外运发展(600270)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　银河国际和E速递业务亏损、中外运-敦豪国际快递业务同比下降，是导致公司2008-2009年中期业绩下降的主要驱动因素。出售E速递业务、国际航空货运和国际快递业务回升，带来公司三季度业绩环比、同比明显回升，四季度延续回升态势：业绩增长主要来自全球经济复苏背景下国际快递、国际货运业务需求的回升。2010年在全球经济复苏背景下，国际航空货运和国际快递业绩将延续2009年三、四季度态势，继续回升；出售E速递业务减少2010年亏损额。

　　预计公司2009-2011年每股收益分别为0.25元、0.42元和0.45元。按2010年25倍市盈率估值，公司主营业务的内在价值为10.5元；公司持有8000万股中国国航，目前市场价值为7.76亿元，折合每股价值0.86元；账面净现金为20.6亿元，刨掉净负债为13.3亿元，折合每股价值为1.50元，合计公司合理价值为12.5元左右。首次给予“增持”评级。

　　浦发银行(600000)

　　评级：谨慎推荐

　　评级机构：国信证券

　　浦发银行公布2009年业绩快报，去年共实现利润132亿，略超预期，主要原因在于拨备计提低于预期和单季所得税率的下降。浦发四季度营业收入仍保持了4%的单季环比增速，加上不良贷款双降，减轻了拨备计提压力和单季所得税率的下降，虽然费用下半年的压缩幅度有所减少，但营业支出仍得到很好控制。

　　从期末余额看，年末贷款规模较三季度末有所回暖，环比增长2.7%，但仍低于2009年中期水平，我们推测主要是由于定向增发的完成，在一定程度上对信贷投放能力实现了补给，但受监管政策的逐步收紧，今年年内再次融资依然不可避免。存款规模的环比增速有所回暖至5.4%，存款增速的回升进一步压低存贷比，年末仅为71%左右。此外，公司四季度继续大幅释放费用反弹压力。我们还推测浦发四季度不良贷款余额下降约9.8亿元，与贷款回升共推不良率大幅下降13bp至0.8%，四季度拨备覆盖率提升近30bp至240%以上，整体资产质量水平继续改善。

　　公司资产质量持续向好，未来直接融资势在必行，关注低信贷成本的可持续性，考虑到目前估值仍有一定的安全边际，维持“谨慎推荐”评级。

　　东华能源(002221)

　　评级：买入

　　评级机构：渤海证券

　　公司公告称，截止2009年12月31日，已累计收到中海工业（江苏）有限公司陆续支付的部分赔偿款人民币5248万元，其中包括先期已经收到的1600万元启动资金。根据公告，中海公司将至少分两次赔偿全部款项，如果赔偿考虑包括码头重建费用、人工费用、对LPG进口业务造成的间接损失、对化工仓储业务造成的间接损失等，预计总赔偿金额将远超目前的水平。同时预计公司将逐年计入非经常损益，以避免业绩出现大幅波动。

　　公司去年三季度已计入1000万元非经常损益，预计第四季度至少再计入1000万元非经常性损益，2010年可以计入3000万元非经常性损益，另外，公司收购苏州BP的LPG业务及化工仓储将贡献业绩，预计2010年每股收益为0.56元。公司业绩拐点显现，维持“买入”评级。

　　大唐电信(600198)

　　评级：审慎推荐

　　评级机构：招商证券

　　2009年底浙江移动已开始推广电子书，公司是最早为其供货的公司，全年出货可能到约一万部。电子书将是2010年中移动力推产品之一，TD电子书市场有望爆发性增长；公司在TD电子书领域的优势在于全方位协同：既有TD终端上的技术优势、运营商渠道的市场优势，也有与新华社合作的央企优势，公司对未来拓展电子书增值业务的思路较多，这种全面优势是竞争对手短期内难以超越的。

　　公司公告调整增发方案，除去偿还银行贷款的项目。这个变动仅影响财务费用。考虑三项爆发性业务后，今年公司每股收益在中性情况下将增厚0.10元。我们仍然看好大唐的央企属性以及未来各项业务的发展，由于增发能否通过尚有不确定性，维持“审慎推荐”评级，目标价为22.2元。（罗 力 整 理）