1月25日转债市场大幅放量，机构减仓迹象明显。12只转债共计成交6.60亿元，较前一交易日1.97亿元上升235.53%，新钢成交1.90亿元，龙盛、新钢转债成交也近亿元，相应转债正股总成交金额31.99亿元，较前一交易日上升73.67%。

　　周一开盘股市大幅低开，随后在前一日收盘价附近剧烈震荡，尾盘跳水，个股普跌，截至收盘两市分别下跌1.09%和1.00%。转债全部收绿，大幅跑输正股，完全脱离正股价格的约束，国信转债指数昨日跌幅为5.06%，而国信转债正股指数跌幅为4.55%，其中安泰转债跌幅最大，下跌10.89%，正股下跌2.9%；跌幅最小的转债为大荒转债，下跌1.88%，正股下跌0.28%。

　　昨日转债市场跌幅超过正股，且唐钢转债转股价被动调整，导致转债市场平均转股溢价率大幅下降，12只转债平均转股溢价率为22.97%。偏股型转债中，锡业转债和龙盛转债加入偏股型转债的行列，转股溢价分别为4.07%和9.84%，而山鹰转债转股溢价为-1.20%，大荒转债溢价率为1.62%，均有所下降。唐钢复牌，唐钢转债转股价被动调整，使得转股溢价率大幅提升，但股性仍然较弱，目前为74.06%。

　　中行披露融资计划，拟发行400亿可转债，其中一半对现有汇金以外的A股东，另一半对市场发售，中行转债发行后市场容量将扩大一倍有余。在此消息刺激下，市场现存转债成交放量，因转债流动限制导致转债大幅下跌远超正股，机构减仓迹象明显，或为配置中行转债预留仓位。（国信证券 周 琦）