周四股市企稳并有所反弹，但量能不济，显示投资者观望情绪较重。我们认为短线市场仍将维持整理格局，题材股有局部机会。

　　股指仍运行在以沪指2600-2700点为平衡区间，向上突破前期阻力仍有待权重股和量能的进一步配合。我们认为，除超跌外，本轮反弹的两大动力都有所减弱。一是投资者对政策松动的朦胧预期，从李克强副总理8天之内两次对房地产的表态看，至少楼市调控还不会放松；另一方面，从货币供应量看，7月份由于财政存款抵消，基础货币增幅较小，新增信贷低于预期，银行的货币创造能力继续下降，新增存款显著下降，流动性状况明显不如2319点起步时宽裕，来自流动性的推动力也在减弱。

　　上证指数从8月初进入以2600-2700点为核心波动区间的震荡行情，短期内还没有突破迹象。上行阻力主要来自权重股的疲弱和量能不济。盘面观察，近期题材股轮番炒作，中小板指数即将回到4月中旬调整初始的高位，我们认为未来继续弹升的动力可能来自银行等权重股的估值修复。但短期之内，银行、保险、钢铁、地产等权重股仍然面临来自多方面的压力而积弱难返。大盘股尤其需要量能推动，但本周以来，成交总体处于萎缩状态，周四两市量能均回落到千亿元以下，较周三大幅萎缩400多亿元，显示投资者的观望情绪浓厚。

　　不过，盘面热点依旧精彩，深强沪弱格局依旧，题材股有局部机会。尽管最近几周指数震荡盘整，但以新能源、资产重组等热点为首的个股表现突出，强者恒强。我们认为，央企、地方国资和产业链整合的并购重组仍将是未来热点。另外，根据申万宏观部的预测，8月份CPI可能仍居高难下，可适当关注通胀受益的消费类品种。建议投资者在控制仓位的前提下，继续轻指数、重个股。　（申银万国证券研究所 李筱璇）