望进入新一轮稳步上升期，产品价格也将进入上升周期。2009年水、电、气等都有一定程度的产品提价，因此处于中游制造业的化工板块，其部分产品面临提价的可能较大。因此在预期性复苏或价格提升的空间想象中，化工板块细分品种公司的表现概率较大。从此层面来看，我们研究认为板块中具备低成本快速扩张能力，高性价比产品及一定品牌优势的企业将在经济复苏阶段获得快速发展。研究认为从经济层面把握品种应区别对待，比如对农化工行业要依据旺季时间差、对于估值优势明显的品种要关注其行业竞争力等。

　　从具体板块品种来讲，我们建议关注资金流入较大且基本面受益行业转暖明显的公司，其中股价处于相对历史比较优势区域的股票是首选，比如近期市场资金关注较高且连续表现的联合化工，其正是上述因素作用表现的例证。从公司基本面来看，联合化工主要产品为浓硝酸、硝酸铵和液氨，目前具备年产13万吨合成氨、17万吨浓硝酸、18万吨硝酸铵、11万吨硝基复合肥和0.6万吨三聚氰胺生产能力；近5年以来的平均净资产收益率为49.16%，高居化工上市公司ROE之首。对于已经上涨过多的此类品种暂观望或回避，而笔者认为挖掘化工行业潜力品种需从机构关注度高且业绩有望提升、股价处于相对低位并未被大幅度炒作的公司等角度出发，比如升华拜克、茂化实华、黑猫股份、三友化工、兴华股份、泸天化、江山化工等股票均可留意。

　　总体来看，化工板块重要的龙头类公司和细分潜力品种在基本面转暖、行业回升和机构关注度增加的背景下，部分品种仍将在未来行情中强势表现，而关注潜力品种的重点应集中在产品需求稳步增加、产品价格弹性较强的品种上。同时我们研究认为明年中国化工产品出口形势将好于今年，对于出品产品比重较大且业绩优良的化工品种也应加大关注力度。（九鼎德盛 肖玉航）