(上接B7版)

　　资产负债表（续）

　　单位：元

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　　２、利润表

　　单位：元

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　　３、现金流量表

　　单位：元

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　　注：在编制２００９年度的现金流量表时，将其他货币资金中三个月以上到期的保证金从年末现金及现金等价物中扣除，共计人民币２９，４６０，４５２元。

　　（二）非经常性损益情况

　　公司报告期非经常性损益发生额情况如下（收益为＋，损失为－）：

　　单位：元

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　　（三）报告期内主要财务指标

　　１、主要财务指标

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　　２、报告期内资产收益率和每股收益

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　　注：公司不存在稀释性潜在普通股，因此稀释每股收益＝基本每股收益。

　　（四）管理层讨论与分析

　　１、财务状况分析

　　（１）资产结构

　　报告期内公司的资产主要是流动资产和固定资产，两者合计占总资产的比重达到９８％以上。随着本次募集资金投资项目的建设，公司未来几年固定资产和资产总额还会进一步增加。

　　从２００７年末到２００９年末，公司总资产从３３，４００．４０万元增加到４３，３４３．１１万元，增幅为２９．７７％。其中：

　　流动资产增长５８．１１％，主要原因有二：一是货币资金增幅较大。２００８和２００９年度公司经营业绩良好，累计实现净利润７，５４４．７１万元，相应增加了公司现金流入；二是公司应收账款较有所增加，是公司信用政策放宽所致。

　　非流动资产减少１４．４４％，主要为固定资产折旧所致。

　　报告期内，公司资产结构基本保持稳定，流动资产占总资产的比例均保持在６０％以上，资产的流动性较强。

　　（２）负债结构

　　报告期内，公司的负债总额不断下降。从负债结构上看，公司以流动负债为主。

　　（３）偿债能力

　　２００９年末、２００８年末和２００７年末公司资产负债率分别为５４．３９％、５６．４９％和６３．４０％，呈逐年下降趋势。

　　２００９年末、２００８年末和２００７年末公司速动比率分别为１．１１、０．５９和０．５３。２００７年末和２００８年末公司速动比率偏低，主要是因为公司自身产品和工艺的特点，使得生产环节较多，导致存货余额偏大。２００９年速动比率提高较大，主要是因为速动资产增加９，６２０．６７万元，其中货币资金增加８０３４．３３万元，而同期流动负债减少２１４．５６万元。

　　公司经营状况良好，业务规模发展迅速，报告期内息税折旧摊销前利润总额达６，７８６．６８万元，利息保障倍数分别为１５．９０、９．７９和１１．０１，息税前利润足以支付借款利息。

　　公司管理层认为，尽管公司资产负债率略高，但公司货款回笼较快、利息保障倍数较高、经营活动产生现金流量的能力较强，加上良好的银行信用，可以保障有足够现金用以支付到期借款款本金和利息，偿债能力较强。

　　（４）资产周转率

　　２００７年度公司应收账款周转率较高。一方面是由于公司产品大部分客户都是多年的合作伙伴，资信度较高，货款回笼相对及时；另一方面是由于公司不断加强货款回收工作管理，加快应收账款的回收，提高资金运用效率。

　　２００８年和２００９年公司应收账款周转率均较上年同期有所下降，主要原因是金融危机带来了国际消费需求下滑，公司下游客户生产经营受到不利影响，公司放宽了货款回收期限，使得应收账款有所增加。

　　截止２００９年１２月３１日，公司８７．６４％的应收账款其账龄在一年以内，欠款客户与公司有多年合作关系，信用记录良好，公司应收账款坏账准备计提充分，应收账款质量较好。

　　公司整体存货周转率指标偏低，主要是由行业特点、产品生产工艺流程所决定的。未来公司将进一步加大存货管理，优化采购、生产和销售流程，控制半成品的数量，加快原材料和产成品的流转速度，减少存货对资金的占用，提高资金使用效率。

　　公司资产周转率指标正常，资产周转能力和使用效率良好，流动性风险较小。

　　２、盈利能力分析

　　从收入结构方面看，公司的主营业务收入主要来自生态束状超细纤维超真皮革、生态ＰＵ合成革和高性能ＰＶＣ人造革的销售收入。２００７年、２００８年和２００９年，上述三种产品的销售收入占同期主营业务收入的比重分别为９１．３６％、９４．１２％和９７．２５％，薄膜所占比重较低，并呈逐渐下降之势。

　　公司自２００５年开始进行战略调整，一方面通过改进原有ＰＶＣ人造革和ＰＵ合成革产品的生产技术和工艺流程，开发出了高性能ＰＶＣ人造革和生态ＰＵ合成革这样的优势产品，保持了公司在该传统业务领域的优势和地位，提高盈利水平；另一方面公司加大科研投入研究新技术、开发新产品，优化产品结构。公司于２００５年投资兴建的生态束状超细纤维超真皮革生产线，报告期内销售收入不断增长，为公司当期营业收入分别贡献８，６１６．０８万元、１０，４７９．８１万元和１２，５８６．８７万元，占当期主营业务收入的比重分别为２０．４１％、２５．３３％和２７．６４％。

　　公司未来将重点发展生态超细纤维超真皮革产品。公司募集资金将全部投资新一代超细纤维超真皮革产品。随着生态束状超细纤维超真皮革的产销量不断增长和募集资金投资项目的实施，公司产品结构将得到极大优化，经济附加值高、利润丰厚的高端产品超细纤维超真皮革会成为公司营业收入的主要来源，公司的盈利水平也会随之大幅度提高。

　　３、影响公司经营业绩和盈利能力的主要因素

　　（１）公司高性能ＰＶＣ人造革和生态ＰＵ合成革业务收入在报告期内保持稳定。这主要得益于公司生产技术和生产工艺的改进，产品质量的提高。

　　（２）２００６年底生态束状超细纤维超真皮革项目的投产，大幅提高了公司的营业收入和营业利润。２００７年、２００８年和２００９年分别实现营业收入８，６１６．０８万元、１０，４７９．８１万元和１２，５８６．８７万元。未来随着经济形势逐步好转、市场进一步开拓、产能的充分释放，该产品的盈利能力还将有较大幅度提高。

　　报告期内影响公司经营业绩和盈利能力的主要因素有：

　　（１）质量稳定，市场竞争优势明显

　　通过多年的研发投入和技术积累，公司的生产工艺水平领先，产品质量较高且稳定，市场竞争力较强，公司生产的高性能ＰＶＣ人造革处于市场领先地位，生态革的产量位居行业第二。

　　（２）高端产品不断增长，盈利水平得到大幅提高

　　在竞争激烈的传统ＰＶＣ人造革和ＰＵ合成革领域，公司通过生产技术和生产工艺改进，提高了产品质量和性能，增强了市场竞争力，公司该部分产品销售收入保持稳定，毛利率逐步提高。

　　公司拥有较强的自主创新和研发能力，不断开发新产品，并且根据产品应用领域的不同，开发出适用于不同客户需求的高端产品，特别是募集资金投向项目的达产，将会使公司超细纤维超真皮革产品收入占公司营业收入６０％以上。以超细纤维超真皮革产品为代表的高端产品附加值高，利润丰厚，市场竞争激烈程度远低于中低端产品，价格受市场波动的影响较小，公司可以因在高端产品上的市场竞争力，获得较同行更高的毛利率水平。

　　（３）原材料价格的波动

　　本公司目前生产所需的主要原材料是化工产品干法聚氨酯树脂、湿法聚氨酯树脂、聚乙烯切片、锦纶切片、ＤＯＰ、ＭＤＩ、ＡＡ粉、ＤＭＦ、ＰＶＣ树脂、工业基布以及其他辅助材料等。２００３年－２００６年，受石油价格上涨及市场需求旺盛等因素影响，化工类原材料价格持续走高，平均涨幅已经超过２０％；２００６年－２００８年初，化工类原材料价格呈现较大的波动，整体价格涨幅明显回落；２００８年下半年以来，原油价格大跌致使化工类原材料价格也大幅下降，并持续保持低位运行。主要原材料价格波动会影响公司的生产成本，进而增加公司的经营风险。报告期内，公司通过提高产品售价、节约成本等措施应对原材料价格上涨，通过减少采购、压缩库存等措施应对原材料价格下降，较好地控制了原材料价格波动带来的经营风险。

　　（４）产品售价的变化

　　报告期内，公司通过提高产品售价部分化解了原材料涨价对公司经营业绩的影响。产品提价幅度考虑了经销商及下游客户的承受程度，在与经销商进行充分协商后确定提价幅度。能否持续地提价将有可能对公司盈利能力的持续性、稳定性产生一定影响。公司管理层认为，由于公司在行业中的龙头地位，及拥有品牌、质量、销售网络等优势，本公司的定价能力较强。

　　十、股利分配政策

　　（一）股利分配政策

　　根据《公司法》和《公司章程（草案）》的规定，公司交纳所得税后的利润，按下列顺序分配：

　　（一）弥补上一年度的亏损；

　　（二）提取法定公积金１０％；

　　（三）提取任意公积金；

　　（四）支付股东股利。

　　公司承诺上市后三年内以现金方式累计分配的利润不少于上市后三年实现的年均可分配利润的百分之三十，并将于上市后制定相关议案提请公司股东大会审议。

　　（二）近三年的股利分配情况

　　公司在报告期内经营业绩良好，由于公司正处于快速发展时期，生产经营规模不断扩大，特别是兴建束状超细纤维超真皮革项目需要大量的资金投入，经股东大会同意，报告期内除按照规定计提法定公积金外未进行利润分配。

　　（三）本次发行前未分配利润的分配政策

　　根据公司２００８年５月８日召开的２００７年度股东大会审议批准的《关于公司首次公开发行股票并上市前滚存利润分配方案的议案》，若本次公开发行股票并上市获得中国证监会和深圳证券交易所的核准，则截至发行日前的滚存利润由发行完成后的新老股东按持股比例共同享有。

　　第四节 募集资金运用

　　一、募集资金投资项目安排和计划

　　（一）募集资金投资项目

　　经公司于２００９年５月３日召开的２００９年第一次临时股东大会审议通过，本次发行股票募集资金将全部用于投资“年产６００万平方米ＬＤＰＥ／ＰＵ超细旦聚氨酯短纤维超真皮革——国家‘８６３计划’产业化项目”。２００９年５月，该项目被国家发展和改革委员会与工业和信息化部联合列入“２００９年新增中央投资‘重点产业振兴和技术改造’专项计划”。

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　　（二）预计募集资金投入的时间进度

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　　二、募集资金超出项目需求或不足时的安排

　　本次公开发行股票募集资金将全部投资于该项目，若实际募集资金不能满足上述项目投资需要，资金缺口由公司通过自筹方式解决；若募集资金满足上述项目投资后尚有剩余，则剩余资金用以补充公司流动资金。

　　三、募集资金运用对发行人财务和经营状况的整体影响

　　（一）进一步提高公司核心竞争力

　　本项目是公司承担的国家“８６３计划”产业化项目，是利用公司拥有自主知识产权的超细旦聚氨酯短纤维产品技术，生产以弹性纤维作为皮革骨架材料的生态型高档超细纤维合成革产品。利用该纤维生产的合成革弹性增加，柔软性指标提高，其他各项指标均有保证，产品的市场竞争力较强。项目实施后可增加企业新的经济增长点，提升公司综合竞争能力。

　　（二）优化产品结构，提升盈利水平

　　项目顺利达产后，公司可增加销售收入５亿元，实现利润总额７，４０５．００万元，公司的盈利能力将大幅提高。生态超细纤维超真皮革对公司营业收入的贡献将会超过６０％，公司将形成以生态超细纤维超真皮革为主，以生态ＰＵ合成革和高性能ＰＶＣ人造革为辅的产品结构，在保持公司产品种类丰富的同时，进一步提升公司的技术实力，提高公司的整体盈利能力和抵抗风险能力。

　　（三）降低财务风险

　　募集资金到位后，将极大改善公司的财务结构，公司的资产负债率会大幅下降，公司的资金压力也将得到有效缓解。

　　（四）净资产大幅增长，净资产收益率短期内将下降

　　本次发行后，公司净资产和每股净资产将大幅增长，在募集资金到位初期，由于投资项目尚处于投入期，没有产生效益，公司全面摊薄的净资产收益率在短期内会有较大幅度的降低。随着募集资金投资项目的逐步达产，将增强公司的市场竞争力，提升公司的盈利能力，公司的净资产收益率将稳步提高。

　　第五节 风险因素

　　除已在本招股意向书摘要“第一节 重大事项提示”披露的风险因素外，发行人提请投资者关注以下风险：

　　一、管理风险

　　本次公开发行募集资金后，公司总资产和净资产将大幅度增加。随着业务规模的扩大，必须建立更加有效的投资决策体系，发掘优质投资项目，进一步完善内部控制体系，引进和培养技术人才、市场营销人才、管理人才等措施加强和提升企业管理。如果公司在发展过程中，不能妥善、有效地解决高速成长带来的管理风险，将对公司生产经营造成不利影响。

　　二、净资产收益率下降的风险

　　公司２００９年度、２００８年度和２００７年度的扣除非经常损益后的全面摊薄净资产收益率分别为２１．００％、１９．５３％和２３．６３％。本次新股发行后，公司净资产将大幅度增长；同时由于募集资金投资项目从开始建设到实现经济效益需要一定时间，公司存在短期内净资产规模迅速扩大导致净资产收益率下降的风险。

　　三、政策变化的风险

　　（一）出口退税政策变化的风险

　　公司出口产品享受国家“免、抵、退”的增值税税收优惠政策。报告期内，出口退税率多次变动，《财政部、发展改革委员会、商务部、海关总署、国家税务总局关于调整部分商品出口退税率和增补加工贸易禁止类商品目录的通知》（财税［２００６］１３９号）规定，自２００６年９月１５日起人造革合成革出口退税率由１３％微调至１１％；《财政部 国家税务总局关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》（财税［２００８］１１１号）规定，自２００８年８月１日起人造革合成革出口退税率由１１％上调至１３％；《财政部 国家税务总局关于提高部分商品出口退税率的通知》（财税［２００８］１３８号）规定，自２００８年１１月１日起人造革合成革出口退税率由１３％上调至１４％；《财政部 国家税务总局关于提高纺织品服装出口退税率的通知》（财税［２００９］１４号）规定，自２００９年２月１日起人造革合成革出口退税率由１４％上调至１５％；《财政部 国家税务总局关于提高轻纺电子信息等商品出口退税率的通知》（财税［２００９］４３号）规定，自２００９年４月１日起人造革合成革出口退税率由１５％上调至１６％。

　　２００９年度、２００８年度和２００７年度，公司外销收入分别为７，７６１．１７万元、７，３４９．６８万元和６，０９３．０３万元，占当期主营业务收入的比重分别为１７．０４％、１７．７７％和１４．４３％。以２００６年９月１５日前，出口退税率１３％为基准，出口退税率变化使公司２００９年、２００８年和２００７年的经营业绩分别减少－２１３．４２万元、４８．２７万元和１２１．８６万元。

　　如果未来出口退税率再次下调，并且公司若不能将成本向下游客户转移，则会增加公司出口成本，减少出口利润，对公司业绩产生一定影响。

　　（二）汇率波动的风险

　　２００５年７月２１日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币，进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元。汇改之后人民币持续升值，截至２００９年１２月３１日，人民币已累计升值１５．８１％。

　　２００９年度、２００８年度和２００７年度，人民币升值造成的汇兑损失分别为－２．５２万元、１２．１０万元和９．４５万元。公司已采取措施降低相关风险，如通过调整货币结算方式，尽可能选用非美元结算；加快外贸供货速度，缩短收款时间等。如果人民币对美元继续升值，则公司会因产品出口而存在一定的汇率风险。

　　四、环保政策变动的风险

　　本公司产品的生产过程中会产生少量废水、废气等污染性排放物，如果处理不当会污染环境，给周围环境造成不良影响。虽然本公司已严格按照有关环保法规及相应标准对上述污染性排放物进行了有效治理，使“三废”的排放达到了环保规定的标准，但随着社会环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来颁布新的法律法规，提高环保标准，使本公司支付更高的环保费用，进而影响经营业绩。

　　五、专利技术风险

　　公司募集资金投资项目是国家“８６３计划”——超细纤维超真皮革关键技术研究产业化项目，依靠的核心技术为公司通过上述项目研究取得的三项国家发明专利：超细旦聚氨酯短纤维、超细旦聚氨酯长丝和弹性非织造基布的起毛方法。公司是“８６３计划”研究项目的申请人，东华大学作为联合申请人委派了相关专家进行技术支持，并提供试验设备和条件。根据双方达成的协议，在“８６３计划”研究项目中取得的知识产权由双方共有，因此公司和东华大学是上述三项专利的共有人。２００８年１月２０日，公司（甲方）与东华大学（乙方）签署了《专利共有权人协议》，承诺“乙方作为以上三项专利共有人自愿放弃以下权利：１、以生产经营为目的使用上述专利生产或者销售产品；２、分享甲方以生产经营为目的使用上述专利生产或销售产品获得的收益；３、在专利产品或者该产品的包装上表明专利标记和专利号；４、专利实施许可权及向除甲方以外第三方转让专利权。乙方对专利所涉及的秘密范围负保密责任，包括研究开发上述专利时的图纸、设计、说明书等技术资料、技术秘密，未得到甲方的书面同意，不得以任何方式出售、转让或泄露给任何人。”但是未来公司仍面临东华大学未能严格遵守该协议带来技术泄露的风险。

　　六、大股东和实际控制人控制风险

　　本次股票发行前，本公司控股股东双象集团持有公司股份５７，８７１，０９５股，占公司总股本的８６．５０％；本次发行后，双象集团仍持有公司６４．３７％的股份，继续处于绝对控股股东地位，存在实际控制人控制本公司人事和经营决策的风险，有使中、小股东利益受到影响的可能性。

　　为保护中小股东的利益，本公司严格按照《公司法》、《证券法》等有关法律法规的规定，建立了《独立董事工作制度》、《关联交易决策制度》等一系列较为严格的内部控制制度，以规范公司运作、保障中小股东利益不受损害，并且公司设立以来从未发生过控股股东或实际控制人利用其控股地位侵害其他股东利益的行为，但这不能排除其未来可能通过行使表决权或不正当手段对公司的重大经营、人事决策等施加影响，从而使其他股东利益受到损害。

　　七、股市风险

　　影响股市价格波动的原因很多。股票价格不仅取决于公司的经营状况，同时也受利率、汇率、通货膨胀、国内外政治经济及投资者心理预期等因素的影响。本公司提醒投资者，在投资本公司股票时可能因股价波动而遭受损失。

　　第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排

　　一、 本次发行各方当事人

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　　二、 本次发行的时间安排

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　　第七节 备查文件

　　１、招股意向书全文、备查文件和附件可到发行人和保荐机构（主承销商）住所查阅。查阅时间：每周一至周五，上午９：００－１２：００，下午２：００－５：００。

　　２、招股意向书全文可到深圳证券交易所指定网站（ｗｗｗ．ｃｎｉｎｆｏ．ｃｏｍ．ｃｎ）查阅。