中证南方小康产业指数是中证指数有限公司接受基金公司委托定制的首条指数。指数以上证１８０指数样本股为选样空间，从先进制造业、现代服务业和基础产业中挑选最具代表性的１００只上海证券市场上市公司股票组成样本股，以综合反映代表国民经济产业结构优化升级主要方向的上市公司的整体状况，亦为市场提供重要的投资标的和业绩基准。
一、中证南方小康产业指数开发背景
根据“十一五”规划着重发展三大产业的精神，中证指数有限公司受南方基金管理公司委托编制了中证南方小康产业指数（简称小康指数），于２００６年初正式对外发布。该指数以上证１８０指数样本股为选样空间，从先进制造业、现代服务业和基础产业中分别挑选最具代表性的上海证券市场上市公司股票组成样本股，以综合反映代表国民经济产业结构优化升级主要方向的上市公司的整体状况。小康指数基期为２００５年１２月３１日，基点为１０００点。
近年来，随着国家产业结构升级和经济增长模式的变化，当初的三大产业概念也悄然发生了转变，国家政策扶持的重点转变为低碳经济、绿色经济、循环经济等。以创新技术为推动的低碳经济、绿色经济、循环经济也已经作为新经济产业的重要部分。产业结构调整的方向和经济发展的趋势，是经济实现可持续发展的重要动力，必将成为我国未来经济发展中的重要增长点。低碳经济、绿色经济、循环经济不仅仅是产业政策扶持预期大，更主要的是代表着未来经济产业结构的突破方向，具有更高的成长性和发展空间。因此，为顺应新的经济形势和产业政策，小康指数的编制方法也与时俱进地进行了部分变更。
今年３月１８日，中证指数公司发布公告变更指数编制方案，小康指数以上证１８０指数样本股剔除总市值最大的２０只股票后剩下的作为样本空间。对样本空间内的股票，按其综合财务指标进行降序排列，选取前１００名的股票作为样本股。将所选取的样本股按照中证行业分类方法划分为１０个行业，原则上每个行业所占权重最高不超过２０％，个股权重最高不超过１０％。单个股票的综合财务指标以营业收入、现金流和净资产计算。
二、中证小康南方小康产业指数独特优势
１、编制计算方法符合当前国际指数创新发展方向
与传统市值加权指数不同，小康指数采取了非市值加权的计算方式，样本股的权重分配以公司综合财务指标的大小来决定。这种新型加权计算方式，符合了当前国际指数创新发展潮流。
长期以来全球绝大部分指数都采用市值加权计算，即股票的市值决定了其在指数中的权重大小。但近年来人们逐渐发现了市值加权方式的一些缺陷，由此一些新型的加权方式开始出现，并成为指数创新的重要方向。
市值加权指数主要以市场有效性假设作为理论基础，但在实际中，市场的有效性到底如何一直存在很大争议，无数投资策略都试图战胜市场，这也让市值加权指数的市场地位受到一定挑战。一般认为市值加权指数的不足之处在于，当股票价格上涨，市值规模增大的时候，股票在市值加权指数中的权重将会变大，反之亦然。从而那些在过去被高估的股票在指数中的权重会相对较大，而被低估的股票权重会相对较小，这就是所谓的市值加权指数“高配高估股票，低配低估股票”现象。
不少研究都发现，切断样本权重与市值之间的联系，有可能获得比市值加权指数更好的回报率或风险调整收益，从而希望通过加权方式的改变获得超过市值加权指数的超额收益成为加权方式不断创新的源动力，并由此诞生了许多采用非市值加权方式的新指数。高盛在上世纪９０年代初就推出了一个收入加权指数基金，并对根据公司利润进行加权计算指数进行了探索，道琼斯２００３年发布的美国红利精选指数采用了股息加权方式。后来Ｓ＆Ｐ、Ｗｉｓｄｏｍｔｒｅｅ、Ｍｏｒｎｉｎｇｓｔａｒ、ＲＡＦＩ、ＧＷＡ等都推出了各不相同的非市值加权指数。
主要非市值加权指数推出时间
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这些指数中主要有等权重、基本面加权、股息加权等。除此之外，近年在指数研究中还出现了风格加权、流动性加权、市盈率加权等各种加权方式。各种非市值加权方式的问世，成为当前国际指数创新发展的新潮流。
受此启发，新小康指数采用综合财务指标加权计算，在一定程度上缓解了市值加权指数中“高配高估股票，低配低估股票”的现象，在实证检验中也获得了良好的效果。从２００５年底至２００９年底４年来小康指数收益率为３８７％，同期可比的上证中盘指数（上证１３０指数）为３４７％，上证１８０指数为２５６％，小康指数超额收益非常明显。
２、选样规则和权重限制确保特色鲜明和配置均衡
新小康指数在样本选择、行业配置和个股权重的设计上有四个独到之处：第一，以上证１８０指数的样本为选样空间，但剔除了总市值最大２０只股票；第二，选样不再以市值为标准，而是以综合财务指标降序排列，选取综合财务指标最大的１００家公司作为样本；第三；为防止单一行业过热而导致的行业权重过大，创造性地实行行业权重最高２０％的限制；第四，为了防止个股权重过大造成的指数操纵风险，实行个股权重最高１０％的限制。
小康指数的定位，在于综合反映代表国民经济产业结构优化升级主要方向的上市公司的整体状况。当前中国经济正在寻求产业结构升级和经济增长方式的转变，以绿色、低碳、节能、环保及可持续发展等为特点的新经济、新产业将是未来发展的重点，可以说，它们代表着未来经济产业结构升级的突破方向，具有更高的成长性和发展空间。小康指数将已基本发展成熟的、市值最大２０家公司排除在外，其目的就为了将更多的权重赋予还有较高成长潜力，且未来成长路径将较大程度受惠于国家新的节能减排、低碳环保等产业政策的行业和公司。这样指数表征国民经济产业结构优化发展方向的特点就会更加鲜明。
小康指数不以市值，而以综合财务指标进行选样，一定程度可避免将某些被市场热炒、却缺乏基本面支撑的个股或行业纳入指数（或获得较高权重）。从而获得较高的投资安全边际。小康指数创造性地同时实行行业权重限制和个股权重限制，进一步保证了行业配置的相对均衡和稳定。下表显示了截至２０１０年５月５日收盘的小康指数行业分布，这些数据表明，小康指数的行业分布不仅体现了稳定和均衡，而且还反映了经济结构转型的方向。前三大行业为工业、材料、金融。工业代表着先进制造业；材料代表着基础产业；金融代表着现代服务业。行业分布传承了“十一五”规划着重发展三大产业的精神。同时，由于权重限制，降低了重化工业等不符合“节能减排”精神的行业权重，增加了现代服务业（信息、通信、物流、旅游、医疗）等“绿色生态”行业权重。
小康指数行业分布（２０１００５０５）
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三、中证小康南方小康产业指数表现优异
１、历史超额收益显著
指数发布以来，从２００５年底至２００９年底４年来小康指数上涨幅度为３８７％，是目前上海市场涨幅最高的指数之一，较好地反映了国内经济增长。而同期上证中盘指数（上证１３０指数）涨幅为３４７％、上证１８０指数为２５６％、上证５０指数为２１９％，深证成指上涨幅度为３７８％。与中证指数公司的规模指数相比，小康指数的涨幅比中证２００指数的３７８％、沪深３００指数的２８５％均要高。相比这些市场基准指数，独具特色的小康指数超额收益非常显著。
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２、相对同类指数具有较高投资价值
截至２０１０年５月５日，在我们所比较的同样主要以中小盘为成分股的指数中，小康指数的市盈率最低，为２３．３１，低于上证中盘的３０．０３、中证２００的３１．７９和深证１００的２７．３１。较低的市盈率使得小康指数的投资安全边际较高。小康指数的市净率也是所比较指数中最低的，说明该指数突出成长特点的同时兼具价值优势，有较高的投资价值。
小康指数市盈率和市净率
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综上所述，中证南方小康产业指数无论从投资理念、计算方法、选样标准、权重设计，还是业绩表现和投资价值，均显示出一定的独特优势和创新特性，基于该指数开发的指数基金产品，将为投资者提供又一优质的投资标的。
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推出时间 |
加权方式 |
应用 |
ＤＪ红利精选系列 |
２００３ |
每股分红 |
指数基金／ＥＴＦ |
Ｓ＆Ｐ等权重 |
２００３ |
等权重 |
ＦＴＳＥ ＲＡＦＩ指数 |
２００５ |
基本面价值 |
ＦＴＳＥ ＧＷＡ指数 |
２００５ |
财富 |
Ｗｉｓｄｏｍｔｒｅｅ红利系列指数 |
２００６ |
分红额 |
Ｗｉｓｄｏｍｔｒｅｅ利润加权系列指数 |
２００７ |
净利润 |
ＭｏｒｎｉｎｇＳｔａｒ红利指数 |
２００６ |
分红额 |
ＥＴＦ |
行业 |
小康指数 |
沪深３００ |
上证５０ |
上证１８０ |
上证中盘（１３０） |
深证１００ |
金融地产 |
１６．４６３ |
３６．２６６ |
５９．３９５ |
４４．７１８ |
１６．４８４ |
２３．６２ |
工业 |
２０．４８６ |
１６．０２７ |
１３．３８５ |
１５．０１３ |
１８．１５７ |
１１．７７ |
原材料 |
１７．５０９ |
１４．４１４ |
９．５８７ |
１１．３２０ |
１４．６５６ |
２１．０３ |
能源 |
８．４５３ |
８．５９５ |
８．３６７ |
９．７８０ |
１２．４９７ |
４．６７ |
可选消费 |
１１．７６７ |
８．４５４ |
１．０５７ |
５．６７６ |
１４．５６３ |
１５．８３ |
主要消费 |
１．０５ |
４．７２４ |
２．５６９ |
３．３３６ |
４．８０８ |
９．３３ |
医药卫生 |
１．９７７ |
４．２２３ |
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２．５１３ |
７．３４６ |
７．０４ |
公用事业 |
８．００９ |
３．９１７ |
３．４８５ |
４．５０７ |
６．４８０ |
２．１４ |
电信业务 |
１０．０７９ |
１．９３８ |
２．１５９ |
１．７０７ |
０．８３５ |
２．９６ |
信息技术 |
４．２０６ |
１．４４４ |
|
１．４２７ |
４．１７３ |
１．６１ |
指数名称 |
截止日期 |
成分个数 |
市盈率 |
市净率 |
上证综合指数 |
２０１０－０５－０５ |
９２２ |
２１．７０ |
２．８３ |
小康指数 |
２０１０－０５－０５ |
１００ |
２３．３１ |
２．７２ |
深证１００ |
２０１０－０５－０５ |
１００ |
２７．３１ |
３．５０ |
上证中盘（１３０） |
２０１０－０５－０５ |
１３０ |
３０．０３ |
３．０７ |
中证２００ |
２０１０－０５－０５ |
２００ |
３１．７９ |
３．６２ |
