东莞银行 古勇为

　　昨日资金市场继续保持宽裕，隔夜回购利率维持在1.03%左右，但融出资金的机构较少，可能是7天和隔夜回购利率的利差较大的缘故，机构更倾向7天期限回购的操作。存款准备金率上调后，7天回购利率上行了11BP至1.46%，14天回购利率1.52%，1个月回购利1.65%。

　　市场预期，1月份的新增贷款量将超9000亿。在这种高信贷增长的情况下，继上调存款准备金率后，央行又把一年期央票利率上调9BP，这些均强烈反映出央行对市场资金过多的重视。

　　理论上讲，债券二级市场的收益率应该上行，市场会出现一波抛售的行情。但是事实却并非如此，市场买盘仍然很多，部分信用类产品如4－5年的中票有大量买盘，收益率下行了5BP；3.9年的大唐集MTN1以4.26%成交。另外，昨日新发行的7年国开浮息债需求也较大，追加发行200亿，这主要是因为该债券的期限较长，给机构一定的想象空间，加上加息预期强烈，因此受机构追捧。

　　市场有传闻央行可能会在春节前加息，笔者认为这个可能性不大。虽然预期一季度CPI可能会在3.0%以上，但是考虑到人民币升值的压力，我国加息将会选择在美国第一次加息后，而对抗通胀可以通过其他的行政手段应对。