证券时报记者 唐 盛

　　港股市场上的航运板块龙头股——中国远洋(01919.HK)和中海集运(02866.HK)都在日前发布了亮丽的中期业绩报告，双双在上半年实现了扭亏为盈。尽管如此，航运板块股价昨日的整体表现仍然延续了前期的颓势，普遍以下跌收市。

　　另外，在中国远洋和中海集运发布中期业绩后，包括高盛、花旗、美林等在内的机构大行随即纷纷发表了研究报告，阐述对于航运股前景的看法。报告内容显示，这些机构大行对于航运板块前景的判断存在很大的分歧。

　　超预期业绩难改股价颓势

　　中海集运表示，今年上半年公司实现扭亏为盈的主要原因是运费回升，扭转了在全球金融危机期间的下降势头。公司中报显示，按照中国会计准则计算，截至6月30日公司上半年实现利润为11.71亿元（人民币，下同），去年同期则亏损34.2亿元；上半年收入达到160.41亿元，较去年同期的90.4亿元增长77.4%。

　　中国远洋表示，公司上半年实现扭亏为盈，主要是因为与能源相关的干散货和集装箱运输量较全球金融危机时期有所回升。中国远洋的中期报告显示，按照中国会计准则计算，截至6月30日公司上半年实现净利润35.3亿元，去年同期则亏损46.5亿元。另外，公司上半年收入达到381.93亿元，较去年同期的232.2亿元增长了近65%。

　　香港金利丰证券董事黄德几表示，全球经济的复苏以及各地之间的贸易情况逐步改善，令集装箱运输的需求上升，因此有利于改善航运股的业绩。另外，有分析师指出，上述两大航运公司的业绩均超过市场的预期，反映出二季度集装箱运输价格上涨、干散货和集运业务成本持续下降等有利因素。“由于航运业仍处于缓慢复苏的周期中部，短期风险将在于运价可能会出现回落。”

　　尽管两大航运股的业绩表现超预期，但对于该板块的股价走势并没有起到多大的提振作用。至昨日收盘，中国远洋股价下跌3.26%，报8.32港元；中海集运也下跌2.11%，报2.79港元；另外，中外运航运（00368.HK)跌幅约1.94%、东方海外(00316.HK)下跌1.53%，只有中海发展(01138.HK)微升0.77%。

　　大行看法分歧明显

　　在上述两大航运公司公布中期业绩后，多家大行发表了对于航运业及相关公司的研究报告，从已经发表的报告内容看，机构的看法分歧明显，其中高盛及瑞银站在多方，而花旗和美林则成为唱淡的代表。

　　高盛的研究报告称，中国远洋公布了强于市场预期的中期业绩，但投资者对于全球经济复苏的担忧将继续给航运公司的股价造成压力。高盛指出，公司的货柜和干散货运输业务均强劲复苏，令中期利润强于预期。在该行看来，市场可能低估了中国远洋的运费和运载率上升的杠杆作用。

　　瑞信也表示“依然看好航运业的前景”，指出由于二季度运费行情好于预期，因此将中海集运2010至2012年的运费预期上调3%，并将中海集运2010至2012财年的每股盈利预期分别上调136%、43%和26%。瑞信称鉴于公司盈利反弹态势良好，认为中海集运目前的股价被低估，预计该股有望获得重新评级，因此将其目标价从3.1港元上调至3.8港元，并维持“强于大盘”的投资评级。

　　花旗和美林对于航运股的看法则并不乐观。花旗表示，虽然中海集运上半年收入及盈利实现V型反转，不过上半年利好公司扭亏为盈的因素可能不会维持至第三季度。由于公司已于二季度将运费上调，预期公司第三季的纯利将见顶，第四季的运费收入将与二季度相若，因此建议投资者借公司发布盈利强劲的中期报告时沽售该股，并将其目标价由2.7港元下调至2.45港元。

　　美银美林表示，虽然中海集运上半年的业绩强劲，但预期航运市场的运费将会在冬季到来之前下调，而中海集运也有望在近期下调部分业务的运费，因此重申对于公司明年仅能录得盈亏平衡的预期，维持其“跑输大市”的投资评级，但目标价由2.3港元上调至2.35港元。