招商期货 詹志红 杨 霄

　　自节前站稳1000美分之后，在出口强劲以及交易商对于指数基金调整农产品持仓的预期利好带动下，CBOT大豆主力合约1003创造了“五连阳”的强劲反弹走势。受此鼓舞，美豆油3月也再次站上40美分，美豆类的强势反弹，显示美豆市场中多头氛围依旧浓厚。而美元波段升势告一段落，原油强势突破80美元，周边市场利好也将继续提振国内油脂期价。

　　现货方面，目前国内四级豆油港口报价提高至7750-7850元左右，比节前提高了50-100元/吨，与此同时，近期从南美进口的毛豆油CNF到岸价也升至了12月初的水平，为近三周以来的新高。现货价格的坚挺，将继续为国内油脂价格提供支撑。

　　节前国内油脂期货维持去年四季度以来的上涨态势，棕榈油和豆油波动比较频繁，而菜油相对较弱，维持横盘整理走势。由于印度和中国的需求强劲，出口的增加带动马来西亚毛棕榈油市场交投活跃，进而提振国内棕榈油，使其一度领涨国内油脂。

　　从豆油和棕榈油的价差，可以看出棕榈油淡季不淡的特点。近一个月以来，大商所豆油和棕榈油主力合约之间的价差明显缩窄，由11月底的1100元/吨左右回落到了目前的800元吨左右，港口分销的进口毛豆油、进口棕榈油之间的现货价差，也由同期的最高1400元吨缩窄至1000元吨。从油厂预售2010年1月上中旬的合同定价来看，厂商明显看好24度精炼棕榈油，同时，工厂对远期的豆油预售意愿十分积极，这在一定程度上反映了国内豆油和棕榈油的季节性价格趋势。同时，近期进口大豆压榨企业的利润整体有所提升，伴随着后期大豆大量到港的趋势，国内豆油的商业库存供应将会很充裕，虽然之前小包装食用油的整体上涨引发了一波备货高峰，但当前的散装油、包装油贸易商存在谨慎观望心理。且市场传言，“国家为遏制节前食用油价格快速上涨的趋势，将以顺价原则向社会投放30-40万吨的储备菜油，以及20-30万吨的储备豆油”。后期豆油的库存充裕以及国储的顺价轮换，都将继续压制豆油与棕榈油现货之间的价差水平趋于缩窄，套利交易者可继续关注买棕榈油、卖豆油的套利策略。

　　技术上看，节前最后一个交易日连棕榈油收出一根大阳线，创下了去年最高点，突破了自2009年12月初以来的矩形整理平台，节后仍旧呈现震荡攀升的格局，揭示着平台突破有效，新一轮上涨空间被打开。目前来看，连棕榈油9月已经位于布林通道上沿以外，短期有回调的要求，甚至不排除会再次回试7100元的可能，但我们认为调整将再次成为多单提供介入良机。连豆油节前在棕榈油的带动下突破前期成交密集整理平台，后期有望突破8200元的阶段性高点，期间若出现回调，同时是投资者介入良机。