基差分析。周二沪深300股指期货探低反弹，主力IF1005合约与沪深300股票现货指数之间的基差在10.0至69.3点之间波动，考虑到期现套利的交易成本，套利机会主要在上午9:40-10:00以及下午14:05-15:00交易时段。

　　不考虑交易成本时预期收益率分析。假设不考虑期货与现货市场的各种交易成本，股指期货账户中保证金比例为期货合约价值的30%，昨日期现套利建仓直至2010年5月21日到期交割平仓的预期收益率在0.24%至1.69%之间，相应的年化收益率在2.83%至19.93%之间。

　　考虑交易成本时预期收益率分析。假设股票现货交易的总成本（包括交易所收费、经纪公司佣金、印花税、市场冲击成本等所有费用）为交易金额的1%，股指期货交易的总成本（包括交易所收费、经纪公司佣金、市场冲击成本等所有费用）为交易金额的0.1%，那么昨日期现套利建仓直至2010年5月21日到期交割平仓的预期收益率在-0.61%至0.85%之间，相应的年化收益率在-7.37%至10.33%之间。

　　套利机会分析。昨日沪深300股指期货主力IF1005合约价格很多时候都落在无套利区间之内，也就是说，考虑到交易成本，IF1005合约的期现套利机会主要在上午9:40-10:00以及下午14:05-15:00交易时段。

　　在期现套利实际交易中，建议使用流动性较好的主力IF1005合约。另外，虽然远月合约的期现基差较大并且出现期现套利机会的交易时段较长，但考虑远月合约的到期日较远、所需保证金也较多，其相应的期现套利预期年化收益率也不一定比主力IF1005合约更合适。因此，建议等待合适的时机用主力IF1005合约建立期现套利的仓位。（国泰君安股指期货研究中心 吴 泱 唐福全）