银河期货 熊梓敬

　　纽约原糖近日创出26.94美分的新高，由于需求旺盛，国际上可供糖源偏紧，纽约原糖3月合约原糖厂家存在交割违约风险。纽约原糖3月合约运行区间有望上台阶，移至28-32美分之间。国际糖价高企将极大的提振国内糖市做多热情。

　　2009年以来，郑糖低开高走，一路高歌猛进，牛气十足。郑糖指数自年初的2980涨至12月24日收报5492点，涨幅达90.98%。

　　回顾2009年郑糖价格运行轨迹的三个阶段：1、春季攻势。预期2008/09榨季大幅减产以及国家强有力的调控，及时收储，为糖业的发展起到保驾护航作用，糖市恢复性上涨，0909合约自3100元一线上涨至3800-3900元，广西现货也从成本价下方回升至3500元/吨的牛熊分界点上方，整个行业保本微利。2、夏季强势震荡后创近3年半新高；4月下旬云南收榨会进一步确认减产事实，在8月西宁糖协会国家政策指引下，广西现货重回4000元/吨大关，郑糖1005从4190元一线大幅飙升。3、郑州糖会后，对新榨季定调有较大供应缺口，广西现货从4350元/吨一举上涨至5000元/吨大关，郑糖1009从4800元发动攻势涨至5400元一线。

　　按照郑糖特点，发动一波行情约750点，从技术理论分析，郑糖此轮自5468元启动，目标攻击位将直接挑战郑糖历史高位6200元一线。

　　我们判断郑糖将迎来主升浪有三个原因：1、外盘高企，国内外将联袂上涨；2、12月中下旬至1月中下旬，南方主产区进入了低温霜冻天气频发季节，10年前的1999/2000年度曾经的那场大面积的霜冻灾害阴影挥之不去，此题材是多头借题发挥炒作的利器。广西每年都有霜冻，但今年炒作的机会似乎更合适，在空头一片恐慌中炒作霜冻和在糖价不断下跌中炒作霜冻其效果完全不一样。3、未来20天，国家抛储预计将是个过渡期，国际糖高企，国家宏观调控也会微调，天气因素不确定，国家政策上略作观望。4、由于持续的干旱，前期砍收甘蔗的部分宿根面临旱死的可能，那么就得重新留种，从而导致产量下滑。

　　两次国储糖竞拍已经消化完毕，即便传言的1月份再出库也还有个时间差，期现价格倒挂似乎已经很正常，期货拉动现货、现货再推动期货已经形成一个良性循环。现货被迫无量上涨，销区被迫承认高价现实。评估广西增产也已经被市场充分消化。未来3-5周，在预期全球经济复苏，为对抗通胀，大宗商品联袂上涨背景下，郑糖将吸引场外资金不断涌入，短期多头或许会集中资金优势，上演多逼空的巅峰对决，郑糖从而迎来主升浪。