阿基米德曾说过，“如果给我一个支点和一根足够长的杆，我可以撬动地球。”从股指期货推出开始，证券市场就开始了持续的下跌。先是4月19日上海综合指数下跌150多点的长阴，接着市场陷入持续下跌，5月6日，上海综合指数再次下跌超过百点，短短不到15个交易日，上海综合指数下跌接近500点。

　　难道这是一场由股指期货引发的灾难？20多年来中国股市只有做多才能赚钱并由此引发股价全面泡沫的局面，将被股指期货彻底地刺破，并深深刺伤大多数中国股民无助的心。因为50万的限制，80%甚至更高比例的股民没有开空的权利，中国股市可能因为股市期货的诞生而产生新的盈利模式，那就是做空通过期货赚钱。如果股指期货的做空操作被机构“权证化”，那对证券市场的信心打击将是巨大的。

　　股指期货是20世纪80年代“最激动人心的金融创新”，由于具有流动性高的T+0交易机制，杠杆比率大而且交易成本低，经常被利用为投机的工具。如果机构对其进行频繁的投机操作，带来的风险将是巨大的。从1995年的巴林银行事件到2008年法国兴业银行事件，都提醒我们要正视股指期货带来的投机风险，前者导致巴林银行倒闭，后者导致兴业银行损失49亿欧元。那么，从防范出现过度投机风险的角度来看，应该在监管和市场制度建设上采取哪些措施进行防范呢？

　　首先，国内期货市场应该成立专门的机构来对股指期货的合约设计进行审核和研究，以防止出现操纵市场的情况。在我们国家，合约设计由交易所完成，还没有专门的机构来负责设计和审核，而无论是法国、英国，还是日本，都有专门的委员会对合约设计进行审核，以防止期货产品对市场产生破坏性影响，以及是否会引发操纵行为的发生。国内交易所设计期货合约时选择的合约标的应该像国外市场一样，进行更为严格的审查。

　　当然，或许有人会说，国内股指期货还处于起步阶段，即使设立类似的机构，也不会发挥多大的作用。但笔者以为，该机构的设立从长远来看却非常有必要。随着经验的积累以及股指期货市场的发展壮大，该类机构发挥的防范股指期货投机风险的作用应该是巨大的。

　　其次，针对成交日益增加的股指期货市场，为了避免投机风险，监管层应该严密监控各类交易行为。每当一种操纵行为发生时，常常伴随的就是交易量的巨大增长，为了实现操纵和巨大的利润，操纵者往往持有大量仓位。因此，各国对股指期货的交易者都在持有的头寸上进行限制，以防止内幕交易和操纵行为的发生，这同样为我们的监管者提出了防范股指期货过度投机的一个措施，那就是严密监控各类交易行为，提前预防过度投机。

　　此外，随着股指期货的发展和成熟，适当培育中小投资者加入市场，也是防范股指期货市场被操纵和投机的一个好办法。我们从韩国和我国台湾地区的股指期货交易者构成当中就可以看出，中小投资者同样可以成为股指期货市场的主体对象。中小投资者的广泛参与，将进一步降低市场被操纵的可能性，能够避免股指期货变成过度投机的权证，回归到它的价值属性上，也就是价格发现功能和套期保值功能。