国信证券 周 琦

　　1月20日12只转债共计成交0.98亿元，较前一交易日1.34亿元下降26.71%，新钢、唐钢、山鹰及大荒转债依然保持较活跃的成交，日成交额在2000万元左右，相应转债正股总成交金额26.70亿元，较前一交易日下降19.45%。

　　印花税调整传言及流动性收紧预期使得市场的悲观预期弥漫，昨日股市小幅高开后即刻掉头向下，电子信息及化工板块领跌，两市收盘跌幅分别为2.93%和3.25%。受股市影响，12只转债全部收绿，但整体跌幅小于正股及指数，国信转债指数昨日下跌0.92%，而国信转债正股指数下跌2.27%，其中跌幅最大的是山鹰转债，下跌3.28%，正股山鹰纸业仅下跌2.99%；跌幅最小的是唐钢转债，跌幅为0.37%，正股停牌。

　　昨日转债跌幅不及正股使得转股溢价率提高，12只转债平均转股溢价率为29.44%，较前一交易日上升190bp。偏股型转债中山鹰转债转股溢价为-0.19%，大荒转债溢价率再度上升至5%以上为7.14%。平衡型转债中，锡业转债因正股停牌，溢价仍在11%左右，西洋和龙盛溢价均有300bp的上升，为14%左右。唐钢与澄星转债股性最弱，转股溢价分别为124.61%和40.67%。

　　大荒转债发布赎回公告，2010年3月5日为转债的最后交易日，赎回价格为105元/张，符合我们之前的预期，2008年大荒转债达到赎回条件时，公司放弃了赎回，或因市场信心尚未恢复且公司现金不足所致，使得2008年后半年进入赎回冻结期，现2009年公司现金充足，按预期启动赎回。目前转债仍有超过6亿元的转债未被转股，溢价不算太高，在10%以内，距赎回仍有一段时间，建议短期仍可持有，观察溢价情况及市场走势后择机卖出或转股，但未持债的投资者建议不要盲目参与。