基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：２０１０年０４月２１日
§１ 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１０年０４月１６日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自２０１０年０１月０１日起至０３月３１日止。
§２ 基金产品概况
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§３主要财务指标和基金净值表现
３．１主要财务指标
单位：人民币元
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注：１、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字；
２、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
３．２ 基金净值表现
３．２．１ 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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注：业绩比较基准收益率＝６５％×沪深３００指数＋３５％×中信标普国债指数，业绩比较基准在每个交易日实现再平衡。
３．２．２ 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：根据基金合同第十一条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票等权益资产的比例为４０－９５％，其中，权证投资比例不超过基金资产净值的３％。 投资债券和现金等固定收益类品种的比例为５－６０％，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于５％。本基金于２００７年０３月３０日成立，自基金成立日起６个月内为建仓期，建仓期结束时相关比例均符合上述规定的要求。
§４ 管理人报告
４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：１、本基金基金经理的任（离）职日期为公司相关会议做出决定的公告（生效）日期；
２、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
４．２ 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及《招商核心价值混合型证券投资基金基金合同》等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。
４．３ 公平交易专项说明
４．３．１ 公平交易制度的执行情况
基金管理人（以下简称“公司”）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在报告期内，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，本着持有人利益最大化的原则执行了公平交易。
４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
报告期内，本组合不存在与其他投资风格相似的组合之间的业绩表现差异超过５％的情况。
４．３．３ 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，未发现重大异常交易行为。
４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
４．４．１ 行情回顾及运作分析
（１）股票市场
２０１０年第一季度，整体市场风格分化明显，小盘股的走势明显强于大盘股。尤其是在春节之前，以信息技术、节能环保、生物医药等为主的中小盘股表现活跃；相反，以银行为代表的大盘股走势受到明显的压制，以煤炭、有色为代表的资源品也受到一月份提前出台的紧缩政策的影响而出现下跌。
本基金在操作方面，一方面是增加了信息设备、生物医药等板块的配置，取得了一定的超额收益；但另一方面，对于金融等大盘蓝筹股的配置偏重，大盘股在一季度出现普跌，对业绩造成了负面的影响。在市场风格出现明显分化时，我们在组合的结构调整方面执行的还是不够坚决。
（２）债券市场
２０１０年１季度，随着宽松货币政策的逐步退出，货币政策持续收紧。央行连续两次上调存款准备金率以回笼货币。但由于银行和保险的资金面宽裕，机构配置压力较大，债券市场在资金面的推动下，收益率整体下行。加上一年期央票发行利率的稳定，债券市场涨幅明显。
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４．４．２业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为１．０５９６元，本报告期份额净值增长率为－４．２２％，同期业绩比较基准增长率为－３．５７％，基金净值表现落后业绩基准，幅度为０．６５％。主要原因是在市场风格变化的情况下，对组合结构的调整速度偏慢。
４．４．３市场展望与投资策略
（１）股票市场
市场展望：
一季度的证券市场出现反复，主要是受到货币紧缩政策以及流动性的负面影响。但从宏观经济来看，一方面，海外的经济数据好于预期，美国市场近期的走势强劲；以原油为代表的资源品价格也创出了近期的新高。另一方面，目前国内经济复苏的迹象非常明显，包括钢铁、机械、建材、房地产、商业等行业都出现明显的回暖，结合我们的草根调研也证实了这一判断。因此，我们对于二季度的行情持谨慎乐观态度。
投资策略：
国内外经济的偏乐观趋势，以及企业微观盈利的改善，加上目前的市场估值处于相对合理的位置，我们预计二季度的市场行情有望走出一季度的窄幅震荡格局。当然，由于货币政策紧缩以及政策退出的预期始终存在，所以对于市场反弹的高度，我们也持相对谨慎的态度。在配置方面，我们会维持相对均衡的格局，一方面配置估值相对较低，景气度高的行业，包括银行、机械、建材、煤炭等；另一方面，对于成长性确定的中小股票，我们也会适当配置，尤其是会精选创业板和中小板中的细分行业龙头，竞争优势明显的企业。
（２）债券市场
市场展望：
展望２０１０年第二季度的债券市场，我们一方面看到随着宏观经济数据继续向好，以及大宗商品价格上涨，投资者对通胀的预期持续强化；另一方面，央行货币政策委员会在一季度例会中，首次提到“信贷总量适度增长”，信贷投放节奏的调控难以放松，配置资金运用压力依然较大。此外，公开市场上，随着３年期央行票据的再度启动，货币政策调控手段多样化对债券市场也带来了新的影响因素。加上国债在二季度的发行量有可能提速，也有利于缓解配置资金的投资压力。
投资策略：
基于此，我们将密切跟踪相关数据并及时对本基金的债券组合进行灵活调整。
§５投资组合报告
５．１报告期末基金资产组合情况
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５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合
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５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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５．４报告期末按债券品种分类的债券投资组合
本基金本报告期末未持有债券。
５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
本基金本报告期末未持有债券。
５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
５．８ 投资组合报告附注
５．８．１ 声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
５．８．２ 声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
５．８．３ 其他资产构成
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５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§６ 开放式基金份额变动
单位：份
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注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§７ 备查文件目录
７．１ 备查文件目录
１、中国证监会批准招商核心价值混合型证券投资基金设立的文件；
２、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；
３、《招商核心价值混合型证券投资基金基金合同》；
４、《招商核心价值混合型证券投资基金托管协议》；
５、《招商核心价值混合型证券投资基金招募说明书》；
６、《招商核心价值混合型证券投资基金２０１０年第１季度报告》。
７．２ 存放地点
招商基金管理有限公司
地址：中国深圳深南大道７０８８号招商银行大厦
７．３ 查阅方式
基金选定的信息披露报纸名称：中国证券报、证券时报
登载季度报告的管理人互联网网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｍｆｃｈｉｎａ．ｃｏｍ
招商基金管理有限公司
２０１０年０４月２１日
