国浩资本

　　本周恒生指数收于21071点，下跌607点或2.80%；国企指数收于11641点，下跌520点或4.28%；红筹指数收于4001点，下跌101点或2.48%。本周港股日均成交下降至594.0亿港元，比上周的635.1亿港元低6.5%。

　　本周港股走势不佳，源于内外部不利消息的不断冲击。外围环境方面，美联储承认美国经济复苏状况不佳，公布的经济数据也显示美国贸易赤字意外扩大，导致投资者对美国经济信心减弱。11日美国股市大幅走低，道琼斯指数创6月29日以来的最大单日跌幅，本周前四个交易日道琼斯指数累计下跌3.1%。中国方面，本周公布的经济数据显示，尽管货币增速放缓，七月份人民币新增贷款仅5328亿元，但CPI创21个月来的新高，涨幅比上个月扩大0.4个百分点，通胀压力导致货币政策依然难以放松。

　　早前巿场炒作西部大开发及保障性住房建设等概念，给水泥股带来一段上涨行情。水泥股现时进入整固阶段。从估值的角度而言，水泥板块长远而言仍值得买入。在个股方面，本行偏好山水水泥(691)，主要由于其估值便宜，2010年巿盈率及2011巿盈率仅11.0倍及8.4倍，而2011每股盈利增长达31%，较行业水平21%要高。另一方面，在上述两个概念下，本行建议投资者留意建筑类股份，当中以中国建筑国际(3311)最值得期待。

　　七月份，社会消费品零售总额12253亿元，同比增长17.9%，比6月份回落0.4个百分点，考虑到七月份CPI指数有所扩大，中国消费的实际增速下降幅度更大，导致部分中资消费股本周表现欠佳，尤其是百货股。本周，新世界百货（825）、茂业国际（848）、百盛（3368）跌幅介乎4.8%至5.5%，仅公布了好于市场预期中期业绩的利福国际（1212）股价上扬4.4%。

　　尽管本周港股表现不佳，本行认为港股下周进一步下跌的空间有限。一方面，港股目前估值并不昂贵，另一方面，下周香港政府将进行土地拍卖，预计拍卖结果将比较理想，将会刺激香港本地地产商股价，对恒生指数有所支撑。本行预计下周恒生指数能守住21000点。